Автор: Opool Labs
У червні 2025 року генеральний директор Airwallex Джек Чжан зробив публічну заяву в соціальних мережах, яка викликала чималий резонанс у криптоспільноті. Він відкрито поставив під сумнів реальну цінність стейблкойнів у зниженні транскордонних витрат, заявивши прямо, що вартість конвертації стейблкойнів назад у фіатну валюту через канали погашення значно вища, ніж на традиційному міжбанківському валютному ринку, і навіть прямо сказав, що криптовалюта за п'ятнадцять років так і не вирішила реальних проблем реального світу.
На той час Airwallex оцінювалася в 6 мільярдів доларів, мала 80 фінансових ліцензій по всьому світу, охоплювала 200 країн і регіонів, а її річний дохід перевищував 1 мільярд доларів. Як провідний гравець на треку транскордонних платежів, ці заяви мали чималу вагу і також викликали заперечення з боку великої кількості практиків криптоіндустрії. Чжан Шо зробив лише обмежені поступки, визнавши лише те, що стейблкойн-гаманці мають цінність як альтернативний платіж на ринках, що розвиваються.
Лише через 17 місяців історія зазнала драматичного повороту. 10 листопада 2026 року блокчейн-проєкт Alta оголосив про раунд фінансування Series A на суму 47,5 мільйона доларів. У поєднанні з посівним раундом на 32,5 мільйона доларів сукупне фінансування проєкту сягнуло 80 мільйонів доларів, очолюваного Index Ventures за участю Google Ventures GV та інших установ, і Чжан Шо чітко вказаний серед співзасновників Alta.
Більшість сторонніх просто інтерпретують це як те, що засновник "дав собі ляпаса" і "真香" (здався), але якщо зняти поверхневий шар, стає видно: Чжан Шо не змінив свого погляду на звичайні криптоактиви. Його спонукала вийти на арену не криптовіра, а логіка бізнес-виживання. Конкуренція, зосереджена на розрахунковому рівні стейблкойнів, повністю розпочалася, і якщо платіжні гіганти будуть відсутні, у майбутньому вони перетворяться на звичайні інтерфейси для застосунків верхнього рівня.
Що саме хоче зробити Alta: не універсальний публічний ланцюг, а комплаєнтний L1 для ліцензованих установ
Багато хто легко неправильно розуміє і думає, що Alta хоче побудувати конкуруючий публічний ланцюг для звичайних криптокористувачів. Правда ж прямо протилежна. Alta позиціонується як публічний ланцюг першого рівня для банків і ліцензованих платіжних установ, і її цільовими клієнтами з самого початку були традиційні фінансові установи, а не роздрібні трейдери.
Співзасновник проєкту Лун Ван раніше заснував відомий DeFi-проєкт Ren Protocol. Він публічно заявив, що якби існуюча зріла мережа могла задовольнити всі вимоги установ, команда не обрала б розробку публічного ланцюга L1 з нуля. Існуючі публічні ланцюги, такі як Ethereum і Solana, не можуть одночасно задовольнити чотири жорсткі вимоги традиційних установ: конфіденційність, сильний комплаєнс, інтеграцію з місцевими фінансовими системами та гарантії ліквідності. Це основна причина для побудови власного базового рівня.
На технічному рівні Alta використовує архітектуру рекурсивних доказів з нульовим розголошенням для досягнення дуже критичної можливості: транзакції можуть завершувати перевірку комплаєнсу на ланцюзі без розкриття особистостей обох сторін або суми транзакції, балансуючи регуляторний нагляд і конфіденційність транзакцій установ. У дизайні продукту він робить багато виборів, антикрипто-нативних за своєю суттю: протокольний рівень безпосередньо вбудовує програмовані модулі комплаєнсу та нативну систему авторизації ідентичності, і навіть додає механізм проти аірдропів, щоб несанкціоновані адреси не могли ініціювати перекази користувачам, вирішуючи проблему зловмисного переслідування активами, якої так бояться банківські установи.
Склад команди також вказує на шлях співпраці з традиційними фінансами. Інша співзасновниця, Кетрін Портер, раніше очолювала зовнішні партнерства Meta Libra (Diem), а згодом працювала радником Mysten Labs і Aptos, маючи глибокий досвід співпраці з традиційними фінансовими установами.
Розуміння стейблкоїнів Чжан Шо також вийшло за межі старої парадигми «дешевого інструменту транскордонних грошових переказів». На його думку, обмін місцевої валюти на стейблкоїни, прив'язані до долара США, по суті є валютною операцією; зі зростанням масштабів стейблкоїни перетворюються на самостійний ринок доларової ліквідності з власними котируваннями та спредами і взаємодіятимуть із традиційним валютним ринком. Справжня довгострокова можливість походить від програмованості грошей: стейблкоїни перетворюють кошти на програмні компоненти, уможливлюючи автоматизоване управління коштами та багатосторонні спільні розрахунки, а також забезпечують інфраструктурну підтримку для майбутніх AI-агентів, які торгуватимуть автономно.
Прихована карта Airwallex: за 80 мільйонами доларів стоїть готовий канал із десятками мільйонів корпоративних клієнтів
Найбільша перевага Alta походить не просто від 80 мільйонів доларів фінансування, а від готових мережевих ресурсів, які приносить її стратегічний партнер Airwallex.
Airwallex є не лише фінансовим інвестором, а й ключовим партнером Alta з проєктування та двигуном дистрибуції. Цей гігант транскордонних платежів має річний обсяг транзакцій у 287 мільярдів доларів, річний дохід у 1,3 мільярда доларів, покриття у 200 країнах і підтримку 90 фіатних валют. У майбутньому базовий ланцюжок Alta безпосередньо підключиться до платіжних рейок Airwallex і спрямує масових корпоративних клієнтів платформи до цього нового публічного ланцюжка. Це стартова умова, яку більшість нових стартапів публічних ланцюжків навряд чи зможуть зрівняти.
Інсайдери висловлюються відвертіше: Чжан Шо не став віруючим у криптовалюти; просто ринковий попит клієнтів продовжує зростати, а з поступовим проясненням глобальної нормативної бази для стейблкоїнів компанія вирішила інтегрувати цю технологію ончейн-розрахунків у власний бізнес-портфель.
Тут необхідно прояснити внутрішню узгодженість поглядів до і після: те, що Чжан Шо критикував тоді, — це «покладання на стейблкоїни для зниження звичайних комісій за транскордонний обмін валют»; те, на що він робить ставку зараз, — це інфраструктура ончейн-розрахунків для токенізованої фіатної валюти. У його концепції стейблкоїни — це не криптоспекулятивні активи, а нова ончейн-форма фіатної валюти. Критикувати спекулятивні наративи й водночас приймати комплаєнтні токенізовані розрахунки — це не суперечність.
Stripe вже вирвався вперед, і галузева гонка озброєнь почалася
Безпосередній тиск, що спонукав Airwallex рішуче вийти на арену, походить від повностекового розгортання прямого конкурента Stripe.
Stripe вже побудував повний технологічний стек для стейблкоїнів: у жовтні 2024 року він витратив 1,1 мільярда доларів на придбання компанії з інфраструктури емісії стейблкоїнів Bridge; наприкінці 2025 року придбав постачальника гаманцевих послуг Privy, отримавши доступ до 75 мільйонів вбудованих гаманців; у 2026 році разом із Paradigm інкубував публічний ланцюжок Tempo, орієнтований на платежі, залучивши 500 мільйонів доларів за оцінки в 5 мільярдів доларів, і завершив запуск мейннету в березні.
Розподіл праці між трьома чіткий: Bridge відповідає за карбування та погашення стейблкоїнів і канали виведення в фіат; Privy надає вбудовані гаманці; Tempo бере на себе базові розрахунки. Весь ланцюжок може функціонувати самостійно без зовнішніх публічних ланцюжків. OpenAI, Shopify, Deutsche Bank і Visa вже стали партнерами Tempo, і станом на листопад 2026 року понад 100 сервісів завершили інтеграцію. Stripe публічно заявив свою мету: стати «AWS для грошей».
Якщо Airwallex не зробить розгортання, то в майбутньому, коли розрахунки стейблкоїнами стануть стандартом для корпоративного транскордонного бізнесу, його власна масова платіжна мережа зможе працювати лише на ланцюжках конкурентів і перетвориться на прикладний інтерфейс, залежний від базового рівня, втративши право голосу в інфраструктурі. Alta — це ключовий козир Airwallex у відповіді на цю конкуренцію.
Якщо поглянути на весь напрямок, побудова ланцюжків більше не є поодиноким випадком. Ціла низка гравців націлена на напрямок інституційних ончейн-розрахунків:
Circle запустила мережу Arc для обслуговування міжланцюгових інституційних розрахунків у USDC;
Fireblocks створила глобальну мережу стейблкоїнів, що з'єднує постачальників послуг з виведення в фіат, ліквідності та комплаєнсу;
Canton Network, підтримувана Goldman Sachs, Microsoft і BNP Paribas, зосереджується на клірингу токенізованих активів для ліцензованих фінансових установ.
Розмір ринку стейблкоїнів уже достатній, щоб довести цінність цього напрямку. Станом на середину 2026 року загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищила 320 мільярдів доларів, причому на USDT припадає 59%, близько 187 мільярдів доларів, а на USDC — 24%, близько 75 мільярдів доларів. За весь 2025 рік загальний обсяг ончейн-транзакцій перевищив 33 трильйони доларів, з яких обсяг транзакцій USDC становив 18,3 трильйона доларів, що вже перевищує 13,3 трильйона доларів USDT.
Але ринкова капіталізація та обсяг транзакцій — це лише поверхневі показники; справжній фокус гри лежить у розрахунковому рівні. Той, хто контролює повний процес емісії стейблкоїнів, ончейн-клірингу та викупу у фіат, володіє ціноутворювальною силою фінансової інфраструктури наступного покоління.
У цій війні технологія — лише другорядна роль; мережа та комплаєнс є вирішальними факторами
Багато криптоспільнот звикли оцінювати успіх чи провал публічного ланцюга за TPS та криптографічними інноваціями, але для фінансово-спеціалізованих L1, таких як Alta та Tempo, технічна продуктивність — це лише квиток на вхід. Що насправді визначає життя чи смерть — це три речі.
По-перше, справжня готовність традиційних фінансових установ до впровадження.Цінність інституційного публічного ланцюга полягає не в тому, наскільки крута технологія, а в тому, скільки банків і підприємств готові перенести свій бізнес. Хоча Alta успадковує клієнтські ресурси Airwallex, чи справді ці підприємства перенесуть свій основний розрахунковий бізнес на неї, все ще несе величезну невизначеність. Установам легко проводити технологічні пілоти, але перенесення основних фінансових шляхів є надзвичайно обережним.
По-друге, здатність адаптуватися до комплаєнсу в багатьох глобальних юрисдикціях.Найбільша перевага такого типу інституційних ланцюгів — це комплаєнс, вбудований на рівні протоколу, але регуляторна політика значно різниться між країнами. Чи може програмований комплаєнс адаптуватися до правил боротьби з відмиванням грошей та верифікації особи різних країн — це величезне випробування. Щойно регуляторна позиція великої юрисдикції зміниться, цінність усього дизайну значно зменшиться.
По-третє, ефективність з'єднання ланцюга з реальною банківською системою.Кінцева цінність стейблкоїнів полягає в можливості безперешкодно конвертуватися назад у фіатну валюту. Яким би швидким не був ончейн-розрахунок, якщо канали виведення в фіат є дорогими та неефективними, це повторить проблеми, які Чжан Шо спочатку критикував щодо стейблкоїнів. Ончейн — це лише половина; офчейн-фіатні рейки — це незамінна інша половина.
Ми також бачимо цікаву зміну галузевої парадигми: раніше блокчейн-індустрія завжди обговорювала повалення традиційних фінансів; тепер традиційні фінтех-гіганти, такі як Stripe та Airwallex, входять у цю сферу з абсолютно іншим підходом — не щоб повалити банки, а щоб побудувати набір інфраструктури, щоб дозволити традиційним фінансам добровільно вийти на ланцюг.
Віра більше не важлива; прагматизм тепер домінує над усім напрямком.
Заключні слова
Шлях Чжана Шо від публічного сумніву щодо стейблкоїнів до співзасновника Alta — це не 180-градусний поворот особистої позиції, а ітерація галузевої парадигми. Ранній ринок завжди ставився до стейблкоїнів як до дешевого інструменту грошових переказів, але тепер індустрія бачить ширшу картину: стейблкоїни — це програмовані носії валюти, абсолютно новий фінансовий напрямок для управління корпоративною казною, багатосторонніх розрахунків та транзакцій AI-агентів.
Звичайно, вхід у сферу не означає перемогу. Раунд фінансування на 80 мільйонів доларів і вбудовані клієнтські канали дають лише квиток до змагання. Alta далі зіткнеться з жорсткою конкуренцією з боку Stripe Tempo та низки інституційних розрахункових мереж. Щоб оцінити успіх чи провал Alta в майбутньому, дивіться не на масштаб фінансування чи технічний вайтпейпер, а на те, скільки сторонніх фінансових установ справді підключилися і скільки реального бізнесу працює на цьому ланцюзі.
Завіса над розрахунковим рівнем щойно піднялася. У найближчі роки головним полем битви для інтеграції традиційних фінансів і криптосвіту буде не роздрібна торгівля, а саме тут.
