Оригінал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор | Wenser (@wenser 2010 )
Після більш ніж місяця Pump.fun знову вивів на ринок нові «активи» — Pre-IPO токени та парні емісійні активи.
Цього разу партнером Pump.fun стала PreStocks, яка давно глибоко займається передринковими активами. Перша партія спільних активів обох сторін охоплює 8 відомих компаній: OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink, Figure AI, Kalshi, Polymarket та Oura.
У боротьбі за ціноутворення на передринкові активи, хоча Pump.fun відстає на кілька кроків від Perp DEX та CEX, він зрештою офіційно приєднався до цього поля бою. З цього також можна побачити поточний конкурентний ландшафт і тенденції криптоторговельних платформ: залишатися в кутку — це минуле; всеактивна, універсальна торгова мережа — це майбутнє. (Рекомендоване читання:«Відродження екосистеми Solana, Pump.fun входить у парування Meme з монетами-акціями»)
Pump.fun об'єднується з PreStocks: відкриття вікна для торгівлі передринковими активами, гонка за захоплення ціноутворення на активи
По-перше, з точки зору активів, цього разу Pump.fun обрав більш популярні на платформі PreStocks активи акцій непублічних компаній, пов'язані з найгарячішими напрямками, трендами та персоналіями моменту. Категорії такі:
- OpenAI, Anthropic: гіганти ШІ;
- Anduril: оборонний хардтех-єдиноріг;
- Neuralink: компанія Ілона Маска з інтерфейсів мозок-комп'ютер;
- Figure AI: гігант гуманоїдних роботів;
- Kalshi, Polymarket: дуополія на ринках прогнозів;
- Oura: єдиноріг розумних каблучок, висхідна зірка напрямку великого здоров'я, незабаром IPO.
На платформі PreStocks типів передринкових активів набагато більше, ніж ці 8, але ці 8 основних передринкових токен-активів — це «цілі з високим потенціалом», ретельно відібрані Pump.fun.
По-друге, з точки зору атрибутів активів, відповідні токени акцій (капіталу) на платформі PreStocks не еквівалентні володінню фактичним капіталом у відповідних компаніях. Іншими словами, такі передринкові активи забезпечують лише економічну експозицію і не надають власникам права власності на акції, права голосу, права на дивіденди чи права на інформацію.
Крім того, забезпеченням таких передринкових активів є частки в SPV (спеціальних цільових компаніях), фондах та кастодіальних угодах; деривативні/синтетичні угоди; готівка, стейблкоїни чи інші токени. Тому їхні ринкові ціни можуть значно відхилятися від справжньої оцінки капіталу/акцій відповідної компанії чи інших ринків.
Нарешті, з точки зору відповідності активів, ці передринкові активи не відкриті для користувачів у Сполучених Штатах та інших юрисдикціях. Певною мірою це також для уникнення конфліктів із «правилами інноваційних винятків» SEC США та регулюванням торговельної платформи TSV.
Підсумовуючи, відкриття Pump.fun торгівлі 8 основними передринковими токен-активами та випуск парних активів може, з одного боку, підключити більше активів, що торгуються, та збагатити типи активів платформи; з іншого боку, також може використовувати комісії, отримані від парних токенів, для фінансування викупу токенів PUMP, що додатково підживлює екосистему PUMP та розвиток платформи. Крім того, варто обговорити «модель співпраці», згадану на початку статті.
Коли криптопроєкти перетворюються на «торгові мережі»: за зростанням цінності точок входу — розбіжність між власними та партнерськими моделями
Озираючись на «наратив торгівлі RWA-активами» останніх 2 років, чітка тенденція полягає в тому, що цінність торгових точок входу поступово зростає. Hyperliquid, Pump.fun та багато CEX крок за кроком перетворюються з окремих торговельних платформ на «торгові мережі», що охоплюють кілька типів активів, таких як криптоактиви, традиційні фінансові активи та передринкові токени акцій, шляхом підключення нових активів і партнерства з платформами.
За інтеграцією Pump.fun 8 основних передринкових активів платформи PreStocks цього разу також можна побачити продовження його попередньої інтеграції фондових токенізованих активів із xStocks і Sunrise; і на відміну від CEX, таких як Binance, Bybit, Bitget і Gate, які обирають модель самостійної роботи, тобто самі пакують відповідні RWA-активи та відкривають торгові послуги на власних платформах, нові криптоплатформи, представлені Hyperliquid і Pump.fun, обирають участь у ринковій конкуренції через «модель співпраці» —
Hyperliquid обирає побудову власної базової інфраструктури, а потім за допомогою HIP-3 і HIP-4 залучає проєкти в екосистемі до участі в побудові ончейн-платформ торгівлі деривативами та продуктів ринку прогнозів (торгівлі результатами);
Pump.fun обирає вхід з погляду інтеграції продуктів, співпрацюючи з такими платформами, як xStocks, Sunrise і PreStocks, які є відносно невеликими за масштабом, але мають зрілі механізми та продукти в RWA-активах і передринкових активах, поступово переходячи від своєї початкової «платформи запуску мем-коїнів» і «платформи торгівлі мем-коїнами» до ідеальної «платформи торгівлі інтернет-трендами».
Як результат, цінність точок входу та фронтендів значно зросла. Зрештою, користувачі та ринок накопичуються саме тут, і для криптопроєктів із механізмами викупу токенів і доходом від комісій це саме те, у чому полягає їхня перевага.
На шляху до «універсальної одностайної торгової мережі для всіх активів», так само як і електронні комерційні платформи в минулому, модель самостійної роботи та модель співпраці можуть стати двома основними формами для криптопроєктів: перша є більш операційно навантаженою і часто є головним полем битви для CEX із великими обсягами капіталу та базами користувачів; друга більше зосереджується на типах активів та інноваційному геймплеї і є ключовою траєкторією для висхідних зірок, таких як Hyperliquid, Pump.fun і fomo.
Але незалежно від того, який маршрут обрано, один висновок стає дедалі очевиднішим:Хто контролює точку входу, той контролює майбутнє крипторинку.
