Autor: Opool Labs
En junio de 2025, Jack Zhang, CEO de Airwallex, hizo una declaración pública en las redes sociales que causó un gran revuelo en el círculo cripto. Cuestionó abiertamente el valor real de las stablecoins para reducir los costos transfronterizos, afirmando sin rodeos que el costo de convertir stablecoins de vuelta a moneda fiduciaria a través de canales de redención es mucho mayor que el del mercado tradicional de divisas interbancario, e incluso dijo directamente que las criptomonedas no han resuelto verdaderamente problemas del mundo real en quince años.
En ese momento, Airwallex estaba valorada en 6 mil millones de dólares, poseía 80 licencias financieras en todo el mundo, cubría 200 países y regiones, y tenía ingresos anuales superiores a los 1,000 millones de dólares. Como actor líder en el sector de pagos transfronterizos, estas declaraciones tenían un peso considerable y también atrajeron refutaciones de un gran número de profesionales de la industria cripto. Zhang Shuo hizo solo concesiones limitadas, reconociendo únicamente que las billeteras de stablecoins tienen valor como pago alternativo en mercados emergentes.
Solo 17 meses después, la historia dio un giro dramático. El 10 de noviembre de 2026, el proyecto blockchain Alta anunció una ronda de financiamiento Serie A de 47.5 millones de dólares. Combinada con una ronda semilla de 32.5 millones de dólares, el financiamiento acumulado del proyecto ha alcanzado los 80 millones de dólares, liderado por Index Ventures con la participación de Google Ventures GV y otras instituciones, y Zhang Shuo aparece prominentemente entre los cofundadores de Alta.
La mayoría de los observadores externos simplemente interpretan esto como que el fundador "se abofetea a sí mismo" y "真香" (se deja convencer), pero al raspar la superficie se revela: Zhang Shuo no ha cambiado su visión sobre los activos cripto ordinarios. Lo que lo impulsó a entrar en la arena no fue la fe cripto, sino la lógica de supervivencia empresarial. Una competencia centrada en la capa de liquidación de stablecoins ha comenzado plenamente, y si los gigantes de pagos están ausentes, en el futuro quedarán reducidos a interfaces ordinarias para aplicaciones de capa superior.
Qué quiere hacer exactamente Alta: no una cadena pública de propósito general, sino una L1 compatible que sirve a instituciones con licencia
Muchas personas malinterpretan fácilmente y piensan que Alta quiere construir una cadena pública competidora para usuarios cripto ordinarios. La verdad es exactamente lo contrario. Alta se posiciona como una cadena pública de capa 1 para bancos e instituciones de pago con licencia, y sus clientes objetivo han sido instituciones financieras tradicionales desde el principio, no comerciantes minoristas.
El cofundador del proyecto, Loong Wang, fundó previamente el conocido proyecto DeFi Ren Protocol. Declaró públicamente que si una red madura existente pudiera satisfacer todas las demandas institucionales, el equipo no habría elegido desarrollar una cadena pública L1 desde cero. Las cadenas públicas existentes como Ethereum y Solana no pueden cumplir simultáneamente los cuatro requisitos estrictos de las instituciones tradicionales: privacidad, cumplimiento normativo sólido, integración con los sistemas financieros locales y garantías de liquidez. Esta es la razón central para construir su propia capa subyacente.
A nivel técnico, Alta adopta una arquitectura de prueba de conocimiento cero recursiva para lograr una capacidad muy crítica: las transacciones pueden completar la verificación de cumplimiento en la cadena sin exponer las identidades de ambas partes ni el monto de la transacción, equilibrando la revisión regulatoria y la privacidad de las transacciones institucionales. En el diseño del producto, toma muchas decisiones contrarias a lo nativo cripto: la capa de protocolo incorpora directamente módulos de cumplimiento programables y un sistema nativo de autorización de identidad, e incluso añade un mecanismo anti-airdrop para que las direcciones no autorizadas no puedan iniciar transferencias a los usuarios, resolviendo el problema de acoso con activos maliciosos que tanto temen las instituciones bancarias.
La composición del equipo también apunta a una ruta de cooperación financiera tradicional. Otra cofundadora, Catherine Porter, lideró previamente las asociaciones externas de Libra (Diem) de Meta y luego se desempeñó como asesora de Mysten Labs y Aptos, con una profunda experiencia en la cooperación con instituciones financieras tradicionales.
La comprensión de Zhang Shuo sobre las stablecoins también ha superado el viejo marco de "herramienta barata de remesas transfronterizas". En su opinión, cambiar moneda local por stablecoins en USD es esencialmente una transacción de divisas; a medida que la escala se expande, las stablecoins están creciendo hasta convertirse en un mercado independiente de liquidez en dólares con sus propias cotizaciones y diferenciales, y interactuarán con el mercado tradicional de divisas. La verdadera oportunidad a largo plazo proviene de la naturaleza programable del dinero: las stablecoins convierten los fondos en componentes de software, permitiendo la gestión automatizada de fondos y la liquidación colaborativa multipartita, y proporcionando soporte de infraestructura para que los futuros agentes de IA comercien de forma autónoma.
La carta oculta de Airwallex: detrás de los 80 millones de dólares hay un canal listo de decenas de millones de clientes empresariales
La mayor ventaja de Alta no proviene simplemente de los 80 millones de dólares en financiación, sino de los recursos de red ya disponibles aportados por su socio estratégico Airwallex.
Airwallex no es meramente un inversor financiero, sino también el socio de diseño central y el motor de distribución de Alta. Este gigante de los pagos transfronterizos tiene un volumen de transacciones anualizado de 287.000 millones de dólares, ingresos anuales de 1.300 millones de dólares, cobertura en 200 países y soporte para 90 monedas fiduciarias. En el futuro, la cadena subyacente de Alta se conectará directamente con los rieles de pago de Airwallex y canalizará a los masivos clientes empresariales de la plataforma hacia esta nueva cadena pública. Esta es una condición de partida que la mayoría de las nuevas startups de cadenas públicas difícilmente pueden igualar.
Personas cercanas lo expresan con mayor franqueza: Zhang Shuo no se ha convertido en un creyente de las criptomonedas; simplemente sucede que la demanda de los clientes del mercado sigue aumentando y, con el marco regulatorio global de las stablecoins volviéndose gradualmente más claro, la empresa optó por integrar esta tecnología de liquidación en cadena en su propia cartera de negocios.
Aquí es necesario aclarar la coherencia interna de las opiniones anteriores y posteriores: lo que Zhang Shuo criticaba en aquel entonces era "depender de las stablecoins para reducir las comisiones ordinarias de cambio de divisas transfronterizas"; lo que ahora apuesta es infraestructura de liquidación en cadena para moneda fiduciaria tokenizada. En su marco, las stablecoins no son activos especulativos cripto, sino una nueva forma en cadena de la moneda fiduciaria. Criticar las narrativas especulativas y adoptar la liquidación tokenizada conforme a la normativa no son contradictorios.
Stripe ya ha tomado la delantera y la carrera armamentística de la industria ha comenzado
La presión directa que impulsa a Airwallex a entrar decididamente en la arena proviene del despliegue de pila completa de su competidor directo Stripe.
Stripe ya ha construido una pila tecnológica completa de stablecoins: en octubre de 2024, gastó 1.100 millones de dólares en adquirir la empresa de infraestructura de emisión de stablecoins Bridge; a finales de 2025, adquirió el proveedor de servicios de billetera Privy, obteniendo acceso a 75 millones de billeteras integradas; en 2026, se asoció con Paradigm para incubar la cadena pública enfocada en pagos Tempo, recaudando 500 millones de dólares con una valoración de 5.000 millones de dólares, y completó el lanzamiento de la red principal en marzo.
La división del trabajo entre los tres es clara: Bridge se encarga de la emisión y el canje de stablecoins y de los canales de salida; Privy proporciona billeteras integradas; Tempo asume la liquidación subyacente. Toda la cadena puede operar de forma independiente sin cadenas públicas externas. OpenAI, Shopify, Deutsche Bank y Visa se han convertido en socios de Tempo y, a noviembre de 2026, más de 100 servicios han completado la integración. Stripe ha declarado públicamente su objetivo: convertirse en "el AWS del dinero".
Si Airwallex no realiza un despliegue, entonces en el futuro, cuando la liquidación con stablecoins se convierta en el estándar para los negocios transfronterizos empresariales, su propia y masiva red de pagos solo podrá funcionar sobre las cadenas de los competidores y convertirse en una interfaz de aplicación dependiente de la capa subyacente, perdiendo el derecho a hablar en la infraestructura. Alta es la ficha clave de Airwallex para responder a esta competencia.
Visto en el conjunto del sector, construir cadenas ya no es un caso aislado. Una multitud de actores apuntan al segmento de la liquidación en cadena de nivel institucional:
Circle lanzó la red Arc para servir a la liquidación institucional entre cadenas de USDC;
Fireblocks construyó una red global de stablecoins que conecta proveedores de servicios de salida a fiat, liquidez y cumplimiento normativo;
Canton Network, respaldada por Goldman Sachs, Microsoft y BNP Paribas, se centra en la compensación de activos tokenizados para instituciones financieras con licencia.
El tamaño del mercado de stablecoins ya es suficiente para demostrar el valor de este sector. A mediados de 2026, la capitalización de mercado total de las stablecoins superaba los 320.000 millones de dólares, con USDT representando el 59%, unos 187.000 millones, y USDC el 24%, unos 75.000 millones. En todo 2025, el volumen total de transacciones en cadena superó los 33 billones de dólares, de los cuales el volumen de transacciones de USDC fue de 18,3 billones, superando ya los 13,3 billones de USDT.
Pero la capitalización de mercado y el volumen de transacciones son solo indicadores superficiales; el verdadero foco del juego está en la capa de liquidación. Quien controle el proceso completo de emisión de stablecoins, compensación en cadena y redención a fiat posee el poder de fijación de precios de la próxima generación de infraestructura financiera.
En esta guerra, la tecnología es solo un papel secundario; la red y el cumplimiento normativo son los factores decisivos
Muchas comunidades cripto están acostumbradas a juzgar el éxito o el fracaso de una cadena pública por los TPS y la innovación criptográfica, pero para las L1 específicas para finanzas como Alta y Tempo, el rendimiento técnico es solo un boleto de entrada. Lo que realmente determina la vida o la muerte son tres cosas.
Primero, la disposición genuina de las instituciones financieras tradicionales a adoptar.El valor de una cadena pública institucional no radica en lo cool que sea la tecnología, sino en cuántos bancos y empresas estén dispuestos a migrar sus negocios. Aunque Alta hereda los recursos de clientes de Airwallex, si estas empresas realmente migrarán su negocio central de liquidación a ella todavía conlleva una enorme incertidumbre. Es fácil para las instituciones realizar pruebas piloto de tecnología, pero migrar las vías centrales de fondos es extremadamente cauteloso.
Segundo, la capacidad de adaptarse al cumplimiento normativo en múltiples jurisdicciones globales.El mayor atractivo de este tipo de cadenas institucionales es el cumplimiento integrado en la capa de protocolo, pero las políticas regulatorias varían enormemente entre países. Si el cumplimiento programable puede adaptarse a las reglas de prevención de lavado de dinero y verificación de identidad de diferentes países es una prueba enorme. Una vez que la postura regulatoria de una jurisdicción importante cambie, el valor de todo el diseño se reducirá enormemente.
Tercero, la eficiencia de conectar la cadena con el sistema bancario del mundo real.El valor último de las stablecoins radica en poder convertirse sin problemas de vuelta a moneda fiat. No importa lo rápido que sea la liquidación en cadena, si los canales de salida a fiat son costosos e ineficientes, se repetirán los puntos débiles que Zhang Shuo criticaba originalmente sobre las stablecoins. La cadena es solo la mitad; los rieles fiat fuera de la cadena son la otra mitad indispensable.
También podemos ver un interesante cambio de paradigma en la industria: en el pasado, la industria blockchain siempre discutía subvertir las finanzas tradicionales; ahora, gigantes fintech tradicionales como Stripe y Airwallex están entrando en el campo con un enfoque completamente diferente — no para subvertir a los bancos, sino para construir un conjunto de infraestructura, para que las finanzas tradicionales suban voluntariamente a la cadena.
La fe ya no es importante; el pragmatismo ahora domina todo el sector.
Palabras finales
El viaje de Zhang Shuo desde cuestionar públicamente las stablecoins hasta cofundar Alta no es un giro de 180 grados en su postura personal, sino una iteración del paradigma de la industria. El mercado temprano siempre trataba las stablecoins como una herramienta de remesas barata, pero ahora la industria ve un panorama más amplio: las stablecoins son portadores de moneda programables, una nueva pista financiera para la gestión de tesorería corporativa, la liquidación multipartita y las transacciones de agentes de IA.
Por supuesto, entrar en el campo no equivale a la victoria. Una ronda de financiación de 80 millones de dólares y canales de clientes integrados solo te dan un boleto para competir. Alta se enfrentará a continuación a una feroz competencia de Stripe Tempo y una serie de redes de liquidación institucionales. Para juzgar el éxito o el fracaso de Alta en el futuro, no mires la escala de financiación ni el libro blanco técnico, sino cuántas instituciones financieras terceras se conectan realmente y cuánto negocio real se ejecuta en esta cadena.
El telón de la capa de liquidación acaba de levantarse. En los próximos años, el campo de batalla principal para la integración de las finanzas tradicionales y el mundo cripto no será el trading minorista, sino aquí.
