Strategy зазнала відновленого тиску напередодні листопадового перегляду індексів MSCI 11 листопада, оскільки її можливе виключення з провідних фондових бенчмарків загрожує спричинити продаж інституційних акцій на мільярди доларів.
Резюме
- MSCI планує оголосити про перегляд індексів 11 листопада, і Strategy може бути виключена згідно з новими правилами відповідності для компаній, класифікованих як неопераційні бізнеси.
- Аналітики JPMorgan раніше оцінювали, що виключення Strategy може спричинити продаж інституційних акцій на суму близько 2,8 мільярда доларів, тоді як фонди, що відстежують індекси MSCI, утримують близько 13 мільйонів акцій MSTR.
- Акції MSTR впали приблизно на 17% за останні два тижні, що викликає занепокоєння щодо здатності Strategy залучати капітал через майбутні пропозиції акцій для фінансування покупок Bitcoin.
- Ринковий коментатор Адріан Морріс вважає, що значна частина потенційного тиску продажів, можливо, вже врахована в ціні акцій MSTR, і не розглядає виключення з MSCI як екзистенційну загрозу для Strategy.
Згідно з оголошенням MSCI, постачальник індексів опублікує остаточний список додавань і виключень незабаром після 23:00 за центральноєвропейським часом у середу. Будь-які зміни набудуть чинності після закриття ринку 30 листопада.
Це рішення може вплинути на Strategy, найбільшого корпоративного власника Bitcoin у світі, після того як MSCI у жовтні ухвалила нові правила відповідності, що виключають компанії, класифіковані як неопераційні бізнеси.
Аналітики JPMorgan раніше оцінювали, що виключення Strategy з індексів MSCI може спричинити продаж пасивними інвестиційними фондами на суму близько 2,8 мільярда доларів. Оцінка була підготовлена на основі попередньої версії запропонованих правил MSCI.
Акції Strategy вже значно впали напередодні оголошення. MSTR закрилися на рівні 121,07 долара 10 листопада, що приблизно на 16,6% нижче від 145,16 долара 28 жовтня.
Правила MSCI ставлять під загрозу членство Strategy в індексі
15 жовтня MSCI затвердила нові критерії відповідності, покликані виключити компанії, фінансові характеристики яких нагадують інвестиційні фонди, а не операційні бізнеси.
Методологія спочатку перевіряє, чи має компанія суттєві операційні активи. Компанії, які не проходять цей початковий відбір, стикаються з п'ятьма додатковими фінансовими тестами, що охоплюють їхні активи, витрати, операційний грошовий потік, вплив справедливої вартості та залежність від зовнішнього фінансування.
Емітент може стати непридатним, якщо не пройде щонайменше чотири з цих п'яти тестів. Існуючі складові індексу повинні відповідати умовам виключення протягом двох останніх річних звітних періодів, хоча MSCI може враховувати більш свіжі проміжні звіти.
Як раніше повідомляло crypto.news, методологія ставить бізнес-модель Strategy під пильну увагу, оскільки значна частина її балансу складається з біткоїн-холдингів.
Strategy визнала цей ризик у своїх фінансових розкриттях і очікує, що її звичайні акції будуть виключені за переглянутими критеріями.
Потенційні виключення поширюються за межі Strategy. Metaplanet з Японії та інші компанії з балансами, що значною мірою складаються з інвестицій, зіткнулися з подібними питаннями щодо їхньої відповідності.
Скільки продажів може спричинити виключення з MSCI?
Strategy раніше розкрила, що інвестиційні фонди, які відстежують індекси MSCI, утримували приблизно 13 мільйонів акцій MSTR, що становить близько 3,1% її базових акцій в обігу.
За ціною закриття у вівторок ці холдинги коштували приблизно 1,57 мільярда доларів. Ця цифра відображає ринкову вартість орієнтовних акцій, що утримуються фондами, які відстежують індекси, а не підтверджену суму продажів.
Вища оцінка JPMorgan у 2,8 мільярда доларів передбачає потенційно більший вплив, тоді як попередній аналіз підвищував можливість подальших відтоків, якщо інші великі постачальники індексів ухвалять порівнянні обмеження.
Пасивні фонди, що відстежують постраждалі бенчмарки, повинні будуть скоригувати свої холдинги близько дати впровадження 30 листопада. Фактичний тиск продажів залежатиме від експозиції фондів, торговельної активності та того, як інвестори позиціонують себе до набуття чинності змін.
Однак ринковий коментатор Адріан Морріс вважає, що інвестори, можливо, вже врахували значну частину потенційного впливу.
У публікації від 11 листопада в X Морріс заявив, що офіційне оголошення про виключення може спричинити чергове падіння акцій Strategy, але стверджував, що ця подія не обов'язково загрожуватиме виживанню компанії.
«Якщо | коли відбудеться делістинг, ми можемо побачити падіння після офіційного оголошення. Але, ймовірно, це вже враховано в ціні, це не термінальна подія», — написав він.
Раніше Морріс у публікації від 16 жовтня заперечував характеристику оціненого відтоку в 2,8 мільярда доларів як екзистенційної загрози для Strategy.
Strategy продовжує купувати біткоїни попри тиск на акції
Останні покупки біткоїнів Strategy продовжилися попри падіння її звичайних акцій.
9 листопада компанія розкрила, що придбала ще 1 036 BTC, довівши свої загальні запаси до 850 364 BTC станом на 8 листопада.
Компанія одночасно викупила приблизно 188,3 мільйона доларів своїх привілейованих акцій STRC, використавши надходження від продажу звичайних акцій для фінансування цих операцій.
Strategy покладалася на випуск акцій та привілейованих цінних паперів для залучення капіталу на покупки біткоїнів. Стійке падіння ціни акцій MSTR може зробити майбутній випуск звичайних акцій менш привабливим, особливо коли її ринкова оцінка наближається до вартості її базових біткоїн-активів.
Виключення з MSCI саме по собі не вимагатиме від Strategy продавати біткоїни. Безпосередній вплив припаде на інвестиційні фонди, що тримають акції MSTR, тоді як будь-які наслідки для покупок криптовалюти компанією залежатимуть від її майбутніх фінансових рішень.
Згідно з розкриттям інформації Strategy від 9 листопада, вона мала приблизно 4,9 мільярда доларів активів у доларах США поряд зі своєю біткоїн-скарбницею.
