Autor: Kuli, Shenchao TechFlow
Shenchao-Einführung:
Am 9. November hat die Aave DAO den Babylon-Vorschlag mit 100 % der Stimmen angenommen. Natives Bitcoin kann auf Aave V4 als Sicherheit verwendet werden, um Stablecoins zu leihen, ohne Wrapping, ohne Cross-Chain und ohne Verwahrung durch Dritte, mit einer Sicherheitenquote von 78 %. Der Vorschlag legt außerdem die Erlösbeteiligung fest: Die Aave DAO erhält zunächst die ersten 500.000 US-Dollar pro Jahr, und nur der Überschuss wird mit Babylon geteilt, und 4 % bis 7 % werden für den Rückkauf von AAVE und BABY verwendet.
Bitcoin tritt in seiner nativen Form in den größten Kreditmarkt auf Ethereum ein.
Laut einer am 9. November offiziell von Babylon auf X veröffentlichten Mitteilung hat die Aave DAO den ARFC-Vorschlag mit 100 % der Stimmen angenommen und damit zugestimmt, natives Bitcoin über Babylons „trustless Bitcoin vault“ (TBV) als Sicherheit an Aave V4 anzubinden. Bitcoin-Halter können BTC sperren und dabei ihre eigenen privaten Schlüssel kontrollieren und Vermögenswerte wie USDT und USDC leihen. Der Vorschlag tritt als Nächstes in die AIP-Phase ein, also in die abschließende On-Chain-Ausführungsabstimmung, wobei das Mainnet-Ziel auf einen Start bis Ende 2026 festgelegt ist und zunächst die Zahl der Teilnehmer und der Umfang begrenzt werden, mit einer schrittweisen Öffnung.
Dieser Vorschlag wurde erstmals im Mai eingereicht und bestand im Juni den Community-Temperature-Check, als 299.743 AAVE dafür und null dagegen stimmten.
Aave-Gründer Stani Kulechov äußerte am 14. Oktober im Forum seine Unterstützung, an dem Tag, an dem der formelle Vorschlag veröffentlicht wurde. Nach früheren Statistiken von Shenchao TechFlow wurden von Aaves 74 binären Snapshot-Vorschlägen in diesem Jahr 73 angenommen.
Bitcoin tritt erstmals in nativer Form ein, Sicherheitsbedingungen vergleichbar mit WBTC
Laut dem im Aave-Governance-Forum veröffentlichten Vorschlag sperren Kreditnehmer BTC in einem Taproot-Vault auf der Bitcoin-Chain, und die Coins verbleiben stets in einer Adresse unter ihrem eigenen Namen. Auf Ethereum wird ein nicht übertragbarer Buchungstoken erzeugt, mit demselben Betrag wie das gesperrte Bitcoin, der als Sicherheitsnachweis in Aave V4 dient.
Unter den von der Risikokontrollinstitution LlamaRisk angegebenen Parametern beträgt die Sicherheitenquote für natives BTC 78 %, mit einem maximalen Liquidationsbonus von 5,55 %. Laut PANews sind die Sicherheitenquote und der Kreditzins auf dieser Linie vergleichbar mit wrapped Assets wie WBTC und cbBTC im Aave V4-Kernmarkt.
Diese Regelung schließt die seit Langem bestehende Verwahrungslücke bei Bitcoin-Krediten. Laut Cointelegraph sind Aaves bestehende Bitcoin-Sicherheiten hauptsächlich wrapped Assets wie WBTC und cbBTC, und das zugrunde liegende Bitcoin muss von Verwahrern gehalten werden, sodass die Nutzer das Gegenparteirisiko tragen. Laut früheren Berichten von Shenchao TechFlow hat Aave bereits einen dedizierten LBTC-Markt eingerichtet, und dieser Babylon-Vorschlag ist die erste Lösung, die auf natives, nicht gewraptes Bitcoin abzielt.
Es gibt auch einen Kostenvorteil. Laut Alea Research schätzt Babylon die annualisierten Kosten der Vault-Kreditaufnahme auf zwischen 3 % und 5 %, während der übliche Bereich bei zentralisierten Kreditplattformen 9 % bis 16 % beträgt. Zum Ende des dritten Quartals waren etwa 40.481 Bitcoins auf Babylon gestakt, die alle in Skriptform auf der Bitcoin-Chain verbleiben.
Erlösbeteiligung legt eine Schwelle von 500.000 US-Dollar fest, Rückkaufquote von bis zu 7 %
Die Erlösverteilung des Vorschlags folgt einem gestaffelten Design.
Laut dem ursprünglichen Vorschlag werden nur zwei Einnahmeposten in die Aufteilung einbezogen: die Liquiditätsgebühren, die Aave von den Zinszahlungen der Kreditnehmer auf dieser Babylon-Linie einzieht, und die Gebühren, die im Liquidationsprozess anfallen. Die ersten 500.000 US-Dollar jedes Jahr gehen vollständig an die Aave DAO. In der Stufe von 500.000 bis 2 Millionen US-Dollar erhält die Aave DAO 78 %, Babylon 18 % und 4 % werden für Rückkäufe verwendet. Danach steigt es Stufe für Stufe an; für den Teil über 6 Millionen US-Dollar erhält die Aave DAO 61,5 %, Babylon 31,5 %, und die Rückkaufquote steigt auf 7 %.
Rückkaufmittel kaufen Token auf dem offenen Markt, 85 % für den Kauf von AAVE und 15 % für den Kauf von BABY, und die gekauften Token werden gleichmäßig zwischen der Aave DAO und der Babylon Foundation aufgeteilt.
Das Forschungsinstitut Alea Research hat eine Schätzung angestellt: Wenn der Jahresumsatz dieser Linie 10 Millionen US-Dollar erreicht, würde die Aave DAO etwa 6,92 Millionen US-Dollar erhalten, Babylon etwa 2,52 Millionen US-Dollar und Rückkäufe etwa 560.000 US-Dollar, wovon etwa 84.000 US-Dollar für den Kauf von BABY verwendet würden. Alea Research weist darauf hin, dass dies das erste Mal sein wird, dass BABY einen aus Kreditzinsen der Kreditnehmer abgeleiteten Wertkanal hat.
Betrachtet man dies jedoch im Zusammenhang mit der bestehenden Größenordnung der beiden Token, ist dieser Rückkauf von begrenzter Bedeutung. Laut einem im März im Aave-Governance-Forum verabschiedeten Vorschlag wurde das eigene jährliche Rückkaufbudget von AAVE von 50 Millionen US-Dollar auf 30 Millionen US-Dollar gesenkt. Auf der BABY-Seite werden laut Alea-Research-Statistiken täglich etwa 1,58 Millionen neue Token hinzugefügt, und zu den Preisen des dritten Quartals beträgt der Wert der neuen Token pro Jahr etwa 7 Millionen US-Dollar.
Anfangsquote etwa 21 Millionen US-Dollar, Liquidation hängt weiterhin von WBTC ab
Ob die Größenordnung wachsen kann, ist die Hürde, die dieser Vorschlag als Nächstes nehmen muss.
Laut dem ursprünglichen Vorschlag beträgt die anfängliche Kreditlinie, die der Kernpool von Aave dieser Babylon-Linie gewährt: jeweils 8 Millionen US-Dollar für USDT und USDC, jeweils 2 Millionen US-Dollar für USDG und RLUSD und 1 Million US-Dollar für GHO, insgesamt etwa 21 Millionen US-Dollar. Die Obergrenze für native BTC-Sicherheiten beträgt 300 Coins. Die Quote wird später je nach Nachfrage erhöht, aber jede Erhöhung muss von der Aave DAO genehmigt werden. Laut Alea-Research-Statistiken betrugen die effektiven Kredite des gesamten Aave V4 im September etwa 310 Millionen US-Dollar.
Der Liquidationsmechanismus ist ein weiterer Schwerpunkt. Da Bitcoin auf der Bitcoin-Chain verbleibt, richtet der Vorschlag eigens ein Liquidationsabwicklungsmodul ein: Liquidatoren kaufen den beschlagnahmten Vault mit WBTC, und anschließend lösen Arbitrageure BTC auf der Bitcoin-Chain ein. Das bedeutet, dass der Besicherungsprozess die Abhängigkeit von Verwahrern ablegt, der Liquidationsprozess jedoch weiterhin auf Verwahrungsvermögen wie WBTC angewiesen ist.
Hinsichtlich der Risikokontrollbefugnis wird laut dem ursprünglichen Vorschlag die Notfallaussetzung von einer 3/5-Multisig kontrolliert, die aus Aave Labs, LlamaRisk, Babylon und anderen besteht, und es gibt keinen Timelock für Aussetzung und Wiederaufnahme. Während der Aussetzung sind auch Rückzahlung und Liquidation blockiert. Die Multisig hat keine Befugnis, das Bitcoin der Nutzer zu übertragen.
Es gibt zwei spätere Zeitpunkte, die es zu beobachten lohnt. Laut Alea Research plant Babylon, den Anpassungsplan für die BABY-Token-Ökonomie vor Ende November der Governance vorzulegen, mit der Richtung, neue Emissionen stärker in das Vault-Geschäft fließen zu lassen. Gleichzeitig werden etwa 2.999 BTC, die unter der Verwahrung von Gate gestakt sind, um den 30. November herum fällig; wenn sie nicht verlängert werden, wird sich die Staking-Größenordnung von Babylon entsprechend ändern.
Vor dem Mainnet-Start wird die Frage, ob die wirtschaftliche Anpassung des BABY-Tokens umgesetzt werden kann, darüber entscheiden, wie viel echten Rückkauf dieses native Bitcoin-Kreditgeschäft letztlich für die beiden Token bringen kann.
