比特幣從7月低點反彈近47%，交易價格接近86,000美元，但幣安研究表示，歷史數據仍未確認當前週期底部已經形成。
摘要
- 比特幣從7月57,800美元的低點反彈46.9%，但幣安研究表示底部仍未確認。
- 幣安研究人員發現，五次從淺幅回撤中的反彈有四次後來跌破了週期低點。
- 在根據當今加密貨幣較低的波動性進行調整後，比特幣54.2%的回撤等於1.94個標準差。
- 隨著9月就業數據降低了對10月加息的預期，比特幣交易價格接近86,000美元。
- 自2013年以來，10月的中位數回報率為12.7%，儘管幣安警告季節性並不能保證任何事情。
幣安研究在其10月5日的週報中表示，比特幣在10月1日收於84,880美元，比7月1日記錄的57,800美元低點高出46.9%。其歷史研究發現，當這種規模的反彈在比特幣完成更深度回撤之前開始時，往往會失敗。
當前市場數據顯示，BTC此後已走高。CoinGecko顯示比特幣接近85,988美元，24小時內上漲約1.3%，日內區間在85,098美元至86,949美元之間。該資產仍比CoinGecko的126,080美元歷史高點低近32%。
為什麼比特幣47%的反彈可能無法確認底部
幣安研究測試了2011年至2023年間的七個歷史案例，在這些案例中，比特幣收盤價至少比其週期低點高出40%，同時仍至少比其先前的歷史高點低25%。
研究人員隨後根據比特幣在反彈開始前已經下跌的幅度對這些案例進行了分類。當先前的回撤幅度較深時，反彈被證明更為持久。在較淺跌幅後觸發的信號則記錄要弱得多。
七個信號中有五個發生在比特幣僅比其先前高點低30%至38%的時候。這五個中有四個後來在43天內跌破了先前的週期低點。2021年7月是唯一一個沒有創出新低就守住淺幅回撤的案例。
兩個成功的信號出現在更大的損失之後。當相應的反彈信號出現時，比特幣在2019年4月比其高點低75.5%，在2023年1月低67.1%。兩者最終都達到了新高，而沒有先跌破其週期低點。
當前的信號出現在9月3日，當時BTC仍比其先前高點低35.6%。幣安將其完全置於歷史上的30%至38%區間內，在該區間內，先前五次反彈中有四次最終失敗。
幣安強調了樣本的局限性。七個歷史事件不足以建立可靠的預測模型，研究人員將結果描述為「基準率而非預測」。
今年早些時候已經出現了類似的模式。比特幣在2月6日達到60,000美元，然後在5月前回升了38%。2月的低點在6月5日被跌破，之後BTC最終在7月1日達到57,800美元。
在相關報導中，早期的週期研究將比特幣可能的底部置於遠低於其當時價格的位置，Galaxy Research在6月認為幾個歷史底部指標尚未觸發。這兩項研究使用不同的方法，並不能確定比特幣必須重新觸及任一預測區間。
比特幣較小的回撤部分來自較低的波動性
如果僅以百分比衡量，比特幣當前的熊市下跌看起來溫和。幣安研究計算出從2025年10月126,200美元的峰值到2026年7月57,800美元的低點下跌了54.2%。先前的主要熊市產生了86.9%、84.1%和77.6%的頭條跌幅。
研究人員在考慮了波動性變化後發現了不同的情況。年化比特幣波動性從2013-2015年期間的99%下降到2015-2018年的87%，2018-2022年期間的67%，以及當前週期的大約47%。隨著正常價格波動變小，大幅回撤在百分比上也變得更小。
在根據每個熊市自身時期的波動性進行調整後，這四次下跌分別為1.93、2.11、2.20和1.94個標準差。
在此基礎上，當前54.2%的跌幅接近先前三次熊市的嚴重程度，儘管在正常價格圖表上看起來要小得多。
幣安研究院表示，證據指向比特幣波動性正在降低，而非必然形成更強的價格底部。其報告將當前在47%波動率下的54.2%跌幅，與2013-2015週期所見99%波動率條件下的80.8%跌幅進行了比較。
該結果並未確定比特幣接下來將在哪裡交易。它改變的是，在將正常市場波動納入考量後，當前回撤與早期週期的比較方式。
比特幣價格接近86,000美元，面臨好壞參半的宏觀信號
隨著近期美國勞動力和通脹數據降低了對聯準會再次立即升息的預期，比特幣已回升至86,000美元附近。
美國勞工統計局報告稱，9月非農就業人數僅增加29,000人，而失業率為4.2%。幣安研究院表示，這些數據幫助將市場對10月升息的預期推低至30%以下，此前接近70%。
通脹數據提供了另一項輸入。美國經濟分析局報告稱，8月PCE物價指數較7月上漲0.3%，較上年同期上漲3.4%。核心PCE月增0.2%，年增3.0%。
幣安指出，最新發布的PCE採用了方法論變更，使讀數降低了約30個基點。在其報告所使用的修訂後基準上，研究人員表示通脹並未較7月放緩。
債券殖利率仍是方程式的另一面。幣安研究院表示，10年期美國公債殖利率仍接近24年高位，即使交易員降低了對10月升息的預期，仍對風險資產構成壓力。
在疲軟的9月就業報告後，比特幣回升至85,000美元上方。10月2日，隨著空頭清算和較低的利率預期支撐漲勢，BTC曾短暫升破87,000美元。
當前阻力位仍然接近。近期市場分析將87,000-87,500美元區域視為第一道障礙，如果買家突破，90,000美元將成為下一個心理關口。
ETF需求與10月季節性面臨下一場考驗
機構需求在復甦期間提供了支撐，儘管每週ETF流入量已較9月底峰值大幅降溫。
美國現貨比特幣ETF在9月21日至9月25日期間吸引了23.9億美元，五個交易日均錄得淨流入。貝萊德的IBIT佔其中約11.6億美元。
接下來一週則安靜得多。Crypto.news報導稱，9月28日至10月2日期間，比特幣ETF初步淨流入為8,290萬美元，不過在彙編數據時，貝萊德週五的數據仍待公布。
幣安自身的股票資金流數據顯示了另一種與加密貨幣相關的買入形式。在9月28日至10月2日當週，幣安的股票淨流入從7,300萬美元升至1.63億美元，為7月初以來最高水平。Circle、Strategy和BitMine合計吸引了7,140萬美元，約佔總額的44%。
10月季節性提供了另一個參考點，但並非保證。幣安研究院計算出，自2013年以來，10月比特幣回報率中位數為12.7%，並表示該月歷來是比特幣表現最強勁的月份。BTC在9月上漲6.4%，為2017年以來第二好的9月表現。
這一歷史模式此前也曾失效。2025年10月儘管9月表現為正，最終仍下跌3.9%，而截至幣安10月2日的截止日期，2026年10月僅上漲1.5%。
Crypto.news的10月比特幣價格展望將82,000美元確定為重要下行水平，而若要回升至90,000美元高位區間，則需要持續買盤。該分析於10月5日發布時，比特幣交易價格接近85,360美元。
幾項已安排的美國事件將提供下一批宏觀讀數。聯準會記錄顯示，9月15-16日會議紀要將於10月7日公布，隨後是10月27-28日的下一次FOMC會議。
美國勞工統計局列出9月CPI將於10月14日東部時間上午8:30發布。9月PCE數據定於10月29日公布，即聯準會10月政策決定後一天。
