Strategy se ha enfrentado a una renovada presión antes de la revisión de índices de MSCI del 11 de noviembre, y su posible eliminación de los principales índices de referencia bursátiles amenaza con desencadenar miles de millones de dólares en ventas institucionales de acciones.
Resumen
- MSCI tiene previsto anunciar su revisión de índices del 11 de noviembre, y Strategy se enfrenta a una posible eliminación bajo las nuevas reglas de elegibilidad para empresas clasificadas como negocios no operativos.
- Los analistas de JPMorgan estimaron anteriormente que la exclusión de Strategy podría desencadenar aproximadamente 2.800 millones de dólares en ventas institucionales, mientras que alrededor de 13 millones de acciones de MSTR están en manos de fondos que siguen los índices de MSCI.
- Las acciones de MSTR han caído aproximadamente un 17% en las últimas dos semanas, lo que genera preocupación sobre la capacidad de Strategy para recaudar capital mediante futuras ofertas de acciones para financiar compras de Bitcoin.
- El comentarista de mercado Adrian Morris cree que gran parte de la posible presión vendedora ya podría estar descontada en las acciones de MSTR y no considera la exclusión de MSCI una amenaza existencial para Strategy.
Según el anuncio de MSCI, el proveedor de índices publicará su lista final de adiciones y eliminaciones poco después de las 11 p.m. hora central europea del miércoles. Cualquier cambio entrará en vigor después del cierre del mercado el 30 de noviembre.
La decisión podría afectar a Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo, después de que MSCI adoptara en octubre nuevas reglas de elegibilidad que excluyen a las empresas clasificadas como negocios no operativos.
Los analistas de JPMorgan estimaron anteriormente que eliminar a Strategy de los índices de MSCI podría desencadenar aproximadamente 2.800 millones de dólares en ventas por parte de fondos de inversión pasiva. La estimación se preparó bajo una versión anterior de las reglas propuestas por MSCI.
Las acciones de Strategy ya han caído considerablemente antes del anuncio. MSTR cerró a 121,07 dólares el 10 de noviembre, aproximadamente un 16,6% por debajo de los 145,16 dólares del 28 de octubre.
Las reglas de MSCI ponen en riesgo la pertenencia de Strategy al índice
El 15 de octubre, MSCI aprobó nuevos criterios de elegibilidad destinados a excluir a las empresas cuyas características financieras se asemejan a fondos de inversión en lugar de negocios operativos.
La metodología examina primero si una empresa tiene activos operativos sustanciales. Las empresas que no superan este cribado inicial se enfrentan a cinco pruebas financieras adicionales que abarcan sus activos, gastos, flujo de caja operativo, exposición al valor razonable y dependencia de financiación externa.
Un emisor puede volverse inelegible si no supera al menos cuatro de esas cinco pruebas. Los constituyentes existentes del índice deben cumplir las condiciones de exclusión durante sus dos periodos de información anual más recientes, aunque MSCI puede considerar presentaciones intermedias más recientes.
Como informó anteriormente crypto.news, la metodología somete el modelo de negocio de Strategy a escrutinio porque una parte sustancial de su balance consiste en tenencias de Bitcoin.
Strategy ha reconocido el riesgo en sus divulgaciones financieras y espera que sus acciones ordinarias sean eliminadas bajo los criterios revisados.
Las posibles exclusiones se extienden más allá de Strategy. Metaplanet, de Japón, y otras empresas con balances con gran peso de inversiones se han enfrentado a preguntas similares sobre su elegibilidad.
¿Cuánta venta podría desencadenar la eliminación de MSCI?
Strategy reveló anteriormente que los fondos de inversión que siguen los índices de MSCI poseían aproximadamente 13 millones de acciones de MSTR, lo que representa alrededor del 3,1% de sus acciones básicas en circulación.
Al precio de cierre del martes, esas tenencias valían aproximadamente 1.570 millones de dólares. La cifra representa el valor de mercado de las acciones estimadas en manos de fondos que siguen índices, no una cantidad confirmada de ventas.
La estimación más alta de JPMorgan, de 2.800 millones de dólares, sugiere un impacto potencialmente mayor, mientras que análisis anteriores han planteado la posibilidad de más salidas si otros grandes proveedores de índices adoptan restricciones comparables.
Los fondos pasivos que siguen los índices de referencia afectados tendrían que ajustar sus tenencias en torno a la fecha de implementación del 30 de noviembre. La presión vendedora real dependería de la exposición de los fondos, la actividad comercial y cómo se posicionen los inversores antes de que los cambios entren en vigor.
Sin embargo, el comentarista de mercado Adrian Morris cree que los inversores podrían haber descontado ya gran parte del impacto potencial.
En una publicación del 11 de noviembre en X, Morris dijo que un anuncio oficial de exclusión podría causar otra caída en las acciones de Strategy, pero argumentó que el evento no amenazaría necesariamente la supervivencia de la compañía.
"Si | cuando ocurra una exclusión de cotización, podríamos ver una caída después de un anuncio oficial. Pero probablemente ya esté descontado, no es un evento terminal", escribió.
Morris había cuestionado previamente la caracterización de la salida de fondos estimada en 2.800 millones de dólares como una amenaza existencial para Strategy en una publicación del 16 de octubre.
Strategy continúa comprando Bitcoin a pesar de la presión sobre las acciones
Las últimas compras de Bitcoin de Strategy han continuado a pesar de la caída de sus acciones ordinarias.
El 9 de noviembre, la compañía reveló que había adquirido otros 1.036 BTC, elevando sus tenencias totales a 850.364 BTC al 8 de noviembre.
La compañía recompró simultáneamente aproximadamente 188,3 millones de dólares de sus acciones preferentes STRC, utilizando los ingresos de las ventas de acciones ordinarias para financiar las transacciones.
Strategy ha dependido de ofertas de acciones y valores preferentes para recaudar capital para compras de Bitcoin. Una caída sostenida en el precio de las acciones de MSTR podría hacer que las futuras emisiones de acciones ordinarias sean menos atractivas, particularmente cuando su valoración de mercado se aproxima al valor de sus tenencias subyacentes de Bitcoin.
La exclusión de MSCI no requeriría por sí misma que Strategy venda Bitcoin. El efecto inmediato recaería sobre los fondos de inversión que poseen acciones de MSTR, mientras que cualquier consecuencia para las compras de criptomonedas de la compañía dependería de sus futuras decisiones de financiamiento.
Según la divulgación del 9 de noviembre de Strategy, la compañía poseía aproximadamente 4.900 millones de dólares en activos en dólares estadounidenses junto con su tesorería de Bitcoin.
