你每天解鎖手機時，螢幕上方那個小孔會向你臉上投射數萬個肉眼看不見的光點——它們拼出一張你的立體臉模，確認「是你本人」。蘋果手機用的通常是美國公司的晶片，而支援3D人臉辨識的安卓手機裡，大部分光來自常州一家公司——縱慧芯光。
現在，這家公司要上市了。但它的故事比「安卓供應商」複雜得多：它給新能源車裝過「眼睛」，現在又想擠進AI資料中心的機房。十年三次遷徙，累計出貨超9億顆，可帳面上的營收，還撐不起外界傳的那份估值。
一顆晶片的三次遷徙：從解鎖手機，到看見馬路，到連接AI
2017年，蘋果刪掉了iPhone X的Home鍵，代價是正面多了一個小孔。
那之後，全球幾十億人的解鎖動作從「按一下」變成了「看一眼」。小孔裡，一個叫「VCSEL」的雷射晶片，向你的臉投射數萬個肉眼看不見的紅外光點，感測器讀取反射回來的形變，重建出一張微米級的立體臉模。
所以，你以為是手機認識了你，其實是幾萬個光點，把你的臉量了一遍。
蘋果有蘋果的光源。而安卓陣營這一邊，光來自常州——縱慧芯光。這家公司最硬的標籤，就是「安卓鏈的光源底座」：據產業媒體報導，縱慧芯光在安卓陣營3D人臉辨識模組領域的出貨量佔比超過70%；更早的2023年，總經理陳曉遲接受行業媒體採訪時給出的數字是「安卓手機Face ID等領域市佔率超80%」。
創始人趙勵1988年生，2012年前後赴史丹佛讀材料科學博士，師從美國工程院院士James Harris。讀博期間，他與團隊做出了世界上第一顆常溫下連續發光的長波長VCSEL雷射器。
那幾年，3D人臉辨識正成為智慧型手機的新標配，但國內消費級高端VCSEL幾乎一片空白，全球高端市場則被國外大廠Lumentum（魯門特姆） 和 Coherent（相干）壟斷。2015年，趙勵與另外幾位史丹佛博士回國創業，公司最初叫「上海縱慧光電」，2018年把總部落到常州武進。
創業頭三年，他們幾乎把全部資源都押在了底層研發上，第一款850奈米晶片的電光轉化效率就直達一線水準。2019年，縱慧芯光啃下了外延生長，成為國內首家量產VCSEL的企業，當年出貨破1000萬顆。
手機做穩了，他們盯上了汽車。
車規是另一個量級的戰場。手機上的消費級晶片耐溫到85℃就行，車規要從零下40℃扛到125℃；消費級壽命三五年，車規要保十五年；消費級良率90%就能賺錢，車規要95%以上——因為一台雷射雷達裡有幾百顆VCSEL，壞一顆，整個雷達就可能失效。
縱慧芯光用了2年半，拿下了A
EC
-Q102車規認證和IATF 16949體系認證。某些領域甚至開始反超：其增透型VCSEL給速騰聚創、禾賽科技和Waymo供貨，配套雷射雷達年裝車量超百萬台，國內新能源汽車雷射雷達光源市場份額超過60%。
但車規市場很快也捲起來了，趙勵得再找一個戰場——這一次，是AI資料中心。理由也很樸素：AI叢集裡GPU越多，傳統的銅線傳資料就越跑不動，「光進銅退」成了行業共識。而800G、1.6T光模組要造出來，短距光互連的光源，還得是VCSEL。
今年8月，縱慧芯光豪擲50億元，在常州新建了一條高端雷射晶片產線，主攻磷化銦。
而最新消息顯示，公司已向江蘇證監局提交輔導備案，國泰海通擔任輔導機構。
9億顆與億級營收，一個想像很大但收入尚小的公司
如果只看前半段，你我都會覺得這是一家悶聲發大財的隱形冠軍。
特別是在傳出正在進行上市輔導的消息後，「累計出貨超9億顆」「國內消費電子VCSEL份額超70%」「估值超150億元」。
但如果把時間軸拉平，會出現一個奇怪的現象，這家公司的增速與收入並不匹配。
2023年，總經理陳曉遲在接受行業媒體採訪時說，公司累計出貨「超9000萬顆」；到了2025～2026年，行業協會和第三方機構的口徑變成了「6億顆」「7億顆」。而最近最流行的說法是「超9億顆」。
估值更誇張。天眼查的商業資料庫裡，縱慧芯光「估值超150億元」被大量傳閱，似乎成了「市場共識」。而唯一有法律效力的那個數字，藏在一份上市公司公告裡：去年6月，東陽光以9000萬元增資，對應投前估值32.85億元。
150億和32.85億，差了四倍多。
在營收層面，縱慧芯光的規模並不大。2024年，縱慧芯光營收1.25億元，淨虧損5829.82萬元。2025年一季度，營收4123.43萬元，淨虧損1531.54萬元。
9億顆和上億的營收。這就是這家公司的故事張力：它靠「便宜的量」起家，攢下了一個聽起來很震撼的數字，但這個數字始終換算不成錢。
翻開股東名冊，更耐人尋味：哈勃投資、小米長江產業基金、比亞迪、大疆、螞蟻集團，還有互為競爭對手的禾賽科技和速騰聚創。手機廠、車企、雷射雷達廠、無人機大廠、支付巨頭——縱慧芯光幾乎集齊了整條產業鏈。
但「股東即客戶」這件事，公司在IPO時必須嚴肅回應，監管也一定會問：投資不等於採購訂單，來自這些股東的實際銷售收入，至今沒有完整披露。
另外，這個行業還有更殘酷的一面：出貨量暴漲的同時，單價的持續下探。
比如同行長光華芯，2025年VCSEL及光通訊晶片收入4119.38萬元，同比增長1036.79%——聽起來很猛，但毛利率同比減少37.5個百分點，降至12.81%。
另一家度亘核芯也是如此，2026年上半年VCSEL晶片及模組收入1211.91萬元，只佔其主營收入的3.13%。
也就是說：整個國產VCSEL光通訊賽道，公開披露的收入都還在千萬級。
所以縱慧芯光必須換故事。今年8月的50億元投資，就是新故事。
趙勵自己也解釋過：傳統的砷化鎵工藝成熟，還能找代工；但前沿的磷化銦這塊，「全球尚未形成標準成熟的代工分工生態」，材料、設計、製程綁在一起，「非常依賴一線工程經驗的反覆調試與沉澱」。如果繼續走純代工，「開發週期大幅拉長，核心的工藝訣竅也難以真正掌握」。
簡單說就是，縱慧芯光不再做輕資產的設計公司了，必須自建產線。
但對手會給它時間嗎？目前，Coherent押注全球唯一的6吋磷化銦產線，計劃2026年底內部InP產能翻番，並提前一個季度落地；Lumentum的CEO在今年4月公開說，因為「越來越趕不上需求」，到2028年底前的所有產能已被預訂一空。在高端200G EML領域，海外龍頭的訂單已排到2027年之後，而國產廠商整體仍處於驗證與小批量階段。
所以，50億元，買的不只是一條產線，更是一張入場券。能不能坐穩，還得看良率。
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