Coinbase、Kalshi、Kraken 母公司 Payward 以及三家交易公司已請求聯邦法院接受一份法律意見書，支持商品期貨交易委員會（CFTC）監管與個別美國股票掛鉤的永續期貨的權限。
摘要
- Coinbase、Kalshi、Payward、DRW、Jump Trading 和 Paradigm 提交了一份擬議的法庭之友意見書，支持 CFTC 的權限。
- Capital Markets Alliance 的訴訟挑戰聯邦批准在受監管交易所上架單一股票永續期貨。
- Coinbase Derivatives、KalshiEX 和 Bitnomial 提交的申請於 2026 年 11 月 2 日被視為批准。
- 一名聯邦法官駁回了緊急救濟請求，但質疑永續合約是否符合證券期貨的資格。
- 業界提交的文件主張，現行聯邦法律規定了 SEC 與 CFTC 的聯合監管。
根據一份11 月 9 日的法院文件，這些公司與 DRW Holdings、Jump Trading 和 Paradigm Operations 一同為監管機構辯護，對抗 Capital Markets Alliance Association 提起的訴訟。爭議在於單一股票永續合約是否符合 CFTC 與證券交易委員會（SEC）聯合監管下的證券期貨資格。
Coinbase 等公司捍衛 CFTC 對股票永續合約的權限
這六家公司向美國紐約南區聯邦地區法院提交了擬議的法庭之友意見書，該聯盟正在該法院挑戰 CFTC 對上市股票永續期貨申請的處理方式。
此案名為 Capital Markets Alliance Association v. Commodity Futures Trading Commission，案號 1:26-cv-09608-LGS，涉及 Coinbase Derivatives、KalshiEX 和 Bitnomial Exchange 提交的申請。
這三家交易所均於 9 月 18 日提交申請，要求上市與個別美國大型股掛鉤的永續合約。根據監管機構的產品審查程序，其申請於 11 月 2 日被視為批准。
Payward 擁有 Kraken，並於今年早些時候收購了 Bitnomial。DRW、Jump Trading 和 Paradigm 自稱為在股票永續交易中擁有現有或潛在利益的市場參與者。
在提交的文件中，這些公司主張，《商品交易法》允許永續合約歸入現有的證券期貨框架，即使沒有固定的到期日。
「證券期貨——依定義——不能是交換合約，」這些公司援引《商品交易法》表示。
他們堅持認為，相關法律問題在於股票永續合約是否符合證券期貨的定義，而非其結構是否類似於其他衍生品。
Coinbase 總法律顧問 Molly Abraham 於 11 月 10 日為該文件辯護，主張國會已透過 2000 年頒布的法案建立了證券期貨框架。
Capital Markets Alliance 挑戰 CFTC 批准
這場法律糾紛始於 Capital Markets Alliance 於 11 月 2 日提起訴訟，尋求推翻 CFTC 對單一股票永續衍生品的處理方式。
該協會的成員包括 Cboe 和 Citadel Securities，其主張沒有到期日的合約應屬於 SEC 管轄下的證券型交換合約。
其訴狀指控CFTC越權，允許這些合約作為證券期貨進行。該協會進一步聲稱，監管機構未能充分解釋其決定，或考慮對證券市場的潛在後果。
該協會秘書Adam Ford表示，引入不符合既有監管要求的產品可能削弱投資者保護和市場監督。
原告已請求法院撤銷受質疑的批准，並在訴訟持續期間阻止CFTC使其生效。
然而，支持監管機構的公司主張，永續期貨具有傳統期貨合約的主要特徵，包括標準化條款、保證金要求和集中清算。
與傳統期貨不同，永續合約沒有預定的到期日。資金支付有助於維持其與參考股價的關係，而交易者無需等待合約到期即可平倉。
這些公司主張，現有的證券期貨框架已規定由兩個聯邦監管機構進行監督。
聯邦法官質疑永續期貨的分類
這份行業文件是在11月3日裁決之後提交的，該裁決中美國地區法官Valerie Caproni駁回了該聯盟的臨時限制令請求。
正如crypto.news此前對該裁決的報導，法官認定該聯盟未能證明存在足夠緊迫的損害以證明緊急干預的正當性。
然而，Caproni的初步評估支持了原告對法律的解釋。
法官質疑永續衍生品是否滿足證券期貨的法定定義，因為它們並未規定在特定未來日期交付證券。
她認定這些產品似乎反而符合證券型互換的定義，而證券型互換通常屬於SEC監管範圍。
儘管有這些認定，法院仍維持批准有效，並指示雙方繼續就單獨的初步禁令請求提交書面陳述。
CFTC的反對意見應於11月6日提交，而該聯盟的回應定於11月10日，具體以主審法官的變更為準。
SEC與CFTC的監管權仍存爭議
這場爭議源於CFTC於11月3日批准首批股票永續期貨產品在符合條件的國內交易場所進行交易。
根據證券期貨框架，參與交易所必須維持CFTC指定資格，並滿足適用的SEC註冊要求。
Coinbase已於9月提交SEC註冊，涵蓋其衍生品交易所和經紀業務。
這些公司擬提交的法庭之友意見書主張，在申請獲得批准之前，兩個監管機構都參與了有關永續衍生品處理方式的討論。
意見書指出，SEC參與了公開徵詢程序，且交易所向兩個機構都提交了其上市標準。
在此前對該訴訟的報導中，SEC拒絕就訴訟發表評論，同時表示支持在適當監管監督下運作的金融產品。
Coinbase副董事長Ryan VanGrack隨後為將永續期貨引入受監管的美國市場進行了辯護。
「美國應該引領，而非讓出這一領域，」VanGrack寫道。
這六家公司已請求法院駁回該聯盟的初步禁令請求，將有關監管分類的基礎爭議留待進一步審理。
