La société de trésorerie Ethereum BTCS a vendu de l'ETH en dessous de son prix d'achat pour gérer un prêt de 64,1 millions de dollars sur Aave, alors que la baisse des prix de l'Ethereum réduit la valeur de la cryptomonnaie garantissant sa dette.
Résumé
- La société de trésorerie Ethereum BTCS a vendu de l'ETH en dessous de son prix d'achat initial pour gérer ses positions d'emprunt sur Aave.
- BTCS a déclaré 64,1 millions de dollars de dette Aave garantie par 46 676 ETH d'une valeur de 99,3 millions de dollars au 9 novembre.
- Le niveau de liquidation estimé se situe près de 1 717 dollars par ETH, en supposant que la position d'emprunt reste inchangée.
- BTCS a enregistré 30,6 millions de dollars de pertes réalisées sur les actifs numériques au cours des neuf premiers mois de 2026, impliquant des ventes d'ETH et des transactions de pools de liquidité.
- La société détenait environ 463 000 dollars en espèces au 30 septembre mais a déclaré 142,6 millions de dollars en espèces et actifs numériques au 9 novembre.
Dans son dépôt trimestriel du 12 novembre auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission, la société cotée au Nasdaq a divulgué que 46 676 ETH garantissaient ses emprunts au 9 novembre. La garantie valait environ 99,3 millions de dollars à un prix de l'ETH de 2 127 dollars, couvrant environ 155 % de la dette en cours, y compris les intérêts courus.
La société a déclaré qu'elle surveille ses positions d'emprunt et ajuste ses garanties ou rembourse sa dette lorsque les conditions de marché nécessitent une protection supplémentaire contre la liquidation.
BTCS vend de l'Ethereum en dessous du coût pour protéger la garantie Aave
BTCS a reconnu avoir réalisé des pertes sur les ventes d'Ethereum tout en gérant ses accords d'emprunt en finance décentralisée. La société a déclaré : « Les ventes d'ETH ont été exécutées à des prix inférieurs à leur base de coût initiale », expliquant que les transactions faisaient partie de sa stratégie de gestion des garanties.
Le dépôt n'a pas divulgué combien d'ETH a été vendu spécifiquement pour gérer le prêt Aave ni quelle part de ses pertes déclarées résultait de ces ventes. Cependant, BTCS a enregistré environ 30,6 millions de dollars de pertes réalisées sur les transactions d'actifs numériques au cours des neuf premiers mois de 2026.
Les pertes provenaient de deux activités : la vente d'ETH pour gérer les positions d'emprunt et la reconnaissance de pertes comptables lors du transfert d'ETH dans des pools de liquidité. La société a déclaré une perte nette d'environ 49,5 millions de dollars pour la période de neuf mois, contre un bénéfice de 52,2 millions de dollars un an auparavant.
BTCS a confirmé qu'elle « n'a connu aucun événement de liquidation totale ou partielle » concernant ses emprunts DeFi jusqu'au 11 novembre. Ses ventes d'ETH faisaient donc partie de ses propres activités de gestion des garanties, et non de liquidations forcées par le protocole de prêt.
La baisse du prix de l'Ethereum met en lumière le niveau de liquidation de 1 717 $
Aave utilise un facteur de santé pour déterminer si les emprunteurs disposent de garanties suffisantes pour soutenir leurs prêts en cours. La mesure compare la valeur de la garantie, ajustée par le seuil de liquidation applicable, au montant dû.
Selon les règles d'Aave, un facteur de santé inférieur à 1 rend une position éligible à la liquidation. D'autres participants du marché peuvent alors rembourser une partie ou la totalité de la dette en cours et recevoir des garanties en échange.
BTCS a déclaré que le seuil de liquidation d'Aave pour les garanties en ETH est généralement de 80 %. En appliquant ce pourcentage aux chiffres du 9 novembre de la société, on obtient un facteur de santé estimé à 1,24 et un prix de liquidation potentiel proche de 1 717 dollars par ETH.
L'estimation suppose que le solde du prêt, les avoirs en garantie et les paramètres de protocole applicables restent inchangés. Des changements dans les emprunts, les intérêts ou les garanties modifieraient le calcul.
Ethereum se négociait près de 1 932 $ le 13 novembre, en baisse d'environ 5,6 % sur 24 heures, selon les données de prix de crypto.news. À ce prix, l'ETH devrait encore chuter d'environ 11 % pour atteindre le niveau de liquidation estimé.
Les emprunts de BTCS sur Aave atteignent 64,1 millions de dollars
BTCS s'est appuyée sur le prêt décentralisé parallèlement au financement traditionnel pour soutenir ses opérations sur Ethereum. Entre le 1er janvier 2025 et le 11 novembre 2026, la société a emprunté environ 152,4 millions de dollars en stablecoins via Aave et remboursé environ 89,4 millions de dollars.
Ses emprunts portaient principalement sur l'USDT de Tether et le stablecoin GHO d'Aave. Les deux sont conçus pour maintenir des valeurs libellées en dollars, tandis que l'Ethereum déposé en garantie varie en valeur marchande.
Au 30 septembre, le solde d'emprunt DeFi de la société s'élevait à environ 63 millions de dollars. Le chiffre du 9 novembre atteignait 64,1 millions de dollars, intérêts compris.
BTCS a divulgué des taux d'emprunt annuels variables d'environ 6,54 % pour l'USDT et de 4,5 % pour le GHO au 9 novembre. Ces taux fluctuent en fonction des conditions de prêt et des niveaux d'utilisation d'Aave.
La stratégie d'emprunt s'inscrit dans un effort de plus longue durée visant à accroître les avoirs en Ethereum de la société. En mai 2025, BTCS a mis en place un financement convertible pour soutenir des achats supplémentaires et des opérations de validateur.
Comme précédemment rapporté, la société avait accumulé 55 788 ETH d'ici juillet 2025, en utilisant le financement par actions, la dette convertible et l'emprunt DeFi.
BTCS déclare 463 000 dollars en espèces dans un contexte de restrictions sur les garanties
Le bilan du 30 septembre de la société montrait environ 463 000 dollars en espèces et équivalents de trésorerie, contre 1,53 million de dollars au début de 2026.
BTCS a indiqué qu'une grande majorité de ses actifs numériques évalués à la juste valeur étaient déposés sur Aave en tant que garantie. Ces avoirs restent soumis aux restrictions du protocole tant que les emprunts correspondants sont en cours, ce qui limite leur disponibilité pour les besoins généraux de l'entreprise.
Cependant, la société a déclaré environ 142,6 millions de dollars en espèces, stablecoins et actifs numériques liquides au 9 novembre. Ses obligations d'endettement totales s'élevaient à environ 82 millions de dollars, comprenant la position de 64,1 millions de dollars sur Aave et 17,9 millions de dollars en obligations convertibles.
Au 30 septembre, BTCS a déclaré une exposition totale à 59 856 ETH, dont 49 571 ETH détenus à la juste valeur et 10 285 ETH supplémentaires sous-jacents à des positions de pools de liquidité.
La direction a indiqué que les prêts Aave n'ont pas de date d'échéance fixe et restent en cours jusqu'à leur remboursement ou leur liquidation selon les règles du protocole. La société s'attend à ce que ses ressources disponibles et ses accords de financement soutiennent ses opérations pendant au moins 12 mois, sous réserve des conditions du marché.
