Papertrade 已将其 HyperEVM 永续合约交易所的交易开始时间定在 10 月 10 日，杠杆最高可达 1000 倍。此前，DefiLlama 追踪到在开盘前约有 8530 万美元的存款。
摘要
- 追踪到的 8530 万美元存款包括交易者余额和该协议的自营资金池。
- 交易计划在美国东部时间上午 10 点进行，此前将按计划进行 HyperEVM 升级。
- 当资金池无法覆盖结算时，盈利交易者的利润将进入支付队列。
- PAPER 代币通过已实现亏损铸造，钱包之间的转账最初被禁用。
Papertrade 表示，其网站将在计划中的网络升级后于美国东部时间上午 10 点开放交易，存款将提前 15 分钟暂时暂停，以优先处理交易活动。
在启动公告中，团队指示用户在开盘前为其账户充值：
“如果您希望参与启动，必须预先存款。”
根据其推出计划，该交易所最初将通过其前端和经批准的交易中继器接受交易。团队表示，在该阶段，公众对交易合约的直接访问将保持受限。
Papertrade 的 8530 万美元存款包括客户余额
在开盘前，DefiLlama 追踪到约 8530 万美元存入 Papertrade。其衡量方式将客户交易余额与协议拥有的资金池合并计算，而非仅计算可用于支付盈利头寸的资金。
根据 Papertrade 的文档，自营资金池初始没有资本，并在交易者实现亏损时接收资金。因此，客户存款不会自动成为用于结算其他参与者收益的储备金。
当盈利头寸平仓而资金池没有足够资金时，文档称未支付的收益将成为支付队列中的债务索赔。随后的交易亏损提供支付排队利润所需的资金。
一位 Papertrade 构建者另行澄清，平仓盈利头寸会释放交易者的原始抵押品。如果资金池无法覆盖，只有利润进入队列，从而将初始交易资金的获取与收益支付分开。
根据文档记录的模型，交易者可以平仓盈利头寸而不会立即收到全部利润。支付机制取决于可用资金池资本，而交易者的原始抵押品在平仓时再次可用。
交易使用 Hyperliquid 价格而不进入其订单簿
对于入场和出场价格，Papertrade 的文档指定使用 Hyperliquid 最佳买入价和卖出价之间的中间价。头寸仍是对 Papertrade 自有资金池的合成合约；该协议不会在 Hyperliquid 上放置匹配的永续合约交易。
尽管该场所使用 Hyperliquid 价格，文档指出协议拥有的资金池是其交易者的对手方。Papertrade 的结算规则，包括利润队列，适用于这些头寸。
文档还描述了无需定期资金费用的交易。报价使用中间价，受市场敞口限制，而费用取决于头寸平仓时是盈利还是亏损。
在盈利平仓时，该协议通过其文档所称的非对称影响折扣减少收益。该机制不是对头寸的全部价值收取交易费，而是抽取一部分利润。
对于亏损头寸，文档称交易者支付已实现亏损而无需额外费用。这些亏损流入结算盈利交易的同一资金池，并支持向 PAPER 质押者进行符合条件的分配。
美国永续合约计划涉及注册交易基础设施
在同一交易生态系统中，Payward 为符合条件的美国客户提出了另一条路径。正如 crypto.news 于 9 月 16 日报道的那样，Kraken 母公司宣布了使用 Bitnomial 和 Hyperliquid 的 HIP-3 基础设施建立受监管的 Hyperliquid 永续合约市场的计划。
根据 Payward 的提案，Bitnomial Exchange 将创建并管理这些市场，而 Bitnomial Clearinghouse 将负责清算和结算。该公司表示，客户需要通过 NinjaTrader Clearing 的批准并被列入所需的访问名单；拟议的市场仍需获得监管批准。
在 8 月 31 日一份审视Hyperliquid 美国监管路径的报告中，前 SEC 高级顾问 Ashley Ebersole 表示，向美国零售客户提供离岸式永续合约将要求监管机构确定这些合约如何契合现有法律。
据 Ebersole 称，与商品挂钩的永续合约可能主要归 CFTC 监管，而与证券挂钩的合约可能涉及 SEC 的要求。他表示，一个合规的结构可能需要涵盖交易场所、清算业务和中介机构的注册，以及为容纳这些产品所需的任何规则或豁免。
PAPER 发行伴随亏损而来，质押支付受到限制
对于亏损的参与者，Papertrade 的文件将 PAPER 描述为一种提供获取池相关收入途径的代币。供应量从零开始，代币根据已实现亏损铸造，没有为团队或风险投资者保留分配。
在追踪的池资本仍低于 200 万美元的情况下，文件将初始发行率设定为每 1 美元合格亏损基础对应 100 PAPER。该比率随后沿协议的排放曲线下降。
在启动时，文件允许质押和解除质押，但禁止钱包之间的转账。因此，初始代币功能的核心是参与质押机制，而非用户之间可转让的所有权。
根据质押规则，符合条件的已结算交易仅在支付队列为空且池能够覆盖分配时，将已实现盈亏的 1% 份额分配给质押者。文件还允许从其规定的 500 万美元奖励上限以上的池收益中进行进一步分配。
在管理控制方面，Papertrade 表示其运营者可以暂停新仓位、冻结个别市场并调整费用参数。合约升级必须通过七天的 timelock。
