Strategy 賺了 195 億美元，MSCI 為何仍要把它踢出股票指數？

Strategy 上一季度獲利 195.3 億美元。然而，作為全球最大的股票指數供應商之一，MSCI 已決定 Michael Saylor 的比特幣公司不再屬於其部分主要投資基準。

MSCI 的十一月審查將「STRATEGY A」——即該公司的 MSTR 股票——列入 11 月 30 日收盤後從 MSCI USA 指數中刪除的名單。這也將該股票從包含美國公司的更廣泛指數中移除，例如 MSCI World 和 MSCI All Country World 指數。

這聽起來很技術性，但箇中區別很重要：MSCI 並非將 Strategy 從納斯達克證券交易所下市、關閉其業務，或強迫其出售比特幣。它是將 MSTR 從投資基金用來決定持有哪些公司的股票名單中移除。

預測·經濟

Strategy 會在 2027 年前持有超過 100 萬枚 BTC 嗎？

2%98%

是否

$72.3K成交量

1月1日截止：2027年1月1日 04:59 UTC

截止：2027年1月1日 04:59 UTC

設想有一檔旨在複製 MSCI 美國指數的 ETF。當 MSTR 從名單中消失時，該基金通常必須賣出其持股，無論基金經理是否喜歡 Saylor 的策略。

這就是為什麼這對 Strategy 來說是個壞消息。這意味著對投資的間接曝險減少了。

為什麼 MSCI 要將 Strategy 剔除？

MSCI 於十月針對所謂的非營運公司採用了新規則。其構想是將投資工具——即主要持有金融資產的企業——排除在旨在追蹤營運公司的指數之外。其篩選流程會考量公司的營運資產及其他財務指標。

MSCI 的剔除名單並未明確說明 Strategy 究竟未通過哪些測試。然而，該公司主張，籌集資本、管理其比特幣儲備以及發行金融產品，均構成真正的營運業務。

在八月致 MSCI 的信函中，Strategy 稱該提案「具歧視性、武斷且方向錯誤」。其主張 MSCI 應是「市場的鏡子，而非市場的仲裁者」。

Strategy 同時也經營軟體業務，但比特幣如今主導其財務。分歧點在於，其比特幣活動究竟應算作經營一家公司，還是主要為管理投資組合。

比特幣BTC · USD

$71,610−5.6%

11月5日11月7日11月9日11月11日11月12日

$76.3k$74.7k$73.1k$71.4k

24小時最高最高$74,695

24小時最低最低$71,238

成交量成交量$1.1B

市場預測賠率由 Myriad

今天低於 $72,000低於 $72k59% 機率本週低於 $72,000低於 $72k55% 機率

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使用 USDC 購買 比特幣

由 Jupiter 提供技術支援

價格數據由 CoinGecko 提供CoinGecko更多 比特幣 新聞與預測 →

Strategy 最新的季度財報顯示淨利潤為 195.3 億美元。但這並不意味著其軟體客戶向該公司支付了接近這一數額的款項。

其報告的209.1億美元營業利潤幾乎全部來自其比特幣會計價值的上升。根據2025年通過的規則，即使Strategy尚未出售比特幣，比特幣市場價格的變動也會出現在其財報中。比特幣價格下跌則可能產生相反的結果。

與此同時，其軟體部門錄得1.254億美元的季度營收，較去年同期下降3%。其2025年全年營收為4.772億美元，略低於Strategy開始購買比特幣之前的2019年報告的4.863億美元。

這會傷害比特幣嗎？

眼前的風險是MSTR面臨的拋售壓力，而非比特幣本身。Strategy估計，與MSCI指數掛鉤的基金持有其約1,300萬股股票，佔其已發行普通股的3.1%。這未必全部會轉化為突然的拋售，而Strategy表示這一數量是可控的。

但Strategy一直反覆透過出售股票及其他證券來籌集資金，然後用這些收益購買比特幣。如果其股價下跌，出售同樣數量的新股所帶來的現金就會減少。

因此，該公司將不得不發行更多股票來籌集相同金額——或者購買更少的比特幣。

這就是為什麼股票指數的決定最終可能對加密貨幣市場產生影響。被排除在外並不會強制出售比特幣，也不保證會減少購買。然而，它可能削弱比特幣最大的企業買家之一的關鍵資金來源。