Rentowność amerykańskich obligacji skarbowych wpływa na ceny kryptowalut, zmieniając zwrot dostępny z bezpiecznych aktywów, siłę dolara oraz skłonność inwestorów do podejmowania ryzyka. Ogólnie rzecz biorąc, szybko rosnące rentowności wywierają presję na Bitcoina, Ethereum i altcoiny, podczas gdy spadające rentowności mogą wspierać wyceny kryptowalut.
Ta zależność nie jest automatyczna. Najważniejsze jest to, dlaczego rentowności się zmieniają. Wzrost napędzany silniejszym wzrostem gospodarczym może być mniej szkodliwy niż wzrost spowodowany utrzymującą się inflacją, zaostrzeniem polityki pieniężnej lub pogorszeniem płynności rynku obligacji.
Rosnące rentowności czynią aktywa wolne od ryzyka bardziej konkurencyjnymi
Amerykańskie obligacje rządowe są powszechnie traktowane jako benchmarkowe aktywo wolne od ryzyka. Gdy rentowności obligacji skarbowych rosną, inwestorzy mogą uzyskać wyższy zwrot bez akceptowania zmienności kryptowalut.
Zwiększa to koszt alternatywny utrzymywania Bitcoina, który nie płaci odsetek, i może zachęcać zarządzających portfelami do zmniejszenia ekspozycji na aktywa spekulacyjne.
Ethereum i inne aktywa oparte na proof-of-stake stoją przed dodatkowym porównaniem. Inwestorzy mogą porównywać zwroty ze stakingu z rentownością obligacji skarbowych. Jeśli rentowność dostępna z długu rządowego rośnie, podczas gdy nagrody za staking pozostają niezmienione, dodatkowe wynagrodzenie za akceptowanie zmienności kryptowalut staje się mniej atrakcyjne.
Nie oznacza to, że inwestorzy natychmiast sprzedadzą każde aktywo ryzykowne. Jednak wyższe bezpieczne zwroty podnoszą standard, jaki inwestycje kryptowalutowe muszą spełnić, aby przyciągnąć kapitał.
Dolar i płynność wzmacniają transmisję
Rentowności obligacji skarbowych mogą również wpływać na kryptowaluty poprzez dolara amerykańskiego. Wyższe rentowności mogą przyciągać międzynarodowy kapitał do aktywów denominowanych w dolarze, wspierając dolara względem innych walut.
Silniejszy dolar często tworzy trudniejsze środowisko dla Bitcoina i Ethereum. Aktywa kryptowalutowe są powszechnie wyceniane w dolarach, więc stają się droższe dla inwestorów, których majątek i dochody są denominowane w innych walutach.
Wyższe koszty pożyczek mogą również zmniejszyć dźwignię na rynkach tradycyjnych i kryptowalutowych. Fundusze stają się droższe, pozycje spekulacyjne są redukowane, a traderzy mają mniejszą zdolność do utrzymywania ekspozycji z dźwignią.
Gdy ten proces przebiega szybko, spadające ceny kryptowalut mogą wywołać likwidacje kontraktów terminowych. Wymuszona sprzedaż może następnie sprawić, że korekta napędzana makroekonomią będzie znacznie ostrzejsza, niż sugerowałaby pierwotna zmiana rentowności obligacji skarbowych.
Inwestorzy mogą śledzić cenę Bitcoina na MEXC i cenę Ethereum na MEXC wraz z ruchami obligacji i dolara, aby ocenić, czy presja makroekonomiczna rozprzestrzenia się na kryptowaluty.
Spadające rentowności nie zawsze są natychmiast bycze
Niższe rentowności obligacji skarbowych zwykle zmniejszają atrakcyjność obligacji rządowych i poprawiają względną atrakcyjność aktywów ryzykownych. Mogą również osłabić dolara, obniżyć koszty finansowania i wspierać płynność rynku.
Jednak przyczyna spadku pozostaje istotna.
Jeśli rentowności spadają, ponieważ inflacja słabnie, a rynek oczekuje mniej restrykcyjnej polityki pieniężnej, ruch ten generalnie wspiera kryptowaluty. Sugeruje to, że warunki finansowe mogą się złagodzić bez poważnego spowolnienia gospodarczego.
Jeśli rentowności załamują się, ponieważ inwestorzy obawiają się recesji, problemów bankowych lub kryzysu finansowego, Bitcoin i Ethereum mogą początkowo spadać wraz z akcjami. Podczas szoku płynnościowego inwestorzy często sprzedają zmienne aktywa i przechodzą do gotówki lub obligacji rządowych, zanim rozważą nowe pozycje ryzykowne.
Dlatego „niższe rentowności równają się wyższym cenom kryptowalut” jest użyteczne jako ogólne ramy, ale zawodne jako krótkoterminowa zasada handlowa.
Powód stojący za zmianą rentowności ma największe znaczenie
Traderzy powinni oddzielić rentowności nominalne od rentowności realnych, które korygują o oczekiwaną inflację.
Wzrost rentowności realnych jest zwykle trudniejszy dla kryptowalut, ponieważ reprezentuje rzeczywisty wzrost zwrotu skorygowanego o inflację, dostępnego z bezpiecznych aktywów. Wzrost rentowności nominalnych spowodowany głównie wyższymi oczekiwaniami inflacyjnymi może wywołać bardziej mieszaną reakcję, zwłaszcza jeśli inwestorzy zaczną postrzegać Bitcoina jako ochronę przed deprecjacją waluty.
Różne terminy zapadalności obligacji skarbowych dostarczają również różnych informacji. Rentowność dwuletnia jest szczególnie wrażliwa na oczekiwania dotyczące polityki Rezerwy Federalnej. Rentowność dziesięcioletnia odzwierciedla szerszą kombinację oczekiwanego wzrostu, inflacji, stóp polityki i dodatkowego zwrotu, którego inwestorzy żądają za utrzymywanie długoterminowego długu.
Dla traderów kryptowalut rentowność dziesięcioletnia jest użyteczna, ale należy ją odczytywać razem z rentownościami realnymi, dolarem, wynikami rynku akcji i zmianami w dźwigni.
Perspektywa MEXC: Tempo i przyczyna mają większe znaczenie niż sam kierunek
Zdaniem MEXC rynek często skupia się zbyt mocno na tym, czy rentowności obligacji skarbowych wzrosły, czy spadły, pomijając tempo i przyczynę tego ruchu.
Stopniowy wzrost wspierany zdrowym wzrostem gospodarczym może zostać wchłonięty bez wywoływania poważnej wyprzedaży kryptowalut. Nagły wzrost napędzany obawami o inflację, oczekiwaniami zaostrzenia polityki lub słabym popytem na obligacje rządowe jest bardziej niebezpieczny, ponieważ może jednocześnie wzmocnić dolara, zaostrzyć warunki finansowe i zmusić pozycje z dźwignią do zamknięcia.
Ta sama zasada dotyczy spadku rentowności. Kontrolowany spadek oparty na niższej inflacji jest ogólnie bardziej konstruktywny niż gwałtowny spadek spowodowany stresem finansowym.
Najsilniejszym potwierdzeniem sprzyjającego otoczenia makroekonomicznego byłby jednoczesny spadek realnych rentowności, stabilny lub słabszy dolar oraz poprawa apetytu na ryzyko. Jeśli rentowności spadają, podczas gdy dolar się umacnia, a akcje spadają, ruch na obligacjach może ostrzegać o stresie gospodarczym, a nie dawać sygnał byczy.
FAQ
Dlaczego Bitcoin często spada, gdy rentowności obligacji skarbowych rosną?
Wyższe rentowności czynią obligacje rządowe bardziej atrakcyjnymi, zwiększają koszty finansowania i mogą wzmocnić dolara. Te warunki zmniejszają popyt na zmienne aktywa, takie jak Bitcoin.
Czy Ethereum i altcoiny są bardziej wrażliwe na rentowności obligacji?
Mogą być. ETH i wiele altcoinów zwykle charakteryzuje się większą zmiennością cen niż Bitcoin. Ich wyceny mogą również w większym stopniu zależeć od zwrotów ze stakingu, rozwoju ekosystemu i kapitału spekulacyjnego, co czyni je bardziej wrażliwymi na zaostrzenie warunków finansowych.
Którą rentowność obligacji skarbowych powinni obserwować traderzy kryptowalut?
Rentowności dwuletnie i dziesięcioletnie są najbardziej użytecznym punktem wyjścia. Traderzy powinni również obserwować realne rentowności i dolara amerykańskiego, zamiast polegać na jednym wskaźniku rynku obligacji.
Czy spadające rentowności obligacji skarbowych gwarantują wzrosty na rynku kryptowalut?
Nie. Spadające rentowności są wspierające, gdy odzwierciedlają niższą inflację lub oczekiwania łagodniejszej polityki. Jeśli spadają z powodu obaw o recesję lub stresu finansowego, ceny kryptowalut mogą początkowo spadać.
