En resumen

  • Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han registrado cinco días consecutivos de salidas netas que totalizan 1.440 millones de dólares, a medida que los inversores se retiraron de los activos de riesgo.
  • Los activos netos de los fondos han caído a 93.700 millones de dólares, aproximadamente un 45% por debajo de un máximo de 169.500 millones de dólares en octubre de 2025.
  • Los analistas dicen que las salidas son modestas en relación con los 55.000 millones de dólares que los fondos han recibido en total, pero advierten que la demanda de compra se ha agotado.

Los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin al contado de EE. UU. han registrado cinco días consecutivos de salidas netas, a medida que los inversores se retiran de los activos de riesgo tras una semana turbulenta para los mercados.

Los fondos perdieron unos 1.440 millones de dólares entre el 5 y el 11 de noviembre, incluidos 299,9 millones de dólares el miércoles, según datos de SoSoValue. Eso eleva las salidas netas de noviembre hasta ahora a 1.880 millones de dólares, después de que 520 millones de dólares abandonaran los fondos en octubre.

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Las salidas de capital han coincidido con una venta masiva en las acciones de inteligencia artificial y tecnología. El 5 de noviembre, cuando el Nasdaq Composite cayó un 5,5% en un solo día, los ETF de Bitcoin registraron salidas netas de aproximadamente $430 millones.

"Esta ola de salidas es el resultado de que los inversores institucionales reduzcan activa o pasivamente su exposición al riesgo tras un descenso del apetito de riesgo macroeconómico, lo que aún no basta para demostrar que la tesis de asignación a largo plazo de Bitcoin se haya revertido", declaró Tim Sun, investigador sénior de HashKey, a Decrypt.

Las salidas de cinco días equivalen a aproximadamente el 2,6% de las entradas netas acumuladas de 55.100 millones de dólares de los fondos, "lejos de un retroceso a gran escala", dijo Sun. Pero los activos netos totales de los fondos han caído a 93.700 millones de dólares, alrededor de un 45% por debajo de un máximo de 169.500 millones de dólares en octubre de 2025, a medida que tanto las salidas como la caída de los precios hacen mella.

Bitcoin cotiza a 73.358 dólares, un 0,87% menos en las últimas 24 horas, según datos de Decrypt. En Decrypt Predict, los usuarios otorgan un 40% de probabilidad a que Bitcoin cotice por encima de 74.000 dólares el domingo por la tarde, y un 94% de probabilidad a que se mantenga por encima de 70.000 dólares. Sun estimó que el costo promedio de tenencia de los ETF de Bitcoin al contado es de alrededor de 81.000 dólares, lo que significa que algunos tenedores de ETF ahora tienen pérdidas no realizadas, y que algunos inversores podrían reducir aún más su exposición a medida que reevalúan sus asignaciones a fin de año.

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Falta de compradores

Los analistas dicen que la mayor preocupación es la escasez de nuevos compradores. En una nota compartida con Decrypt, Greg Cipolaro, jefe de investigación de BitGo, dijo que el rebote posterior a las elecciones solo trajo $75 millones a los ETF de Bitcoin al contado, mientras que la oferta de stablecoins vinculadas al dólar se contrajo un 1.9% hasta $286.3 mil millones, "lo que sugiere que poco capital nuevo está esperando en la banca". La firma de análisis onchain Glassnode descubrió que la oferta total de stablecoins cayó en $14.2 mil millones en los 30 días hasta el 9 de noviembre, la contracción más rápida desde junio de 2022, Decryptinformó el miércoles.

La operación de base, en la que los fondos de cobertura compraban acciones de ETF al contado mientras vendían en corto futuros para capturar la diferencia de precio, también se ha vuelto menos atractiva porque la base ha caído por debajo de los costos de financiamiento, lo que ha llevado a muchos fondos a salir, dijo Cipolaro. Eso significa que los flujos de los ETF ahora pueden reflejar la demanda direccional de Bitcoin de manera más directa que antes, según Sun.

Los compradores corporativos también se han desacelerado. La prima de las acciones de Strategy sobre el valor de sus tenencias de Bitcoin se ha reducido, lo que hace menos atractivo para la empresa recaudar capital para comprar más, mientras que la decisión de MSCI de excluirla de sus índices podría cortar la inversión pasiva, dijo Sun.

"El factor más crítico que hay que observar en este momento es la persistente falta de demanda de compra en sí misma, cuyo impacto en los precios puede ser más significativo que las cifras de salida por sí solas", dijo.

Cipolaro dijo que Bitcoin había caído junto con los activos de riesgo pero se había quedado rezagado en sus recuperaciones. "A menos que comience a participar en los repuntes y la demanda de ETF se fortalezca, los activos digitales podrían seguir expuestos a más caídas sin beneficiarse de un repunte más amplio de los activos de riesgo", escribió.

No todos ven las salidas como una señal de advertencia a largo plazo. El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, comparó los ETF de Bitcoin con el ETF de oro GLD, que vio a alrededor del 40% de sus inversores irse después de su pico de 2011 y tardó casi una década en recuperar sus activos, pero ahora tiene casi el triple de ese máximo temprano. "Los activos sin flujos de efectivo funcionan puramente por sentimiento y eso cambia", escribió.

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