Strategy或被MSCI剔除，恐引发数十亿美元MSTR抛售

在MSCI于11月11日进行指数评审之前，Strategy面临新的压力，其可能被移出主要股票基准指数的风险，恐将引发数十亿美元规模的机构股票抛售。

根据MSCI的公告，该指数提供商将在周三中欧时间晚上11点后不久公布最终的纳入和剔除名单。任何变动将于11月30日收盘后生效。

在MSCI于10月采用新资格规则、将归类为非经营性企业的公司排除在外之后，这一决定可能影响全球最大的企业比特币持有者Strategy。

摩根大通分析师此前估计，将Strategy从MSCI指数中剔除可能引发被动投资基金约28亿美元的抛售。该估计是基于MSCI拟议规则的较早版本作出的。

Strategy的股价在公告发布前已大幅下跌。MSTR于11月10日收于121.07美元，较10月28日的145.16美元下跌约16.6%。

MSCI规则使Strategy的指数成员资格面临风险

10月15日，MSCI批准了新的资格标准，旨在排除财务特征类似投资基金而非经营性企业的公司。

该方法首先审查一家公司是否拥有大量经营性资产。未能通过这一初步筛选的公司将面临五项额外的财务测试，涵盖其资产、费用、经营现金流、公允价值敞口以及对外部融资的依赖程度。

如果一家发行人在五项测试中至少四项不达标，则可能失去资格。现有指数成分股必须在最近两个年度报告期内均满足排除条件，不过MSCI可以考虑更近期的中期申报文件。

正如crypto.news此前报道的那样，该方法使Strategy的商业模式受到审视，因为其资产负债表的很大一部分由比特币持仓构成。

Strategy已在其财务披露中承认了这一风险，并预计其普通股将根据修订后的标准被剔除。

潜在的剔除范围不仅限于Strategy。日本的Metaplanet以及其他资产负债表投资比重较高的公司也面临类似的资格问题。

被MSCI剔除可能引发多大抛售？

Strategy此前披露，追踪MSCI指数的投资基金持有约1300万股MSTR股票，约占其基本流通股的3.1%。

按周二收盘价计算，这些持仓价值约15.7亿美元。该数字代表指数追踪基金所持估计股份的市值，而非已确认的抛售金额。

摩根大通较高的28亿美元估计表明潜在影响可能更大，而此前的分析也提出了如果其他主要指数提供商采取类似限制措施，可能出现进一步资金流出的可能性。

追踪受影响基准指数的被动基金将需要在11月30日实施日期前后调整其持仓。实际抛售压力将取决于基金敞口、交易活动以及投资者在变动生效前的仓位布局。

然而，市场评论员Adrian Morris认为，投资者可能已经消化了大部分潜在影响。

在11月11日X平台上的一篇帖子中，Morris表示，正式的剔除公告可能会引发Strategy股价的再次下跌，但他认为该事件未必会威胁到公司的生存。

“如果|当退市发生时，我们可能会在正式公告后看到股价下跌。但很可能已被市场消化，并非终结性事件，”他写道。

Morris此前曾在10月16日的一篇帖子中，对将估计28亿美元的资金流出定性为对Strategy的生存威胁这一说法提出质疑。

尽管股价承压，Strategy仍继续买入比特币

尽管普通股股价下跌，Strategy最新的比特币购买仍在继续。

11月9日，该公司披露其又购入了1,036枚BTC，截至11月8日，其总持仓量达到850,364枚BTC。

该公司同时回购了约1.883亿美元的STRC优先股，利用普通股销售所得来为这些交易提供资金。

Strategy一直依赖股权发行和优先证券来筹集资金购买比特币。MSTR股价的持续下跌可能会使未来的普通股发行吸引力下降，尤其是当其市场估值接近其 underlying 比特币持仓价值时。

被MSCI剔除本身并不会要求Strategy出售比特币。直接影响将落在持有MSTR股票的投资基金上，而对该公司的加密货币购买的任何后果将取决于其未来的融资决策。

根据Strategy 11月9日的披露，其比特币储备之外还持有约49亿美元的美元资产。