Metaplanet 已修订其资本配置政策，将 85% 至 90% 的资产保留在比特币中，同时预留最多 15% 用于能够产生经常性收入的投资。
摘要
- Metaplanet 计划将其总资产的约 85% 至 90% 保留在比特币中，同时将剩余的 10% 至 15% 分配给收购和创收投资。
- 与比特币相关的借款通常将保持在其比特币净资产价值的约 10% 以下，未来大部分比特币购买预计将由永久股权提供资金。
- 截至 9 月 30 日，Metaplanet 持有 44,000 枚 BTC，此前第三季度的出售和回购操作最终使其持仓增加了 1,000 枚 BTC。
- 一项新的净利息收入策略将利用优先股、债券和比特币支持的信贷工具融资，投资于能够产生经常性现金流的资产。
- Project Nova 将通过 Metaplanet Securities 及其拟议对美国 Super League Enterprise 的投资，围绕 Metaplanet 的比特币储备建立业务。
根据 10 月 5 日的一份披露文件，这家东京上市公司计划用永久股权资本为大部分比特币购买提供资金，而通过其抵押信贷工具进行的比特币相关借款通常将保持在其 BTC 持仓净资产价值的约 10% 以下。
截至 9 月 30 日，Metaplanet 持有 44,000 枚 BTC，而其在 2025 年 10 月制定最初的资本配置政策时持有 30,823 枚 BTC。
首席执行官 Simon Gerovich 在 X 上表示，该公司在第三季度出售并回购了比特币，作为展示其储备流动性的一项操作。Metaplanet 将足够多的比特币转换为现金，以超过其债券、借款和其他有息债务的未偿本金，然后再重建持仓。
Gerovich 表示，该公司最终回购的比特币多于出售的比特币，净增 1,000 枚 BTC。
Metaplanet 将 85% 至 90% 的资产保留在比特币中
根据修订后的政策，比特币仍将是 Metaplanet 的主要金库储备资产，约占总资产的 85% 至 90%。
BTC 收益率衡量每股比特币持仓的增长率，仍将是该公司的主要业绩指标之一。
剩余的 10% 至 15% 资产可部署于支持其比特币金融平台的收购、创收投资，以及其计划中的资产管理业务的资本。
符合条件的投资可以包括海外比特币相关证券，例如其他比特币金库公司发行的优先证券。
Metaplanet 的金库在 2026 年持续增长。正如 crypto.news 此前报道，该公司在 7 月又购买了 2,823 枚 BTC，将其持仓提高至 43,000 枚 BTC。
Gerovich 表示，9 月 30 日持有的 44,000 枚 BTC 使 Metaplanet 成为全球第二大上市比特币金库公司。
该公司在积累比特币的同时也对其资本结构进行了调整。9 月，Metaplanet 将其第 10 系列股票收购权相关的潜在稀释削减了 41.1%，将潜在股份池从 319,460,000 股减少至 188,190,000 股。
根据最新的资本配置政策，永久优先股将成为比特币购买的永久股权的主要来源。当 Metaplanet 的 mNAV 高于 1.0 倍且管理层确定发行将提升现有股东价值时，仍可发行普通股。
Metaplanet 将 mNAV 定义为企业价值除以其比特币持仓的市场价值。
当该比率跌破1.0倍时，管理层可以通过股票回购来提高BTC收益率。Metaplanet在6月份其mNAV降至0.92倍时曾考虑过这一选项。
修订后的政策赋予管理层更大的灵活性，因为当公司认为股价显著低估了其内在企业价值时，即使比率高于1.0倍也可以考虑回购。资金可以来自现金、优先股收益、信贷额度以及其比特币收益生成业务所产生的收入。
净利息收入策略瞄准经常性收入
Metaplanet将其修订后的资产配置与一项旨在产生经常性现金流的新净利息收入策略相结合。
该公司可以通过比特币抵押信贷额度、永久优先股和公司债券筹集资金，然后将所得款项投资于创收资产。
Metaplanet表示，只有在扣除信用风险后的预期收益率适当超过其总资本成本时，才打算进行此类投资。
净息差将作为该策略的主要业绩指标。收入可用于支付优先股股息和债券利息，同时为未来的比特币购买提供更多融资能力。
Gerovich表示，该策略旨在创造经常性收入来源并降低Metaplanet的实际资本成本。他表示，该公司的比特币收益生成业务现已连续八个季度产生收入。
该公司已经在围绕其比特币储备开发新的融资渠道。Metaplanet于8月启动了其BitBonds计划，进行了四次私募债券配售，总额约为2亿日元。
首批无担保优先债券的年利率在4%至4.3%之间，期限约为三年。Metaplanet Securities根据日本的私募框架向合格投资者分销这些证券。
当因市场状况或其他因素导致股权融资变得困难时，比特币抵押信贷额度仍将可用。Metaplanet计划将此类借款视为临时融资，然后逐步将融资转为永久资本。
专门用于收购和持有比特币的借款通常将保持在BTC NAV的约10%以下。
用于10%至15%战略投资配置的融资将单独管理。Metaplanet计划使用资产负债管理框架，将债务和其他资金与资产产生的现金流进行匹配。
Project Nova围绕Metaplanet的比特币构建业务
Project Nova是Metaplanet用来围绕其比特币储备构建金融业务的框架。
该策略的一部分是Metaplanet Securities，这是该公司在7月以21亿日元完成对Siiibo Securities的收购后创建的受监管经纪业务。
该证券业务为Metaplanet提供了自己的平台，用于发行和分销公司债券、优先股和其他金融产品。
其计划通过拟议投资纳斯达克上市的Super League Enterprise扩展到美国市场。
Metaplanet在8月同意投入2,100枚BTC和250万美元现金，以换取Super League的普通股、战略联盟优先股和其他证券。
一旦完成，Metaplanet将有权指定该公司董事会的大多数成员。Super League预计将成为一家合并子公司，更名为Superplanet，并在美国发展比特币储备业务。
该交易仍需获得Super League股东的批准、与美国证券交易委员会和纳斯达克的相关程序以及其他交割条件。Metaplanet预计该交易将在2026年第四季度完成。
通过这些业务产生的现金流旨在支持Metaplanet的融资能力，并最终为额外的比特币购买提供资金。
Metaplanet向债权人展示比特币流动性
Metaplanet第三季度的比特币交易构成了修订后战略另一部分的一环：构建其信用状况。
Gerovich表示，评级机构和信贷投资者想知道一家比特币储备公司能否将其持有的资产转换为现金以履行其义务。
Metaplanet表示，其出售了足够多的比特币，所产生的现金超过了其公司债券、借款及其他有息债务的未偿本金总额。
该公司在回购比特币之前持有这些现金。据Gerovich称，完整的出售和回购操作使Metaplanet持有的比特币比交易前多出1,000枚。
在比特币之外产生经常性收入构成了信贷战略的另一部分。Metaplanet计划利用其战略投资产生的现金流来展示其从核心BTC储备之外的资产中产生收入的能力。
该公司打算寻求信用评级，并利用其资产负债表战略来扩大通过公司债券和优先股获得融资的渠道。
Metaplanet已就其优先股拟议上市事宜与东京证券交易所进行了事先磋商。该公司表示，上市仍需经过交易所的审查程序，最终可能不会获得批准。
