Kann sich der Krypto-Markt erholen, solange die US-Inflation die Zinserhöhungs-Wetten am Leben hält?

Der US-Arbeitsmarktbericht untermauerte die Erwartung einer Zinserhöhung im Dezember, gerade als Anleger innerhalb einer Woche 1,28 Milliarden US-Dollar aus Spot-Bitcoin-ETFs abzogen. Die am Dienstag anstehende Inflationsveröffentlichung stellt die Händler vor eine neue Prüfung, doch eine Lücke in den Daten des Vorjahres bedeutet, dass ein Großteil des Berichts Monat für Monat gelesen werden muss.

Bitcoin geht mit zwei Belastungsfaktoren in die CPI-Woche. Der Oktober-Arbeitsmarktbericht zeigte 165.000 neue Stellen, während die Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs nach einer kurzen Erholung Mitte der Woche stark negativ wurden. Bitcoin fiel am 9. November unter 75.000 US-Dollar, während Ether nahe 2.100 US-Dollar gehandelt wurde.

Die Arbeitsmarktzahl gab Anlegern einen Grund, neu zu bewerten, ob die Federal Reserve im Dezember die Zinsen erhöhen könnte. Die Fonddaten zeigen ein separates Problem. Eine Erholung von Bitcoin müsste in einem Markt Bestand haben, in dem regulierte Fonds kürzlich an vier von fünf Handelstagen Geld verloren hatten.

Der Unterschied war vor dem Wochenende sichtbar. Bitcoin eroberte am Freitag die Marke von 76.000 US-Dollar zurück, selbst nach den großen Fondabflüssen am Donnerstag. Diese Erholung musste vor dem Hintergrund des Zeitpunkts der Kursnotierung und des Datums der Fonddaten gelesen werden. Die CPI-Veröffentlichung am Dienstag stellt ein ähnliches Timing-Problem dar, da sie vor der US-Aktiensitzung erfolgt.

Wie sich die 1,28 Milliarden US-Dollar an Abflüssen summierten

Farsides gerundete Tageszahlen betrugen minus 398,6 Millionen US-Dollar am Montag, minus 115,6 Millionen US-Dollar am Dienstag, plus 74,6 Millionen US-Dollar am Mittwoch, minus 430,2 Millionen US-Dollar am Donnerstag und minus 411,9 Millionen US-Dollar am Freitag. Sie summieren sich auf minus 1.281,7 Millionen US-Dollar. Der positive Tag verringerte die Abflüsse der Woche, ohne ihre Richtung umzukehren.

Der Freitag veranschaulicht auch, warum eine Tagessumme eine Aufschlüsselung nach einzelnen Fonds benötigt. BlackRocks IBIT verlor 403 Millionen US-Dollar, während Fidelitys FBTC 42,8 Millionen US-Dollar hinzufügte. Zieht man den vorzeichenbehafteten Eintrag von IBIT von der Gruppensumme ab, verzeichneten die übrigen Fonds zusammen einen Abzug von 8,9 Millionen US-Dollar. Diese Arithmetik beschreibt die Verteilung der Nettozuflüsse. Sie kann nicht feststellen, ob eines der aus einem Fonds abgezogenen Gelder in einen anderen floss.

Die Woche liefert ein stärkeres Signal als jeder einzelne Handelstag. Die Abflüsse am Donnerstag verteilten sich auf mehrere Fonds, während die Freitagssumme von IBIT dominiert wurde. Ein Leser, der die Erholung verfolgt, sollte fragen, ob die Schöpfungen bei mehreren Produkten anziehen, ob ein einzelner großer Fonds die Summe bewegt oder ob die Abflüsse einfach kleiner werden.

Der fehlende Vergleich im CPI vom Dienstag

Der Veröffentlichungskalender des BLS sieht den Oktober-VPI für den 10. November um 8:30 Uhr Ostküstenzeit vor. Ein Vorjahresvergleich teilt normalerweise den Preisindex dieses Oktobers durch den Index des gleichen Monats im Vorjahr. Die Finanzierungslücke von 2025 ließ die meisten VPI-Indizes für Oktober 2025 nicht verfügbar.

Die BLS-Erklärung zur Lücke besagt, dass sie die jährlichen Veränderungen für Oktober 2026 für Reihen weglassen wird, bei denen die frühere Beobachtung fehlt. Eine leere Jahreszahl würde daher etwas über den Vergleichszeitraum aussagen und nicht über die Richtung der aktuellen Preise.

Die Monatszahlen bieten weiterhin eine Beobachtung, die mit den Erwartungen verglichen werden kann. Händler können die saisonbereinigte monatliche Veränderung und separate Kategorien wie Wohnen, Waren und Dienstleistungen betrachten, sofern diese Werte verfügbar sind. Sie sollten eine monatliche Bewegung und eine annualisierte Berechnung getrennt von einer offiziellen 12-Monats-Rate halten. Die Annualisierung eines einzelnen Monats setzt voraus, dass sich dieses Tempo wiederholt, und kann eine vorübergehende Bewegung überzeichnen.

Warum die Flow-Zahlen eine Uhr brauchen

Bitcoin wurde nach dem Ende der ETF-Sitzung am Freitag weiter gehandelt. Bis Samstag war er wieder über 76.000 $ gestiegen, obwohl die neuesten Flow-Zahlen noch die Abflüsse vom Freitag zeigten. Es gab keine US-Fondsitzung am Samstag, um zu bestätigen, ob die Personen, die am Wochenende Bitcoin kauften, auch in die ETFs einstiegen.

Diese Unterscheidung gilt auch assetübergreifend. Wie crypto.news berichtete, verloren Bitcoin- und Ether-ETFs zusammen 1,65 Milliarden $ über die Woche. Die kombinierte Zahl beschreibt die Breite der Fondsabflüsse. Die Bitcoin-Summe ist der geeignete Vergleich, wenn man die Größe der Abflüsse gegen eine Bitcoin-Preisbewegung bewertet.

Was würde eine Erholung stützen?

Ein schwächerer Monatswert könnte den Druck für eine Zinserhöhung verringern. Der unmittelbare Test wäre, wie sich Renditen und Zinserwartungen nach der Veröffentlichung bewegen. Wenn Bitcoin steigt, während die Treasury-Renditen fallen, wäre der Zeitpunkt mit einer zinsgetriebenen Reaktion vereinbar, obwohl damit nicht belegt wäre, dass die Zinssätze jeden Handel verursacht haben.

Die Krypto-Daten können dann verschiedene Arten der Erholung unterscheiden. Steigende Preise bei fallendem offenen Interesse an Futures können damit vereinbar sein, dass Händler Short-Positionen schließen. Steigende Preise bei stärkerer Spot-Nachfrage und sich verbessernden ETF-Zuflüssen würden eine andere Erklärung liefern. Das offene Interesse allein kann nicht zeigen, welche Seite geschlossen hat, und ETF-Summen werden für eine US-Handelssitzung und nicht minütlich gemeldet.

Ein stärkerer Monatswert würde testen, ob die jüngsten Tiefststände Käufer anziehen können, während die Zinserwartungen restriktiv bleiben. Der nützliche Vergleich ist der zwischen der ersten Reaktion und dem, was bis zum US-Börsenschluss bleibt. Ein Preissprung, der verschwindet, wenn die Renditen wieder steigen, liefert weniger Belege für eine dauerhafte Erholung als eine Bewegung, die über mehrere Sitzungen hinweg Käufer anzieht.

Zwei Fed-Beamte hatten bereits für eine Erhöhung gestimmt

Die Federal Reserve hielt ihre Zielspanne am 28. Oktober bei 3,75 % bis 4 %. Fed-Gouverneurin Lisa Cook und die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, stimmten für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt, sodass die Entscheidung bei 10 zu 2 lag.

Das Komitee bezeichnete die Wirtschaftstätigkeit als stark und die Inflation als erhöht. Es verwies auch auf widerstandsfähige Inlandsausgaben und robuste Kapitalinvestitionen, während geopolitische Entwicklungen zur Unsicherheit beitrugen.

Die Beschäftigungszahlen kamen nach dieser Sitzung. Ein Zuwachs von 165.000 Stellen gibt den Beamten ein neues Maß für die Einstellungstätigkeit, während sie abwägen, ob die bestehenden Zinssätze ausreichen, um die Inflation zu bremsen. Es gibt Anlegern auch einen Grund, bei der Bewertung der Dezember-Entscheidung über die vielbeachtete Inflationszahl hinauszuschauen.

Beschäftigung und Preise beantworten unterschiedliche Fragen. Arbeitgeber können weiterhin Stellen schaffen, selbst während Verbraucher in einigen Kategorien zurückhaltender werden. Die erste Beschäftigungsschätzung kann auch revidiert werden, wenn mehr Arbeitgeber antworten. Ein Wert, der Händler am Veröffentlichungstag bewegt, kann bis zur nächsten Sitzung ein anderes Gewicht haben.

Die Spaltung im Oktober belegt, dass das Argument für Zinserhöhungen innerhalb des Komitees Unterstützung hatte, bevor die neuesten Beschäftigungszahlen vorlagen. Der nächste CPI-Bericht kann beeinflussen, wie Anleger diese Unterstützung bewerten. Er kann nicht feststellen, wie die zehn Beamten, die im Oktober für das Halten gestimmt haben, im Dezember abstimmen werden.

Ein Anstieg der kurzfristigen Renditen nach dem CPI würde ein Maß dafür liefern, wie Anleiheinvestoren die Veröffentlichung interpretierten. Die Veränderung der aus Futures-Kontrakten abgeleiteten Zinssätze würde ein weiteres liefern. Beide messen, was der Markt zu diesem Zeitpunkt einpreist, während die politische Entscheidung weiterhin von den Informationen abhängt, die den Beamten bei ihrem Treffen zur Verfügung stehen.

Der September liefert dem Oktober-Bericht einen Vergleichspunkt

Die Veröffentlichung des CPI für September ergab einen saisonbereinigten monatlichen Anstieg von 0,6 % für alle Posten und von 0,3 % ohne Nahrungsmittel und Energie. Die veröffentlichten Jahresraten betrugen 3,7 % bzw. 2,6 %.

Die beiden Jahresraten für September vergleichen die Preise mit September 2025. Die im Oktober fehlenden Zahlen hätten einen anderen Monat mit seinem eigenen Vorjahresbezug verglichen. Würde man die September-Raten erneut verwenden, würde sich stillschweigend der betrachtete Zeitraum verschieben, während es so aussähe, als wäre die Jahresmessgröße aktualisiert worden.

Für den Oktober gibt es weiterhin einen Vormonatsbezug für die monatliche Veränderung. Die Gesamt- und Kernraten können daher mit den September-Ergebnissen und mit dem verglichen werden, was Anleger vor der Veröffentlichung erwartet hatten. Diese Vergleiche zeigen, ob die Preise schneller oder langsamer als im September gestiegen sind und ob das Ergebnis den Markt überrascht hat.

Eine Verlangsamung gegenüber September kann dennoch einen Anstieg der Renditen bewirken, wenn Anleger eine größere Verbesserung eingepreist hatten. Umgekehrt kann eine feste Lesung mit fallenden Renditen einhergehen, wenn Händler sich auf etwas Stärkeres vorbereitet hatten. Die Preisreaktion hängt vom Abstand zwischen Ergebnis und Erwartungen sowie von der Zahl selbst ab.

Ein Blick über mehrere aufeinanderfolgende Monatswerte kann helfen zu erkennen, ob eine einzelne Veröffentlichung vom jüngsten Trend abweicht. Die sachgerechte Berechnung verkettet die Veränderungen über den betreffenden Zeitraum. Die Annualisierung dieses Ergebnisses beschreibt die Rate, die folgen würde, wenn dasselbe Tempo anhielte. Es bleibt eine Berechnung auf Basis eines kürzeren Zeitraums und nicht die fehlende offizielle Jahresrate.

Auch die Komponenten können unterschiedliche Geschichten erzählen. Ein Rückgang der Benzinpreise kann die Gesamtinflation verlangsamen, ohne direkt die Kernrate zu senken. Eine Veränderung in mehreren Dienstleistungskategorien kann für die Persistenz der Inflation mehr Bedeutung haben als eine große Bewegung in einer einzelnen volatilen Komponente.

Wohnen sollte gesondert betrachtet werden, weil seine Messung sich von den für Neuverträge beworbenen Angebotsmieten unterscheidet. Der CPI enthält Miete und die Eigentümeräquivalenzmiete, die auf einem anderen Zeitplan reagieren können. Ein Diagramm, das niedrigere Angebotsmieten für Neuverträge zeigt, ist daher mit einer festeren Lesung der Wohnen-Komponente des CPI vereinbar.

Der Bericht hat besonderen Wert, wenn sich die monatlichen Gesamt- und Kernzahlen in dieselbe Richtung bewegen und die Details mehrere Beiträge zeigen. Ein Ergebnis, das überwiegend von einer Kategorie getrieben wird, verlangt eine engere Interpretation. Die Daten können die Preise dennoch in beide Richtungen bewegen, weil Händler Positionen anzupassen haben, sobald die Zahlen eintreffen.

Wie Zinssätze einen Markt erreichen, der das ganze Wochenende über handelt

Bitcoin hat keinen Kupon. Anleger, die ihn mit Bargeld oder kurzfristigen Staatsanleihen vergleichen, müssen seine potenzielle Preisbewegung gegen die anderswo verfügbare Rendite abwägen, während sie warten. Wenn die kurzfristigen Renditen steigen, kann es mehr einbringen, Kapital in Schatzwechseln zu belassen, selbst wenn sich am Ausgabekalender von Bitcoin nichts geändert hat.

Die Entscheidung erreicht auch Anleger, die geliehenes Geld verwenden oder Bitcoin als eine Seite eines Trades halten. Der Preis der Finanzierung der Position und die dafür erforderliche Sicherheit beeinflussen die Rendite. Ein Unternehmen kann eine Krypto-Position reduzieren, weil sein Gesamtportfolio teurer zu finanzieren wurde, selbst wenn seine langfristige Sicht auf Bitcoin unverändert blieb.

Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen ist rund um die CPI-Veröffentlichung ein nützlicher Vergleich, weil sie auf Änderungen im erwarteten geldpolitischen Pfad reagiert. Längerfristige Renditen können sich auch mit Wachstumserwartungen und der Entschädigung bewegen, die Anleger für das Halten von Schulden über die Zeit verlangen. Ein Anstieg beider Renditen ist ein anderer Ausgangspunkt als eine starke Bewegung allein am kurzen Ende.

Der Dollar liefert Kontext. Seine Reaktion auf US-Daten kann sowohl vom Ausblick für die Politik im Ausland als auch von der erwarteten Fed-Entscheidung abhängen. Ein stärkerer Dollar und steigende Renditen zusammen mit einem Rückgang von Bitcoin würden zu einer zinsgetriebenen Erklärung passen, insbesondere wenn die Bewegungen zur Veröffentlichung erfolgten. Dieselben Messwerte zu anderen Zeitpunkten würden diesen Vergleich schwächer machen.

US-Technologieaktien bieten eine weitere Kontrolle, sobald die reguläre Sitzung eröffnet. Ein gleichzeitiger Rückgang kann zeigen, dass Anleger ihr Engagement über Risikoanlagen hinweg reduzieren. Eine Bewegung, die auf Krypto beschränkt bleibt, gibt mehr Anlass, die Hebelwirkung und die kryptospezifische Nachfrage zu untersuchen. Jeder Vergleich benötigt ein gemeinsames Beobachtungsfenster, da Bitcoin bereits seit Stunden gehandelt wird, bevor die US-Aktienmärkte öffnen.

Die Veröffentlichung der Oktober-Arbeitsmarktdaten und der CPI-Bericht fallen ebenfalls auf unterschiedliche Handelsbedingungen. Die neuesten ETF-Zahlen vor Montag beschreiben die vorangegangene US-Handelswoche. Der Bitcoin-Handel am Wochenende und der Rückgang am Montag könnten Käufer und Verkäufer widerspiegeln, die während der geschlossenen Sitzungen keine Möglichkeit hatten, einen entsprechenden ETF-Handel zu tätigen.

Warum ETF-Umsatz und Nettozuflüsse auseinanderlaufen können

Wenn ein ETF-Anteil gehandelt wird, kauft ein Anleger ihn von einem anderen. Der Handel trägt zum Volumen bei, selbst wenn die Anzahl der ausstehenden Fondsanteile gleich bleibt. Nettozeichnungen und -rücknahmen sind ein separates Maß für die Aktivität auf Fondsebene.

Ein Anstieg des ETF-Umsatzes am Dienstag könnte daher mit einem kleinen Nettozufluss einhergehen. Das Gegenteil ist ebenfalls möglich, wenn eine große Rücknahme die Nettokennzahl des Fonds antreibt, ohne dass eine ungewöhnlich geschäftige Sitzung über alle Produkte hinweg stattfindet. Die beiden Kennzahlen helfen zu beantworten, ob Personen Fondsanteile gehandelt haben und ob die Fondskategorie per Saldo Kapital gewonnen oder verloren hat.

Veränderungen des verwalteten Vermögens erfordern eine dritte Unterscheidung. Die Bitcoin-Bestände eines Fonds sind nach einem Preisrückgang in Dollar weniger wert, selbst wenn die Anzahl der Coins gleich bleibt. Ein Rückgang des Fondsvermögens ist daher eine Kombination aus Marktperformance und Zuflüssen, es sei denn, die Daten trennen die beiden ausdrücklich.

Die Zahlen vom Freitag machen die Verteilung der Zuflüsse sichtbar. IBIT verzeichnete eine Nettoabhebung von 403 Millionen Dollar, während FBTC 42,8 Millionen Dollar einnahm. Die beiden Einträge zeigen, dass sich die Anleger nicht einheitlich über die Emittenten hinweg verhielten. Sie belegen nicht, dass dieselben Anleger einen Fonds zurückgaben und den anderen kauften.

Mittwoch war die einzige positive Sitzung im Fünftagesvergleich. Der Zufluss von 74,6 Millionen Dollar glich einen Teil der früheren Abhebungen aus, dann kehrte der Abfluss von 430,2 Millionen Dollar am Donnerstag dies mehr als um. Die Abfolge zeigt, warum ein einzelner positiver Tag weniger Informationen über eine nachhaltige Veränderung enthält als mehrere Sitzungen mit Beteiligung über die Emittenten hinweg.

Ein Anleger kann auch aus einem ETF aussteigen, als Teil der Schließung eines abgesicherten Geschäfts. Der ETF-Verkauf würde in den Fondsdaten erscheinen, wenn er zu einer Nettorücknahme führte, während die damit verbundene Bewegung in einem anderen Markt separat gemessen werden müsste. Die Zuflusstabelle kann diesen Handel nicht von einem Anteilseigner unterscheiden, der einfach sein Long-Engagement reduziert hat.

Die frühere Woche gibt daher einen Maßstab für die Sitzungen nach dem CPI. Kleinere Abhebungen würden darauf hindeuten, dass weniger Kapital die Gruppe verließ. Ein Umschwung zu Nettokäufen über mehrere Produkte hinweg wäre eine andere Veränderung. Der Umfang und die Verteilung der Zuflüsse sind neben ihrem Vorzeichen von Bedeutung.

Was Ether und der Rest des Marktes zeigen können

Farsides Ether-ETF-Tabelle zeigte ebenfalls wöchentliche Abflüsse für den 2. bis 6. November. Die Bitcoin- und Ether-Zahlen zusammen beschreiben den Abzugsdruck über die beiden großen US-Spot-Krypto-Fondskategorien hinweg. Sie belegen nicht die Größe der Investitionszuflüsse in kleinere Vermögenswerte oder die Aktivität außerhalb dieser Fonds.

Bitcoin und Ether haben unterschiedliche Nachfragequellen. Ether kann auf Erwartungen bezüglich Staking und Aktivität auf Ethereum reagieren. Bitcoin hat eine andere Gruppe von Haltern, Handelsprodukten und Anlageverwendungen. Beide können dennoch gleichzeitig verkauft werden, wenn Anleger das Risiko über ein Portfolio hinweg reduzieren.

Der relative ETH/BTC-Preis hilft, eine Dollar-Erholung zu interpretieren. Ether kann in Dollar steigen, während es gegenüber Bitcoin an Boden verliert, was zeigen würde, dass es teilgenommen hat, aber zurückblieb. Wenn Ether auch gegenüber Bitcoin zulegt, könnte die Erholung über den Vermögenswert hinausreichen, der die erste Reaktion anführte.

Bei kleineren Token kann eine große prozentuale Bewegung ein dünnes Orderbuch widerspiegeln. Einige wenige Geschäfte können den quotierten Preis stark verschieben, wenn nur wenige Aufträge zwischen dem aktuellen Preis und dem nächsten Käufer oder Verkäufer stehen. Das Ausmaß, in dem der Handel nach der ersten Bewegung anhält, kann aussagekräftiger sein als die Größe des ersten Sprungs.

Diese Maßstäbe können auch voneinander abweichen. Bitcoin kann Gewinne halten, während kleinere Coins schwächer werden, oder mehrere Token können steigen, während die US-Fondsnachfrage negativ bleibt. Ein Marktausblick sollte die Belege für eine Bitcoin-Erholung von den Belegen für eine nachhaltige Erholung über Krypto hinweg trennen.

Der frühere Handel über 80.000 $ zeigt, was Liquidationen bewirken können

Bitcoin stieg Anfang November über 80.000 $, als sich Short-Liquidationen beschleunigten. Diese Episode liefert eine Referenz dafür, wie schnell eine Veränderung der Positionierung den Preis bewegen kann, selbst nach Abflüssen aus US-Fonds.

Eine Short-Liquidation fügt eine Kauforder hinzu, um das Engagement zu schließen. Wenn der Kauf den Markt in Richtung der Liquidationsniveaus anderer Händler treibt, kann dies zusätzliche Orders auslösen. Die daraus resultierende Preisbewegung kann erheblich sein, bevor eine neue Gruppe diskretionärer Käufer entscheidet, ob sie den Preis auf diesem Niveau halten will.

Der umgekehrte Mechanismus gilt, wenn stark gehebelte Long-Positionen zwangsweise aufgelöst werden. Verkäufe können den Preis in Richtung von Niveaus treiben, an denen weitere Positionen liquidiert werden. Sobald diese Orders ausgeführt sind, kann der Markt sich erholen, selbst wenn der Grund, aus dem Anleger ihr Engagement ursprünglich reduziert haben, fortbesteht.

Das offene Interesse hilft, diese Bewegungen in einen Kontext zu setzen. Ein Rückgang zusammen mit einem Preisanstieg ist konsistent damit, dass Händler Positionen schließen. Es kann nicht jede Position identifizieren, die geschlossen wurde. Finanzierungssätze und Liquidations-Feeds können helfen, einen Ansturm auf das Schließen von Positionen von einer Sitzung zu unterscheiden, in der neue Käufer hinzukamen.

Finanzierungssätze bei Perpetual-Kontrakten zeigen an, welche Seite zahlt, um das Engagement aufrechtzuerhalten, und wie teuer dieses Engagement geworden ist. Ein Preisanstieg zusammen mit einem starken Anstieg der Kosten für Long-Positionen kann darauf hindeuten, dass gehebelte Käufer hinzukommen. Anhaltende Spot-Nachfrage würde einen separaten Beleg dafür liefern, dass Käufer bereit sind, den Markt auf dem höheren Preis zu halten.

Die Bewegung auf 80.000 $ veranschaulicht auch die Bedeutung des Beobachtungszeitraums. Der während eines Short-Squeeze erreichte Preis sagt wenig darüber aus, ob er sich über eine US-Sitzung oder den folgenden Tag halten kann. Ein Bericht am Dienstag sollte das während der ersten Reaktion erreichte Hoch oder Tief von der Spanne unterscheiden, in der der Handel später fortgesetzt wurde.

Wie man drei mögliche CPI-Reaktionen liest

Ein schwächerer Wert könnte die kurzfristigen Renditen senken und die Erwartungen für eine Zinserhöhung im Dezember reduzieren. Bitcoin könnte schnell reagieren, wenn Händler auf einen starken Bericht positioniert waren. Wenn die Preise bis zum US-Börsenschluss höher blieben und mehrere Fonds Kapital aufnahmen, würde dies einen Beleg für Käufe über die anfängliche Anpassung bei Derivaten hinaus liefern.

Ein heißerer Wert könnte das Argument der Abweichler vom Oktober verstärken. Wenn die Renditen steigen und Bitcoin das Tief vom Montag erneut erreicht, ist die nächste Frage, wie schnell Käufer dort Verkaufsorders absorbieren. Ein kurzer Durchbruch und eine Erholung in den ersten Minuten ergeben ein anderes Bild als eine Bewegung, die über Spot-Handelsplätze hinweg während der Sitzung anhält.

Ein gemischter Bericht könnte zwei Reaktionen in schneller Folge auslösen. Händler könnten zunächst auf die Schlagzeile reagieren und dann ihre Positionen umkehren, nachdem sie gesehen haben, welche Komponenten sie angetrieben haben. Ein Bericht nahe den Erwartungen kann ebenfalls eine große Bewegung erzeugen, wenn eine Marktseite vor der Veröffentlichung überfüllt geworden war.

Die erste Beobachtung erfolgt eine Stunde vor der Eröffnung des regulären US-Aktienmarkts. Bitcoin und die Treasury-Märkte können in diesem Zeitfenster reagieren. Die Aktieneröffnung bringt den Handel mit Technologieaktien und die reguläre Sitzung für ETF-Anteile ins Spiel und liefert eine zweite Beobachtung, nachdem eine andere Gruppe von Orders eingetroffen ist.

Fondszuflüsse liefern ein späteres Maß. Die vollständige Tageszahl kann verfügbar werden, nachdem vorläufige Emittenteneinträge erscheinen. Der Vergleich eines Teilwerts mit einer vollständig gemeldeten Freitagssumme kann den Unterschied übertreiben, insbesondere wenn einer der größeren Fonds noch nicht berichtet hat.

Ein Vergleich über die Veröffentlichung, die Aktieneröffnung und den US-Börsenschluss hinweg würde helfen zu identifizieren, welcher Teil der Bewegung Bestand hatte. Die Richtung der Treasury-Renditen und des Dollars würde den Kontext für die erste Reaktion liefern. Spot-Volumen, Futures-Positionierung und Fondszuflüsse würden zeigen, ob die Krypto-Nachfrage sie anschließend stützte.

Die Fed hat noch einen weiteren Monat an Daten zur Abwägung

Der CPI kann die Markterwartungen beeinflussen, ohne das bevorzugte Inflationsmaß der Fed zu sein. Der Preisindex der persönlichen Konsumausgaben hat eine andere Abdeckung und Gewichtung. Eine große CPI-Überraschung kann sofort von Bedeutung sein, weil sie vor späteren Veröffentlichungen neue Informationen liefert, während die Details noch in die von den politischen Entscheidungsträgern verfolgten Maße übersetzt werden müssen.

Die Dezember-Entscheidung wird auch von den nachfolgenden Aktivitäts- und Beschäftigungsdaten abhängen. Weitere Belege für eine schwächere Nachfrage könnten ändern, wie Beamte einen festen Inflationswert interpretieren. Ein weiterer starker Datensatz könnte das Argument für höhere Zinsen im Spiel halten, selbst wenn sich die Oktober-Inflation gegenüber September verlangsamt.

Der Preis eines Dezember-Futures-Kontrakts ist eine Beobachtung, die zu einem bestimmten Zeitpunkt gemacht wird. Eine daraus berechnete Zinswahrscheinlichkeit kann sich ändern, wenn Händler Berichte erhalten, Positionen anpassen oder auf offizielle Äußerungen reagieren. Ein Vergleich der Schätzung unmittelbar vor dem CPI mit der Schätzung nach dem Handelsschluss ist aussagekräftiger als ein Niveau, das ohne seinen Zeitpunkt zitiert wird.

Bitcoin kann sich erholen, während der erwartete geldpolitische Pfad restriktiv bleibt, wenn genügend Käufer das verfügbare Angebot absorbieren. Das macht Verbesserungen bei den Mittelflüssen und anhaltenden Spot-Handel relevant, selbst wenn die unmittelbare Zinsreaktion enttäuscht. Es bedeutet auch, dass ein schwächerer Bericht keine Erholung garantieren kann, wenn das Kaufinteresse nach der ersten Bewegung nachlässt.

Die Abflüsse von 1,28 Milliarden Dollar in der Vorwoche sind der Vergleichswert für die nächsten ETF-Sitzungen. Die am Dienstag fälligen monatlichen Inflationszahlen werden zeigen, ob sich der Preisdruck gegenüber September abgeschwächt hat. Die vollständigen Flusszahlen werden zeigen, ob die Anleger nach Kenntnis des Berichts zu Bitcoin-Fonds zurückgekehrt sind.

Das erste Preisniveau, das nach der Veröffentlichung zu vergleichen ist

Bitcoins Bewegung unter 75.000 Dollar am Montag rückt diesen Bereich vor dem Eintreffen der neuen Zahlen in den Fokus. Eine Rückkehr darüber würde zeigen, dass die Käufer einen Teil des vor dem CPI verlorenen Bodens zurückgewonnen haben. Es würde Handel auf höheren Niveaus über ein längeres Zeitfenster erfordern, um festzustellen, ob sich die Bewegung über die erste Reaktion hinaus erstreckte.

Die Bewegung vom Freitag über 76.000 Dollar liefert einen zweiten Vergleich. Sie erfolgte trotz großer Abflüsse am Vortag und hinderte Bitcoin nicht daran, am Montag niedriger zu notieren. Eine neue Erholung in diesen Bereich hätte einen anderen Kontext, wenn die kurzfristigen Renditen gesunken wären und die Nachfrage nach Spot-ETFs sich verbessert hätte.

Ein Rückgang unter das Montagstief würde ebenfalls Kontext erfordern. Aufträge können sich in der Nähe eines sichtbaren Tiefs häufen, und ein schneller Durchbruch durch diesen Bereich kann von einer raschen Umkehr gefolgt werden. Eine niedrigere Handelsspanne, die sich durch die aktive US-Sitzung hält, würde stärkere Hinweise darauf geben, dass der Markt die Bewegung akzeptiert hat.

Der Preisvergleich sollte an beiden Punkten dieselbe Quelle verwenden. Börsen können während des schnellen Handels unterschiedliche Höchst- und Tiefststände ausweisen, insbesondere wenn die Liquidität dünn ist. Der Vergleich des Dochts einer Handelsplattform mit einem späteren zusammengesetzten Preis kann die Bedeutung eines Durchbruchs überzeichnen.

Dasselbe Problem gilt für das Handelsvolumen. Mehr Volumen in den ersten Minuten nach dem CPI ist bei einer planmäßigen Veröffentlichung normal. Die nützliche Frage ist, ob es erhöht bleibt, während sich die Preise stabilisieren, und welche Handelsplätze die Aktivität ausmachen. Eine Bewegung, die von Perpetual-Kontrakten dominiert wird, hat eine andere Unterstützung als eine, die von Käufen auf mehreren Spot-Handelsplätzen begleitet wird.

Es kann auch eine Divergenz zwischen dem regulären Schlusskurs und der folgenden asiatischen Sitzung geben. Bitcoin wird gehandelt, während US-Fonds geschlossen sind. Wenn sich die Bewegung nach dem CPI über Nacht umkehrt, wäre es möglich, dass die US-Fondsdaten Nachfrage während einer Sitzung zeigen, deren Kursgewinne nicht anhielten.

Der Markt hat daher zwei verschiedene Gelegenheiten, die Bewegung zu testen. Die erste ist die Veränderung bei den Zinsen, dem Dollar und den Preisen bei der Veröffentlichung der Daten. Die zweite ist, was geschieht, sobald US-Fonds eine vollständige Sitzung gehandelt haben und Krypto Zeit hatte, die Aufträge zu absorbieren.

Eine Erholung, die diese Tests besteht, hätte mehr Belege hinter sich als die kurze Erholung am Wochenende. Der erste verwertbare Beleg werden die monatlichen CPI-Details und die Marktreaktion um 8:30 Uhr Eastern Time sein. Die Fonds-Tabellen werden einen späteren Vergleich mit den fünf Sitzungen liefern, die den Abfluss von 1,28 Milliarden Dollar erzeugten.

Was zu beachten ist

• Oktober-VPI: Die monatlichen Gesamt- und Kernzahlen zeigen, wie sich die Preise bewegten, während die meisten Jahresvergleiche nicht verfügbar sind.
• Zinserwartungen: Die Zinsbepreisung für Dezember und die Renditen von Staatsanleihen können zeigen, ob die Veröffentlichung die geldpolitischen Erwartungen des Marktes verändert.
• Fondszuflüsse: Die Zahlen auf Fondsebene zeigen, ob sich die neue Nachfrage auf mehrere Spot-Bitcoin-ETFs erstreckt.
• Spot- und Derivateaktivität: Spot-Volumen und offenes Interesse an Futures können helfen, eine von Käufern getragene Erholung von einer durch Positionsschließungen getriebenen zu unterscheiden.

Häufig gestellte Fragen