Autor: Kuli, Shenchao TechFlow
Wprowadzenie Shenchao:
9 listopada Aave DAO przyjęło propozycję Babylon przy 100% głosów za. Natywny Bitcoin może być używany jako zabezpieczenie na Aave V4 do pożyczania stablecoinów bez opakowywania, bez跨łańcuchowego transferu i bez powiernictwa osób trzecich, przy współczynniku zabezpieczenia ustalonym na 78%. Propozycja określa również podział przychodów: Aave DAO najpierw pobiera pierwsze 500 000 dolarów rocznie, a tylko nadwyżka jest dzielona z Babylon, a 4% do 7% jest przeznaczane na odkup AAVE i BABY.
Bitcoin wkracza na największy rynek pożyczkowy na Ethereum w swojej natywnej formie.
Zgodnie z komunikatem opublikowanym oficjalnie przez Babylon na X 9 listopada, Aave DAO przyjęło propozycję ARFC przy 100% głosów za, zgadzając się na podłączenie natywnego Bitcoina do Aave V4 jako zabezpieczenia poprzez "beztrustowy skarbiec Bitcoin" (TBV) Babylon. Posiadacze Bitcoinów mogą zablokować BTC, kontrolując własne klucze prywatne, i pożyczać aktywa takie jak USDT i USDC. Propozycja wchodzi następnie w etap AIP, czyli końcowe głosowanie wykonawcze on-chain, z celem uruchomienia mainnetu do końca 2026 roku, początkowo ograniczając liczbę uczestników i skalę, otwierając etapami.
Ta propozycja została po raz pierwszy złożona w maju i przeszła kontrolę temperatury społeczności w czerwcu, kiedy to 299 743 AAVE było za, a zero przeciw.
Założyciel Aave, Stani Kulechov, wyraził poparcie na forum 14 października, w dniu publikacji formalnej propozycji. Według wcześniejszych statystyk Shenchao TechFlow, spośród 74 binarnych propozycji Snapshot Aave w tym roku, 73 zostały przyjęte.
Bitcoin po raz pierwszy wkracza w natywnej formie, z warunkami zabezpieczenia porównywalnymi do WBTC
Zgodnie z propozycją opublikowaną na forum zarządzania Aave, pożyczkobiorcy blokują BTC w skarbcu Taproot na łańcuchu Bitcoin, a monety zawsze pozostają pod adresem należącym do nich. Na Ethereum generowany jest niezbywalny token księgowy o tej samej ilości co zablokowany Bitcoin, służący jako dowód zabezpieczenia w Aave V4.
Wśród parametrów podanych przez instytucję kontroli ryzyka LlamaRisk, współczynnik zabezpieczenia dla natywnego BTC wynosi 78%, z maksymalną premią likwidacyjną 5,55%. Według PANews, współczynnik zabezpieczenia i stopa pożyczki na tej linii są porównywalne z aktywami opakowanymi takimi jak WBTC i cbBTC na głównym rynku Aave V4.
To rozwiązanie wypełnia długotrwałą lukę w powiernictwie w pożyczkach Bitcoin. Według Cointelegraph, istniejące zabezpieczenie Bitcoin w Aave to głównie aktywa opakowane takie jak WBTC i cbBTC, a bazowy Bitcoin musi być przechowywany przez powierników, więc użytkownicy ponoszą ryzyko kontrahenta. Według wcześniejszych raportów Shenchao TechFlow, Aave uruchomiło już dedykowany rynek LBTC, a ta propozycja Babylon jest pierwszym rozwiązaniem skierowanym do natywnego Bitcoina, który nie jest opakowany.
Istnieje również przewaga kosztowa. Według Alea Research, Babylon szacuje, że roczny koszt pożyczki w skarbcu wynosi od 3% do 5%, podczas gdy powszechny zakres dla scentralizowanych platform pożyczkowych to 9% do 16%. Na koniec trzeciego kwartału około 40 481 Bitcoinów było zastakowanych na Babylon, wszystkie pozostały na łańcuchu Bitcoin w formie skryptu.
Podział przychodów ustala próg 500 000 dolarów, z współczynnikiem odkupu do 7%
Podział przychodów w propozycji przyjmuje projekt warstwowy.
Zgodnie z pierwotną propozycją w podziale uwzględniane są tylko dwa źródła przychodów: opłaty za płynność pobierane przez Aave od odsetek płaconych przez pożyczkobiorców w ramach tej linii Babylon oraz opłaty generowane w procesie likwidacji. Pierwsze 500 000 dolarów rocznie w całości trafia do Aave DAO. W przedziale od 500 000 do 2 milionów dolarów Aave DAO otrzymuje 78%, Babylon 18%, a 4% przeznacza się na skup. Następnie stawki rosną progresywnie; w przypadku części powyżej 6 milionów dolarów Aave DAO otrzymuje 61,5%, Babylon 31,5%, a wskaźnik skupu wzrasta do 7%.
Środki na skup służą do zakupu tokenów na wolnym rynku, 85% na zakup AAVE i 15% na zakup BABY, a zakupione tokeny są dzielone po równo między Aave DAO i Fundację Babylon.
Instytucja badawcza Alea Research dokonała szacunków: jeśli roczny przychód tej linii osiągnie 10 milionów dolarów, Aave DAO otrzyma około 6,92 miliona dolarów, Babylon około 2,52 miliona dolarów, a na skup około 560 000 dolarów, z czego około 84 000 dolarów zostanie przeznaczone na zakup BABY. Alea Research wskazuje, że będzie to pierwszy raz, gdy BABY będzie miało kanał wartości pochodzący z odsetek od pożyczkobiorców.
Jednak patrząc na to w zestawieniu z istniejącą skalą obu tokenów, ten skup ma ograniczone znaczenie. Zgodnie z propozycją przyjętą na forum zarządzania Aave w marcu, własny roczny budżet AAVE na skup został obniżony z 50 milionów do 30 milionów dolarów. Po stronie BABY, według statystyk Alea Research, każdego dnia dodawanych jest około 1,58 miliona nowych tokenów, a przy cenach z trzeciego kwartału wartość nowych tokenów rocznie wynosi około 7 milionów dolarów.
Początkowy limit około 21 milionów dolarów, likwidacja nadal opiera się na WBTC
Czy skala może wzrosnąć, to przeszkoda, którą ta propozycja musi teraz pokonać.
Zgodnie z pierwotną propozycją początkowa linia kredytowa udostępniona przez główną pulę Aave dla tej linii Babylon wynosi: po 8 milionów dolarów dla USDT i USDC, po 2 miliony dolarów dla USDG i RLUSD oraz 1 milion dolarów dla GHO, co daje łącznie około 21 milionów dolarów. Limit zabezpieczenia w natywnym BTC wynosi 300 monet. Limit zostanie później zwiększony wraz z popytem, ale każde zwiększenie musi zostać zatwierdzone przez Aave DAO. Według statystyk Alea Research efektywne pożyczki całego Aave V4 we wrześniu wyniosły około 310 milionów dolarów.
Mechanizm likwidacji to kolejny punkt zainteresowania. Ponieważ Bitcoin pozostaje w łańcuchu Bitcoin, propozycja specjalnie ustanawia moduł rozliczania likwidacji: likwidatorzy używają WBTC do zakupu przejętego vaulta, a następnie arbitrażyści wymieniają BTC w łańcuchu Bitcoin. Oznacza to, że proces zabezpieczenia pozbywa się zależności od depozytariuszy, ale proces likwidacji nadal opiera się na aktywach powierniczych, takich jak WBTC.
W zakresie uprawnień do kontroli ryzyka, zgodnie z pierwotną propozycją, awaryjne zawieszenie jest kontrolowane przez multisig 3/5 złożony z Aave Labs, LlamaRisk, Babylon i innych, bez timelocka dla zawieszenia i wznowienia. Podczas zawieszenia spłata i likwidacja są również zablokowane. Multisig nie ma uprawnień do przenoszenia Bitcoinów użytkowników.
Warto obserwować dwa późniejsze punkty czasowe. Według Alea Research Babylon planuje przedłożyć plan dostosowania ekonomii tokena BABY do zarządzania przed końcem listopada, a kierunek ma polegać na tym, aby nowa emisja w większym stopniu trafiała do działalności vaultów. Jednocześnie około 2999 BTC zastakowanych w ramach powiernictwa Gate dojrzeje około 30 listopada; jeśli nie zostanie odnowione, skala stakingu Babylon zmieni się odpowiednio.
Przed uruchomieniem mainnetu to, czy dostosowanie ekonomii tokena BABY zostanie wdrożone, zdecyduje o tym, ile rzeczywistego skupu ta natywna działalność pożyczkowa oparta na Bitcoinie może ostatecznie przynieść obu tokenom.
