Auteur : Kuli, Shenchao TechFlow
Introduction de Shenchao :
Le 9 novembre, Aave DAO a adopté la proposition Babylon avec 100 % des voix en faveur. Le Bitcoin natif peut être utilisé comme garantie sur Aave V4 pour emprunter des stablecoins sans wrapping, sans cross-chain et sans garde par un tiers, avec un ratio de garantie fixé à 78 %. La proposition précise également le partage des revenus : Aave DAO prélève d'abord les premiers 500 000 $ chaque année, et seul l'excédent est partagé avec Babylon, et 4 % à 7 % sont utilisés pour racheter des AAVE et des BABY.
Le Bitcoin entre sur le plus grand marché de prêt d'Ethereum sous sa forme native.
Selon un message publié officiellement par Babylon sur X le 9 novembre, Aave DAO a adopté la proposition ARFC avec 100 % des voix en faveur, acceptant de connecter le Bitcoin natif à Aave V4 comme garantie via le « trustless Bitcoin vault » (TBV) de Babylon. Les détenteurs de Bitcoin peuvent verrouiller des BTC tout en contrôlant leurs propres clés privées et emprunter des actifs tels que USDT et USDC. La proposition entre ensuite dans la phase AIP, c'est-à-dire le vote final d'exécution on-chain, avec pour objectif un lancement sur le mainnet d'ici la fin 2026, et en limitant initialement le nombre de participants et l'échelle, avec une ouverture par phases.
Cette proposition a été soumise pour la première fois en mai et a passé le contrôle de température de la communauté en juin, avec alors 299 743 AAVE en faveur et zéro contre.
Le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, a exprimé son soutien sur le forum le 14 octobre, jour de la publication de la proposition formelle. Selon des statistiques antérieures de Shenchao TechFlow, sur les 74 propositions binaires Snapshot d'Aave cette année, 73 ont été adoptées.
Le Bitcoin entre pour la première fois sous forme native, avec des conditions de garantie comparables à celles du WBTC
Selon la proposition publiée sur le forum de gouvernance d'Aave, les emprunteurs verrouillent des BTC dans un coffre Taproot sur la chaîne Bitcoin, et les pièces restent toujours dans une adresse à leur propre nom. Un jeton comptable non transférable est généré sur Ethereum, avec le même montant que le Bitcoin verrouillé, servant de preuve de garantie dans Aave V4.
Parmi les paramètres fournis par l'institution de contrôle des risques LlamaRisk, le ratio de garantie pour le BTC natif est de 78 %, avec un bonus de liquidation maximal de 5,55 %. Selon PANews, le ratio de garantie et le taux d'emprunt sur cette ligne sont comparables à ceux des actifs wrapped tels que WBTC et cbBTC sur le marché principal d'Aave V4.
Cette disposition comble le vide de garde de longue date dans le prêt de Bitcoin. Selon Cointelegraph, la garantie Bitcoin existante d'Aave est principalement constituée d'actifs wrapped tels que WBTC et cbBTC, et le Bitcoin sous-jacent doit être conservé par des dépositaires, de sorte que les utilisateurs supportent le risque de contrepartie. Selon des rapports antérieurs de Shenchao TechFlow, Aave a déjà déployé un marché LBTC dédié, et cette proposition Babylon est la première solution visant le Bitcoin natif qui n'est pas wrapped.
Il existe également un avantage de coût. Selon Alea Research, Babylon estime que le coût annualisé de l'emprunt via coffre se situe entre 3 % et 5 %, tandis que la fourchette courante pour les plateformes de prêt centralisées est de 9 % à 16 %. À la fin du troisième trimestre, environ 40 481 Bitcoins étaient stakés sur Babylon, tous restant sur la chaîne Bitcoin sous forme de script.
Le partage des revenus fixe un seuil de 500 000 $, avec un ratio de rachat pouvant atteindre 7 %
La répartition des revenus de la proposition adopte une conception par paliers.
Selon la proposition initiale, seuls deux postes de revenus sont pris en compte dans le partage : les frais de liquidité perçus par Aave sur les intérêts payés par les emprunteurs sur cette ligne Babylon, et les frais générés lors du processus de liquidation. Les premiers 500 000 $ chaque année reviennent entièrement à Aave DAO. Dans la tranche de 500 000 $ à 2 millions de dollars, Aave DAO prend 78 %, Babylon prend 18 %, et 4 % sont utilisés pour les rachats. Ensuite, cela augmente palier par palier ; pour la portion au-dessus de 6 millions de dollars, Aave DAO prend 61,5 %, Babylon prend 31,5 %, et le ratio de rachat monte à 7 %.
Les fonds de rachat achètent des jetons sur le marché libre, 85 % achetant des AAVE et 15 % achetant des BABY, et les jetons achetés sont répartis équitablement entre Aave DAO et la Fondation Babylon.
L'institution de recherche Alea Research a fait une estimation : si le revenu annuel de cette ligne atteint 10 millions de dollars, Aave DAO recevrait environ 6,92 millions de dollars, Babylon environ 2,52 millions de dollars, et les rachats environ 560 000 $, dont environ 84 000 $ seraient utilisés pour acheter des BABY. Alea Research souligne que ce sera la première fois que BABY aura un canal de valeur dérivé des intérêts des emprunteurs.
Cependant, lorsqu'on les compare à l'échelle existante des deux jetons, ce rachat a une signification limitée. Selon une proposition adoptée sur le forum de gouvernance d'Aave en mars, le budget annuel de rachat d'AAVE lui-même a été abaissé de 50 millions de dollars à 30 millions de dollars. Du côté de BABY, selon les statistiques d'Alea Research, environ 1,58 million de nouveaux jetons sont ajoutés chaque jour, et aux prix du troisième trimestre, la valeur des nouveaux jetons chaque année est d'environ 7 millions de dollars.
Quota initial d'environ 21 millions de dollars, la liquidation repose encore sur WBTC
La capacité de l'échelle à croître est l'obstacle que cette proposition doit franchir ensuite.
Selon la proposition initiale, la ligne de crédit initiale fournie par le pool principal d'Aave à cette ligne Babylon est de : 8 millions de dollars chacun pour USDT et USDC, 2 millions de dollars chacun pour USDG et RLUSD, et 1 million de dollars pour GHO, soit un total d'environ 21 millions de dollars. Le plafond de garantie en BTC natif est de 300 pièces. Le quota sera ensuite augmenté en fonction de la demande, mais chaque augmentation doit être approuvée par Aave DAO. Selon les statistiques d'Alea Research, les prêts effectifs de l'ensemble d'Aave V4 en septembre étaient d'environ 310 millions de dollars.
Le mécanisme de liquidation est un autre point central. Parce que le Bitcoin reste sur la chaîne Bitcoin, la proposition met spécifiquement en place un module de règlement des liquidations : les liquidateurs utilisent WBTC pour acheter le coffre saisi, puis les arbitragistes échangent des BTC sur la chaîne Bitcoin. Cela signifie que le processus de garantie s'affranchit de la dépendance aux dépositaires, mais le processus de liquidation repose encore sur des actifs en dépôt tels que WBTC.
En matière d'autorité de contrôle des risques, selon la proposition initiale, la suspension d'urgence est contrôlée par un multisig 3/5 composé d'Aave Labs, LlamaRisk, Babylon et autres, et il n'y a pas de timelock pour la suspension et la reprise. Pendant la suspension, le remboursement et la liquidation sont également bloqués. Le multisig n'a pas l'autorité de transférer les Bitcoin des utilisateurs.
Deux échéances ultérieures méritent d'être surveillées. Selon Alea Research, Babylon prévoit de soumettre le plan d'ajustement de l'économie du jeton BABY à la gouvernance avant la fin novembre, la direction étant de faire davantage converger les nouvelles émissions vers l'activité des coffres. En parallèle, environ 2 999 BTC stakés sous la garde de Gate arriveront à échéance vers le 30 novembre ; s'ils ne sont pas renouvelés, l'échelle de staking de Babylon changera en conséquence.
Avant le lancement du mainnet, la capacité de l'ajustement économique du jeton BABY à être mis en œuvre déterminera l'ampleur des rachats réels que cette activité de prêt en Bitcoin natif peut finalement apporter aux deux jetons.
