Strategy заробила 19,5 млрд доларів прибутку. То чому MSCI вилучає її з фондових індексів?

Strategy отримала 19,53 мільярда доларів прибутку за минулий квартал. Однак MSCI, один із найбільших у світі постачальників фондових індексів, вирішив, що біткоїн-компанія Майкла Сейлора більше не належить до деяких його основних інвестиційних бенчмарків.

Листопадовий перегляд MSCI містить «STRATEGY A»—акції компанії MSTR—для вилучення з MSCI USA Index після закриття торгів 30 листопада. Це також вилучає акції з ширших індексів, що включають американські компанії, як-от MSCI World та MSCI All Country World.

Це звучить технічно, але різниця важлива: MSCI не вилучає Strategy з фондової біржі Nasdaq, не закриває її бізнес і не змушує її продавати біткоїни. Він вилучає MSTR зі списків акцій, які інвестиційні фонди використовують для визначення, якими компаніями володіти.

Прогноз·Економіка

Чи володітиме Strategy понад 1 млн BTC до 2027 року?

2%98%

ТакНі

$72.3Kобсяг

1 січняЗакривається: 1 січня 2027 р., 04:59 UTC

Закривається: 1 січня 2027 р., 04:59 UTC

Розгляньте ETF, створений для копіювання індексу MSCI USA. Коли MSTR зникає зі списку, фонд зазвичай змушений продати свої акції, незалежно від того, чи подобається керуючому фондом стратегія Сейлора.

Ось чому це погана новина для Strategy. Це означає менше непрямого впливу на інвестиції.

Чому MSCI виключає Strategy?

У жовтні MSCI ухвалила нові правила для так званих неопераційних компаній. Ідея полягає в тому, щоб не допускати інвестиційні інструменти — компанії, які переважно володіють фінансовими активами — до індексів, призначених для відстеження операційних компаній. Її процес скринінгу враховує операційні активи компанії та інші фінансові показники.

Список виключень MSCI не уточнює, які саме критерії не пройшла Strategy. Однак компанія стверджує, що залучення капіталу, управління її біткоїн-казначейством і випуск фінансових продуктів є справжньою операційною діяльністю.

У серпневому листі до MSCI Strategy назвала цю пропозицію «дискримінаційною, свавільною та помилковою». Вона стверджувала, що MSCI має бути «дзеркалом ринку, а не його арбітром».

Strategy також має програмний бізнес, але тепер біткоїн домінує в її фінансах. Розбіжність полягає в тому, чи вважається її діяльність з біткоїном веденням компанії, чи переважно управлінням інвестиційним портфелем.

BitcoinBTC · USD

$71,610−5.6%

Nov 5Nov 7Nov 9Nov 11Nov 12

$76.3k$74.7k$73.1k$71.4k

24h HighHigh$74,695

24h LowLow$71,238

VolVol$1.1B

Market projectionsOdds by Myriad

TodayBelow $72,000Below $72k59% chanceThis weekBelow $72,000Below $72k55% chance

→

Buy Bitcoin with USDC

Powered by Jupiter

Price data by CoinGeckoCoinGeckoMore Bitcoin news and projections →

Останні квартальні фінансові результати Strategy показують 19,53 мільярда доларів чистого доходу. Але це не означає, що її клієнти програмного забезпечення заплатили компанії хоч щось близьке до цієї суми.

Майже весь її заявлений операційний дохід у розмірі 20,91 мільярда доларів надійшов від зростання облікової вартості її біткоїнів. Згідно з правилами, ухваленими у 2025 році, зміни ринкової ціни біткоїна відображаються у прибутках Strategy, навіть якщо вона не продала монети. Падіння біткоїна може дати протилежний результат.

Тим часом її підрозділ програмного забезпечення зафіксував квартальний дохід у розмірі 125,4 мільйона доларів, що на 3% менше, ніж роком раніше. Її дохід у розмірі 477,2 мільйона доларів за весь 2025 рік був трохи нижчим за 486,3 мільйона доларів, заявлених у 2019 році, до того як Strategy почала купувати біткоїн.

Чи може це зашкодити біткоїну?

Безпосередній ризик — це тиск продажів на MSTR, а не на сам біткоїн. Strategy оцінила, що фонди, пов'язані з індексами MSCI, володіють приблизно 13 мільйонами її акцій, або 3,1% її випущених звичайних акцій. Не все це обов'язково перетворюється на раптові продажі, і Strategy каже, що ця сума є керованою.

Але Strategy неодноразово залучала кошти шляхом продажу акцій та інших цінних паперів, а потім використовувала ці надходження для купівлі біткоїна. Якщо її акції впадуть, продаж тієї ж кількості нових акцій принесе менше готівки.

Тож компанії доведеться випустити більше акцій, щоб залучити ту саму суму, — або купити менше біткоїнів.

Ось чому рішення щодо фондового індексу зрештою може мати значення для криптовалютного ринку. Виключення не змушує продавати біткоїн і не гарантує меншої кількості покупок. Однак воно може послабити ключове джерело фінансування для одного з найбільших корпоративних покупців біткоїна.