9 листопада 2026 року на черговому брифінгу Міністерства закордонних справ. Кореспондент AFP запитав: Reuters повідомило, що близько 600 000 передових чипів штучного інтелекту NVIDIA зберігаються в Гонконзі, очікуючи відправлення до материкового Китаю; попри попит з боку технологічних компаній, китайська сторона відмовилася схвалити масштабний імпорт. Відповідь речника Го Цзякуня складалася лише з одного речення: «Позиція Китаю щодо питання експорту американських чипів до Китаю є послідовною. Щодо конкретних деталей я пропоную вам звернутися до компетентних органів Китаю».
Того ж дня кореспондент Bloomberg поставив додаткове запитання про те, «як Китай відреагує, якщо Сполучені Штати запровадять жорсткіші обмеження на чипи», і отримав дослівно ідентичну відповідь. Жодного підтвердження кількості, жодного пояснення критеріїв, жодної відповіді на запитання «де саме виникло блокування».
Але ця невизначеність є більш інформативною, ніж чітка заява. За останні три роки ключовим словом для китайської галузі ШІ було «не можемо купити чипи», а обмеження походило з Вашингтона; тепер близько 600 000 H200, які вже отримали американські експортні ліцензії, лежать на складах у Гонконзі, а підпис — у Пекіні. Сполучені Штати вже їх пропустили; Пекін ще не поставив підпис. Міністр торгівлі США Лютнік прямо заявив на слуханнях у Комітеті з асигнувань Сенату 22 квітня 2026 року: «Я можу вам чітко сказати, що станом на сьогодні вони не купили жодного чипа».
Цю картину легко прочитати як чисту наративну інверсію. Але «зворотний зашморг» як судження потрібно ретельно розібрати: Китай справді набув здатності сказати «ні» на кількох асиметричних вузлах ланцюга постачання чипів, але ця здатність ще далека від взаємного контрзаходу в сенсі технологічного суверенітету.
По-перше, подивімося чітко, де цей бізнес розташований у фінансових звітах NVIDIA: достатньо малий, щоб «не схвалювати»
600 000 H200, застряглих у Гонконзі, інтуїтивно мали б викликати занепокоєння NVIDIA. Але коли фінансові дані розкладено по полицях, цю інтуїцію потрібно скоригувати.
У другому кварталі 2027 фінансового року (завершився 26 липня 2026 року) виторг NVIDIA становив 96,221 млрд доларів, з яких центри обробки даних припали на 89,023 млрд доларів, або 92,5%, зростання на 117% у річному вимірі. Поставки продуктів Hopper до Китаю становили менше 1% виторгу від центрів обробки даних, що за буквальною верхньою межею оцінюється менш ніж у 890 млн доларів; материковий Китай і Гонконг разом дали 7,88 млрд доларів, або 8,2% загального виторгу. Дженсен Хуан розкрив на річних зборах акціонерів, що частка Китаю у виторзі впала до приблизно 9% у 2026 фінансовому році, тоді як у 2022 фінансовому році, до експортного контролю, цей показник становив 26,4%.
Жорсткішими за ці цифри є два речення в річному звіті. По-перше, за останні шість місяців компанія зафіксувала близько 400 млн доларів витрат на надлишкові запаси H200 і зобов’язання щодо закупівель; по-друге, компанія оцінила, що без схвалення обох урядів вона «фактично була позбавлена можливості конкурувати на китайському ринку обчислень для центрів обробки даних», і цей прогноз більше не передбачає жодного виторгу від центрів обробки даних з Китаю. Поява слова «foreclosed» у річному звіті компанії говорить про проблему більше, ніж будь-яке судження аналітика.
Дженсен Хуан висловився ще пряміше в інтерв’ю CNBC 21 травня 2026 року: «Huawei дуже, дуже сильна... ми фактично віддали їм цей ринок».
Є ще один шар, який легко не помітити: H200 було схвалено для дрібносерійного експорту до Китаю в лютому 2026 року, але в річному звіті зазначено, що «проєкт не приніс жодного доходу», і H200 повинні сплачувати 25% мита при відправленні назад до Сполучених Штатів. Виробничо-збутовий ланцюжок цієї продуктової лінії сам по собі має перетинати американське мито, і його структура витрат уже не є лише ціною чипа.
Це означає, що гранична шкода від «несхвалення» для поточного доходу NVIDIA є керованою. З 600 000 чипів, застряглих у Гонконзі, її глобальний бізнес ШІ-обчислень все ще розширюється більш ніж удвічі швидше. Але символічне значення цього бізнесу значно перевищує його фінансове значення: якщо навіть чипи, схвалені для експорту, не можуть потрапити всередину, присутність NVIDIA на китайському ринку центрів обробки даних прискорено прямуватиме до нуля, а екосистема Huawei продовжуватиме консолідуватися в середовищі «без конкуренції». Однією з передумов того, що Пекін наважився настільки сповільнити темпи схвалення, є те, що комерційна вага NVIDIA на китайському ринку вже занадто мала, щоб становити зворотний тиск.
Що наздогнала вітчизняна заміна, а що — ні
Ще однією передумовою того, що H200 застрягли в Гонконзі, є те, що вітчизняні ШІ-чипи вже здатні триматися в чималій кількості сценаріїв.
Дані IDC за перше півріччя 2026 року дають чіткий масштаб: загальні поставки на китайському ринку ШІ-прискорювачів для центрів обробки даних становили 2,008 млн одиниць, з них NVIDIA — 678 000 одиниць, частка 34%, що на 44% менше в річному вимірі; Huawei Ascend — 572 000 одиниць, частка 28%, порівняно з понад 300 000 одиниць за той самий період минулого року, що скоротило розрив між двома з 31 процентного пункту роком раніше до 6 процентних пунктів. Alibaba Pingtouge — 7%, Cambricon — 5%, Kunlunxin — 4%, Hygon — 3%. Ще більш символічною є структурна зміна: поставки не-GPU прискорювачів становили 1,016 млн одиниць, уперше перевищивши поставки GPU у 991 000 одиниць, зростання майже на 80% у річному вимірі, і ці чотири вітчизняні виробники разом становили 95% ринку не-GPU. З 11 китайських виробників чипів, яких відстежує IDC, 9 показали зростання поставок у першому півріччі. Morgan Stanley очікує, що рівень самозабезпечення Китаю ШІ-чипами зросте з 35% у 2025 році до 45% у 2026 році, а в 2027 році стрибне до 68%.
Однак питання «частки» залежить від того, хто рахує і що саме рахується. Голова ради директорів Huawei Сюй Чжицзюнь у вересні 2026 року заявив, що, виходячи з даних, які можна порахувати, поставки Ascend на китайському ринку перевищили поставки NVIDIA; міра IDC — 34% проти 28%. Перше стосується всіх прискорювальних карт, тоді як друге обмежене прискорювачами для центрів обробки даних. Обидві цифри правдиві, лише знаменники різні — це саме по собі є характеристикою періоду реструктуризації ринку: навіть найбазовіші статистичні межі все ще рухаються.
Стандарт схвалення H200 з боку Пекіна підтверджує багаторівневу стратегію: інференс надає пріоритет вітчизняній продукції, тоді як імпортні чипи переважно залишаються для тренування. Ця стратегія вже реалізована на програмному рівні. DeepSeek V4 повністю працює на Ascend; 30 вересня 2026 року він відкрив повний набір інфраструктурних компонентів для Ascend — інструмент компіляції TileLang, бібліотеку операторів DeepGEMM і комунікаційну бібліотеку DeepEP — які існують паралельно з відповідними компонентами платформи NVIDIA. Той самий код DeepInfer підтримує як Ascend 950, так і NVIDIA SM100, і для перемикання апаратного забезпечення потрібно лише змінити змінну середовища. Це набагато важливіше, ніж «наздоганяння за продуктивністю»: це перетворює «не використовувати CUDA» з гасла на розгортувану, вимірювану та порівнювану інженерну опцію. Іншими словами, та частина «зворотного зашморгу», яка тримається на ШІ-чипах, — це «для інференсу я можу вибрати не купувати ваші».
Але розрив на боці тренування не можна ігнорувати, і вузьке місце не лише в дизайні чипів. Ascend 910C використовує дводієву упаковку, з піком FP16 близько 800 TFLOPS, інтегрованою 96GB HBM і сукупною продуктивністю близько 60%–70% від H100; команда DeepSeek виміряла продуктивність інференсу на рівні близько 60% від H100. Розрив однієї карти компенсується системою: супервузол 384 використовує власну розробку HCCS для з'єднання 384 карт в один обчислювальний пул, з понад 500 вже розгорнутими комплектами; кластер CloudMatrix 384 має обчислювальну потужність близько 300 PFlops, ціною приблизно вчетверо більшого енергоспоживання.
Справжні вузькі місця лежать у двох площинах. По-перше, виробничі потужності: виробнича мета для Ascend 910C у 2026 році становить близько 600 000 одиниць, а мета для всіх серій пластин — 1,6 мільйона, що майже вдвічі більше, ніж у 2025 році, але попит на пластини, що відповідає 600 000 одиниць, становить близько 35 000 пластин на місяць, що вже перевищує поточну сукупну потужність лінії N+2 компанії SMIC; або потужності мають бути розширені до кінця року, або випуск має бути перенаправлений на інші техпроцеси. По-друге, вихід придатних: оцінки різних установ щодо виходу придатних на N+2 компанії SMIC коливаються від 20% до 70% — на початку 2024 року вважалося, що це близько 20%, на початку 2025 року — близько 40%, а у 2026 році галузева цифра, на яку посилається Bloomberg, становить 65%–70% — усі нижчі за рівень TSMC близько 90% для того самого техпроцесу. Розбіжність у цифрах сама по собі ілюструє одне: реальні дані для цієї виробничої лінії не є прозорими, і витрати якраз приховані в цій непрозорості. Що стосується HBM, у другому кварталі 2026 року частка світового доходу від HBM становила 50% у SK Hynix, 33% у Samsung і 18% у Micron; китайські виробники все ще перебувають на стадії постачання зразків і не мають частки.
Отже, «зворотний зашморг» не діє на боці тренування. Китай все ще потребує обмеженого вікна імпорту, щоб заповнити прогалину у високопродуктивних обчислювальних потужностях, але це вікно було навмисно звужене.
Найближче до «зворотного зашморгу» — це саме не самі чипи
Якщо «зворотний зашморг» означає право вето на ланку, яку інша сторона не може замінити, то найближче до цього визначення для Китаю в сферах, пов'язаних із чипами, — це не якийсь окремий чип, а сировина, від якої залежить виробництво чипів.
Спочатку точно окреслимо статус цієї карти. 3 грудня 2024 року Міністерство комерції видало Оголошення № 46 від 2024 року: перший пункт забороняє експорт товарів подвійного використання американським військовим користувачам або для військового використання; другий пункт зазначає, що «в принципі, ліцензія не надаватиметься на експорт до Сполучених Штатів товарів подвійного використання, пов'язаних із галієм, германієм, сурмою та надтвердими матеріалами», і запроваджує суворіші перевірки кінцевих користувачів і кінцевого використання щодо графіту. 9 листопада 2025 року Оголошення Міністерства комерції № 72 від 2025 року: другий пункт призупинено від виконання до 27 листопада 2026 року.
Іншими словами, призупинено лише цивільну половину; заборона щодо військових користувачів і військового використання ніколи не послаблювалася; а цивільна половина наразі перебуває в періоді призупинення, до закінчення якого залишилося сімнадцять днів. Карта на столі, рука тисне на неї, але не грає нею. Чи буде її відновлено або продовжено через сімнадцять днів — це змінна, за якою зараз варто стежити більше, ніж за «600 000 одиниць».
Цифри легко доступні. Консалтингова фірма Project Blue оцінює, що у 2025 році Китай становитиме 98,9% світового постачання первинного галію та 68,6% постачання германію. S&P Global прогнозує, що до кінця 2026 року потужності з постачання галію за межами Китаю становитимуть близько 20 тонн, із дефіцитом близько 678 тонн; виробництво металевого германію становитиме близько 31 тонни, що на 177 тонн менше за попит. Reuters повідомив у вересні, що з початку запровадження контролю у 2023 році ціни на ці два метали на ринках за межами Китаю зросли до 9–10 разів порівняно з їхнім рівнем на той час.
Найінтуїтивніше порівняння полягає не в розриві, а у фізичній формі потужностей. Галій не видобувають; це побічний продукт виробництва глинозему. Галузеві дослідження наводять співвідношення близько 200 000 тонн потужностей з виробництва глинозему як підтримку для кожної 1 тонни виробленого галію; Китай володіє понад 55% світових потужностей з виробництва глинозему. Потужності з виробництва металевого галію лише Sanmenxia Aluminum сягають 290 тонн на рік — у чотирнадцять разів більше за прогнозовані потужності з постачання всіх регіонів за межами Китаю до кінця 2026 року. Те саме стосується германію: це побічний продукт цинкової плавки, і щоб видобувати германій, потрібно спершу мати цинкові плавильні заводи. Навіть за найоптимістичнішим сценарієм: якщо вісім оголошених проєктів просуватимуться гладко і постачання галію за межами Китаю зросте з поточних приблизно 5 тонн до 386 тонн до 2030 року, розрахунки Reuters на основі даних S&P показують, що некитайський ринок усе ще потребуватиме отримання близько 65% свого галію з Китаю на той час; зростання потужностей з рафінування германію до 126 тонн усе ще покриватиме лише близько 48% місцевого попиту.
Спільною рисою цих матеріалів є те, що вони використовуються в надзвичайно малих кількостях, але без них уся виробнича лінія зупиняється. Галій є основою радіочастотних пристроїв на нітриді галію та передових радарів, а германій — ядром інфрачервоної оптики та оптичних волокон. Зміна постачальників вимагає років і величезних інвестицій у сертифікацію, а концентрація потужностей у Китаї означає, що в короткостроковій перспективі немає другої опції. Те, що він обмежує, — це не здатність до проєктування чи виробничий процес, а ті кілька елементів у періодичній таблиці, щодо яких Китай випадково має переваги в запасах і можливостях очищення. Наразі це найбільш відчутна зворотна карта, але її природа — це право вето фізичного ланцюга постачання, а не домінування, зумовлене технологічним лідерством.
Пам'ять — це ще один асиметричний вузол, який формується. У другому кварталі 2026 року частка доходу ChangXin Memory від DRAM зросла з 4% за аналогічний період попереднього року до 10%, посівши четверте місце у світі, а дохід зріс на 716% у річному вимірі; частка Yangtze Memory у відвантаженнях NAND досягла 17%, піднявшись на третє місце у світі, з часткою в бітах 14%, а її частка доходу також зросла з 9% до 14% протягом чотирьох кварталів. Samsung, SK Hynix і Micron разом досі контролюють близько 90% ринку DRAM і понад 60% ринку NAND.
Він нікого не «душить», але послаблює здатність кількох гігантів довільно встановлювати ціни. Коли Samsung і SK Hynix переорієнтовують потужності на HBM і вирішують контролювати постачання звичайної пам'яті для підтримання цін, додаткове постачання від ChangXin і Yangtze Memory є маргінальною силою, що штовхає ціни вниз. Це свого роду «неминучість у ціновому механізмі», яка не тотожна «фізичній неминучості» галію та германію, але так само є асиметричною.
600 000 чіпів у Гонконзі: фізичний осад регуляторного тертя
600 000 H200 не згниють на складах, але сам їхній шлях обігу є зразком для розуміння цієї гри.
Згідно з повідомленням Reuters від 5 листопада, близько 600 000 чіпів зберігаються в Гонконзі в очікуванні відправлення на материк; останніми місяцями частину було випущено, кілька великих китайських інтернет-компаній отримали приблизно по 10 000 чіпів кожна, а невелика кількість надійшла через посередників і непрямі канали. Цінові сигнали пояснюють ситуацію краще, ніж кількості: до кінця жовтня котирування на сервер H200 з вісьмома картами на материку перевищило 6 мільйонів юанів, що приблизно втричі більше, ніж роком раніше, а котирування на сервер Blackwell перевищило 20 мільйонів юанів. Гонконг — це не майданчик для демпінгу за низькими цінами; це загачена водойма високих цін і дефіциту.
Величезні прибутки сірого каналу задокументовані. 24 серпня прокуратура району Цзілун на Тайвані висунула обвинувачення дев'ятьом особам: компанія використала японську компанію як проміжну точку розриву, щоб отримати право на білий список, підробила перевірки комп'ютерної кімнати на місці та отримала 130 серверів, оснащених B300, від Supermicro, з яких 74 були переправлені на материк через Індонезію, Японію та Гонконг, що дало прибуток у 21,2 мільйона доларів після вирахування оплати за товар, що еквівалентно приблизно 640 мільйонам нових тайванських доларів, із зрізом майже 290 000 доларів за одиницю. «Мито» за один сервер пояснює краще, ніж націнка на самі чіпи, чому цей сірий ланцюг неможливо заварити наглухо.
Обидва кінці регулювання загострюються. 13 січня 2026 року американська сторона змінила експорт H200 до Китаю з «презумпції відмови» на «розгляд у кожному окремому випадку», додавши чотири жорсткі умови: стороння лабораторія повинна підтвердити, що його ШІ-спроможність «нижча за H200»; кількість чіпів, отриманих китайськими клієнтами, не повинна перевищувати 50% від загальної кількості, придбаної американськими клієнтами; необхідно довести, що американський ринок має достатнє постачання і що потужності американських клієнтів не витісняються; і одержувач повинен мати належні процедури безпеки і не використовуватися для військових цілей. Додатково стягується 25% частки від доходу від продажів. 31 травня BIS видав додаткові вказівки щодо забезпечення виконання: якщо штаб-квартира контрагента або штаб-квартира його кінцевої материнської компанії розташована в країнах Групи D:5 (включаючи материковий Китай і Гонконг) або Макао, навіть якщо він зареєстрований у третій країні, експорт передових обчислювальних товарів 3A090 і 4A090 до нього все одно потребує попереднього дозволу, а стандарт розгляду залишається «презумпцією відмови». Це положення пояснює, чому Гонконг може слугувати лише складом, а не каналом — транзитні структури, зареєстровані в третіх країнах, пронизуються аж до їхніх штаб-квартир.
Занепокоєння китайської сторони не є безпідставними. У липні 2025 року Управління кіберпростору викликало Nvidia через «ризик бекдору» H20 і зажадало пояснювальних матеріалів; Reuters повідомив у січні цього року, що Nvidia вимагає від китайських клієнтів повної попередньої оплати, замовлення не підлягають скасуванню та поверненню коштів, а конфігурації не можна змінювати після замовлення. В умовах очікування, що постачання може бути припинено в будь-який момент, повна попередня оплата рівнозначна перекладанню всього ризику припинення постачання на покупця. Тому переговори застрягли на умовах, а не лише на схваленні.
Таким чином Гонконг став інституційною буферною зоною: дві великі держави висувають регуляторні вимоги до однієї й тієї ж партії товарів, які є протилежними за напрямком, але обидві надзвичайно складними, і запаси осідають там.
Часовий облік розриву поколінь: H200 — це квиток, який знецінюється
Є також раціональний елемент, який легко не помітити: обережність Пекіна щодо масштабного імпорту є не лише промисловим захистом, а й обліком амортизації активів.
H200 належить до архітектури Hopper, оснащений 141GB HBM3e та пропускною здатністю 4.8TB/s. B200 має 192GB HBM3e та 8TB/s. Ці два показники не можна безпосередньо порівнювати за FP4 — H200 взагалі не підтримує FP4; порівнювати можна за FP8, де B200 приблизно вдвічі перевищує H200 і унікально має FP4. До 2026 року головним продуктом Nvidia вже є Vera Rubin (288GB HBM4), який вже увійшов у повне серійне виробництво до другого кварталу 2027 фінансового року. H200 був основним чіпом 2024–2025 років, і розрив поколінь вже відкрився до 2026 року і продовжуватиме зростати.
Основна логіка схвалення США експорту H200 до Китаю — це «експорт другого сорту»: те, що ви отримуєте, є попереднім поколінням продуктів, що дозволяє вам працювати, але не працювати швидко. Сенатор Кунс з Делаверу заявив на слуханнях, що продуктивність H200 у шість разів перевищує раніше схвалений H20 — ця ремарка була призначена для американських законодавців, але вона також ілюструє інше: те, що Вашингтон готовий продати Китаю, завжди є на одне або навіть два покоління позаду найсучаснішого.
Якщо H200 будуть закуплені у великих кількостях, коли Vera Rubin вийде через два роки, ці картки знеціняться швидше через відсутність підтримки FP4 та відставання пропускної здатності пам'яті. Купувати квиток на подію, що швидко знецінюється, не краще, ніж залишити капітальні витрати для вітчизняних потужностей, які ще нарощуються. Чи є цей компроміс мудрим, залежить від того, чи зможуть вітчизняні потужності 7нм та ланцюг постачання HBM бути випущені за графіком у 2027–2028 роках; але логіка самого рішення набагато складніша, ніж «Пекін просто не схвалить».
Точне значення «зворотного вузького місця»
Склавши чотири лінії разом, виникає точніша картина.
Китай не досяг «зворотного вузького місця» проти Сполучених Штатів у ключових ланках виробництва чіпів — передових процесах, EUV-літографічних машинах, висококласних HBM. Ці галузі залишаються односторонніми залежностями, і залежностями, які неможливо зробити симетричними в короткостроковій перспективі. Зворотна здатність, яку сформував Китай, зосереджена в трьох асиметричних вузлах: абсолютний контроль на сировинному кінці (98,9% галію, 68,6% германію), права доступу на кінці попиту (чи надходять H200 і скільки надходить, вирішує Пекін, і на них поширюється жорстке обмеження американської сторони у 50% співвідношення), та структурний вплив зрілих потужностей на світові ціни (10% DRAM, 17% NAND).
Усі три поділяють одну й ту саму логіку: вони не вимагають від вас технологічного лідерства, лише зайняття позиції в ланцюзі постачання іншої сторони, яку «неможливо обійти і неможливо замінити в короткостроковій перспективі». Галій і германій фізично неможливо обійти; доступ до H200 неможливо обійти з точки зору розміру ринку; потужність зберігання неможливо обійти з точки зору цінового механізму. І навпаки, переваги Америки в передових процесах, висококласному обладнанні та HBM також неможливо обійти Китаю.
Справжня зміна полягає не в тому, що напрямок «вузьких місць» змінився на протилежний, а в тому, що структура гри змінилася з «одна сторона душить, інша сторона страждає» на «обидві сторони мають вузли, які інша не може обійти». Можливість сказати «ні» щодо сировини та можливість сказати «так» щодо літографічних машин — це два абсолютно різні види сили. Китай вчиться використовувати першу, тоді як відповідь на другу все ще записана в кількох процесах, які ще не подолано.
Причина, чому фраза Міністерства закордонних справ «наша позиція незмінна» не потребує пояснень, полягає в тому, що за нею стоїть не якась заява, а вся ця структура залежностей, яка повільно реорганізується — вона ще не симетрична, але вже не одностороння. Через сімнадцять днів карта галію та германію втратить чинність; чи буде вона відновлена або продовжена на той час, стане наступним моментом, коли ця структура буде розгорнута.
Те, що справді змінює ландшафт китайсько-американської гри в сфері чипів, ніколи не було 600 000 H200, застряглих у Гонконзі, а вікно контролю галію та германію, яке ось-ось спливе 27 листопада. Уся наша нинішня «здатність до зворотної гри» побудована на асиметричній структурі, в якій все ще існує технологічний розрив і ми маємо абсолютне право голосу щодо сировини.
Технологічні бар'єри літографічних машин і висококласної HBM не можуть бути подолані в короткостроковій перспективі; але експортні повноваження щодо стратегічної сировини, такої як галій і германій, знаходяться в наших руках. Через сімнадцять днів те, чи буде ця ключова політика продовжена, чи будуть відновлені початкові обмеження, і чи буде вона знову посилена, безпосередньо перепише ландшафт витрат і постачання глобальних ланцюгів індустрії штучного інтелекту, радіочастотної, військової та оптичної промисловості. Це найбільша прихована змінна в напівпровідниковій галузі до кінця 2026 року.
Ця стаття з публічного акаунта WeChat: 斯凯碎碎侃 , автор: 斯凯, оригінальна назва: 《热点｜中国的芯片产业已经反向开始卡脖子了？》
