Auteur : Baihua Blockchain

Une personne, une méthode, deux retraits.

Le 2 octobre, le réseau de couche 2 Ethereum Blast a publié une annonce de quelques lignes : les coûts d'exploitation dépassent les revenus, décision de fermer. Dix jours plus tard, la plateforme de trading NFT Blur a annoncé la fermeture du site pour le 12 novembre.

Les deux projets sont sortis des mains d'une même personne — Pacman, de son vrai nom Tieshun Roquerre.

Le volume mensuel de transactions de Blur a atteint un pic de 1,43 milliard de dollars. Le revenu cumulé du protocole enregistré par DefiLlama est de 2,26 dollars.

Pas 22 600, mais 2,26 dollars. Les frais sont entièrement reversés aux vendeurs et aux créateurs, le protocole ne conserve que 2,26 dollars.

C'est l'histoire d'une personne qui a poussé le « points plus airdrop » à l'extrême, et aussi l'échantillon de l'épuisement de cette méthode.

01 、 Celui qui a vaincu OpenSea avec des points

En février 2023, Pacman a révélé sa véritable identité sur X. Il a écrit une phrase pour se présenter : Dropped out of high school to go through Y Combinator at 17 (abandonné le lycée à 17 ans pour rejoindre Y Combinator).

Après avoir abandonné ses études, il est entré au MIT puis a abandonné, a reçu 100 000 dollars de financement de démarrage de Peter Thiel, a créé la plateforme de trading de noms de domaine décentralisée Namebase, avec un investissement principal de 5 millions de dollars de Paradigm, rachetée en totalité par Namecheap fin 2021. Après avoir vendu Namebase, il s'est tourné vers le marché NFT, constatant les faiblesses d'OpenSea en matière de vitesse d'appariement et d'outils d'ordre, et a commencé à former une équipe début 2022 pour créer Blur.

La méthode de Blur est simple : transactions sans frais, le véritable hameçon étant les points. Les utilisateurs placent des offres, plus l'offre est proche du prix plancher et plus elle reste longtemps, plus les points sont nombreux, finalement échangeables contre des airdrops de jetons BLUR.

Le 14 février 2023, BLUR a émis son jeton, la première saison d'airdrop de 360 millions d'unités, évaluée à environ 270 millions de dollars au prix d'environ 0,76 dollar après le lancement. Le lendemain, les données de Nansen montraient que le volume quotidien de Blur dépassait pour la première fois celui d'OpenSea. Selon Galaxy Research, la part de Blur a atteint un maximum de 80 %, OpenSea ne conservant que 15,5 %.

En mars, le volume mensuel de transactions de Blur a grimpé à environ 1,43 milliard de dollars. Quelle part relève du wash trading, les algorithmes divergent fortement : l'analyste de Dune hildobby a calculé environ 14 %, CryptoSlam a calculé plus de 80 % dans les deux semaines suivant l'airdrop.

Pour attirer les vendeurs, Blur a également réduit les royalties des créateurs à un minimum de 0,5 %. L'analyste de The Block Brad Kay a souligné que les revenus trimestriels de royalties de Yuga Labs sont passés de 8,7 millions de dollars à 2,5 millions de dollars, principalement en raison des faibles royalties de Blur et des incitations au minage. Trois ans plus tard, Blur a annoncé la fermeture du site, le collectionneur Cryptobscure a répondu sur X : « Bon débarras. Tu as détruit les NFT. »

Les transactions sans frais ont acheté du volume, les points ont acheté de la liquidité, mais le protocole lui-même n'a jamais eu l'intention de gagner de l'argent grâce aux transactions. C'est le présage du premier retrait.

02 、 Pas encore en ligne, déjà 500 millions de dollars collectés

Le 20 novembre 2023, Pacman a lancé Blast. L'argument de vente est direct : l'argent déposé génère automatiquement des intérêts. L'ETH placé dans Lido pour le staking rapporte environ 4 % annualisé, les stablecoins convertis en USDB, adossés aux rendements des bons du Trésor de MakerDAO d'environ 5 %.

Les points sont repris à l'identique, avec en plus des codes d'invitation. Les nouveaux utilisateurs doivent avoir un code d'invitation pour déposer de l'argent, selon la documentation officielle, l'invitant reçoit en plus 16 % des points de l'invité ; l'invitation de second niveau rapporte encore 8 %.

À l'époque, le réseau de couche 2 n'était pas encore en ligne, l'argent déposé devait être gelé pendant environ trois mois. Malgré cela, DefiLlama montrait que les dépôts dépassaient 510 millions de dollars au 26 novembre.

Le principal investisseur Paradigm n'a pas tenu en place. Le responsable de la recherche Dan Robinson a publié le jour même sur X : il n'était pas d'accord pour lancer le pont de dépôt avant que la couche 2 soit prête, ni pour que les utilisateurs ne puissent pas retirer pendant plusieurs mois, de nombreux moyens marketing « banalisent le travail de cette équipe sérieuse ».

Pacman a répondu par plusieurs messages consécutifs sur X : les rendements de Blast proviennent du staking Lido et des bons du Trésor de MakerDAO, avec une base économique réelle ; Paradigm n'a pas participé à la conception de la distribution de Blast, les mécanismes de verrouillage et de codes d'invitation ont été décidés indépendamment par l'équipe.

En d'autres termes : l'argent est réel, la méthode est la mienne, cela ne te regarde pas.

La controverse n'a pas empêché les dépôts. Le 29 février 2024, le réseau principal est entré en ligne, le 26 juin, BLAST a émis son jeton, la première saison d'airdrop de 17 milliards d'unités. Au prix de lancement d'environ 0,025 dollar, Decrypt estime la valeur totale à environ 430 millions de dollars, dont 14 milliards d'unités distribuées aux utilisateurs.

La valeur verrouillée a commencé à baisser avant l'émission du jeton. Les données de DefiLlama montrent un pic de 2,26 milliards de dollars le 6 juin, déjà tombé à 1,63 milliard de dollars le jour de l'émission. Les utilisateurs ont reçu l'airdrop, puis sont partis.

03 、 850 millions distribués, 2,26 récupérés

Les deux premières saisons de Blur plus la première saison de Blast, trois airdrops totalisant environ 850 millions de dollars. Après la distribution de ces jetons, la grande majorité a été vendue dès réception. Le moment où l'airdrop se termine est le point de départ du déclin du projet.

Le revenu cumulé du protocole Blur est de 2,26 dollars. Les frais d'environ 70,82 millions de dollars générés par les utilisateurs sur la plateforme en trois ans, en raison de la conception sans frais, sont tous allés aux vendeurs et aux créateurs. Les frais on-chain cumulés de Blast sont d'environ 13,85 millions de dollars, dont environ 7,83 millions de dollars réellement comptés comme revenus du protocole. Au moment de l'annonce de la fermeture, le revenu sur 24 heures de toute la chaîne ne restait que de 110 dollars.

Le texte original de l'annonce de fermeture de Blast est : « Les dépenses pour maintenir les opérations continuent de dépasser les revenus que le réseau de couche 2 peut capturer. »

Du côté de Blur, c'est pareil. Le volume mensuel de transactions est passé de 1,43 milliard de dollars à moins de 7 millions de dollars en mars 2026, soit une baisse de 99,5 %. Le jeton BLUR est passé du pic de 5,02 dollars le jour du lancement à 0,0095 dollar, soit une baisse de 99,8 %. Selon les données de DefiLlama, la valeur verrouillée de Blast est passée de 2,26 milliards de dollars à environ 11,5 millions de dollars au moment de la fermeture. L2BEAT, avec une méthode de calcul plus large, estime qu'il reste environ 50 millions de dollars d'actifs on-chain, la différence étant principalement l'ETH staké dans Lido dans le contrat du pont.

Le grand frère Machi Huang Licheng est aussi un gros joueur de Blur, Decrypt le qualifie comme l'un des plus grands prêteurs de Blend. En juin 2024, il a interpellé Pacman sur X pour ajuster les règles de minage, et un demi-mois plus tard a transféré environ 18,4 millions de jetons BLUR vers Binance, Spot On Chain estimant une perte d'environ 3,16 millions de dollars.

L'environnement général n'aide pas non plus. Le trading NFT se contracte globalement, les couches 2 Ethereum se multiplient. Ce mois d'octobre, Abstract, StandX, ZetaChain ont successivement annoncé leur fermeture ou migration, Farcaster a changé de propriétaire pour la deuxième fois cette année. Les utilisateurs et les fonds attirés par les attentes de jetons ne peuvent plus couvrir les coûts une fois les attentes réalisées ou déçues.

Les 850 millions de dollars d'airdrop ont finalement afflué vers les ordres de vente du marché secondaire, laissant au projet une facture impayable.

04 、 Deux dates limites, un fondateur silencieux

Avant le 26 octobre, les utilisateurs de Blast pouvaient encore retirer normalement sur la page officielle. Ensuite, les actifs ne disparaîtront pas, mais ne pourront être récupérés qu'en interagissant directement avec le contrat du pont sur Ethereum, l'équipe officielle déclarant qu'elle publierait les instructions avant la date limite.

Le 12 novembre, blur.io sera hors ligne, Blend cessera d'apparier de nouveaux prêts. Ceux qui ont des prêts Blend doivent les rembourser avant cette date, sinon ils seront traités comme un défaut, les NFT en garantie revenant au prêteur. Blur déclare qu'elle fournira ensuite des outils pour aider les utilisateurs à récupérer leurs actifs de Blend. Le seul compte officiel est @blur_io, ne croyez aucune autre notification prétendant être officielle.

Les détenteurs de BLUR ont encore le droit de gouvernance sur l'interrupteur des frais du protocole, mais le site est fermé, les transactions sont presque arrêtées, même si cet interrupteur est activé, il ne rapportera rien.

Après l'annonce de la fermeture de Blur, Cointelegraph a tenté de contacter Pacman pour un commentaire, le rapport ne contient aucune réponse de sa part. Quelle est sa prochaine étape, il n'y a actuellement aucune information publique.

Pacman a vaincu OpenSea avec des points il y a trois ans, a collecté 500 millions de dollars de dépôts avec des intérêts et des codes d'invitation il y a deux ans. Maintenant, il a fermé en 10 jours les deux plus grands projets qu'il ait réalisés.

Les points peuvent acheter des utilisateurs, pas des revenus. Le prochain qui essaiera cette méthode publiera probablement aussi un jour la même annonce : les coûts d'exploitation ont dépassé les revenus.