全球支付週報｜2026W45｜2026年11月2日—11月8日
Author / Editor: WANG TAI
1. 本週要點
本週最重要的變化，是穩定幣的用量和存量分道而行。Circle 11月4日披露，第三季度 USDC 鏈上交易量同比增 49%，季末流通量卻持平；截至11月7日的一週，穩定幣總供應量又減少約 67 億美元。靠儲備利息的發行模式，正被支付的高周轉稀釋。
第一個信號是銀行鏈上結算進入全天候。11月2日香港金管局把 EnsembleTX 升級為 7×24 小時真實價值交易，渣打同日上線代幣化存款。
第二個信號是新興市場把發行人拉回本地。尼日利亞央行11月5日生效的新規要求美元穩定幣經本地持牌實體發行，實繳資本不低於 150 億奈拉。
第三個信號是匯款公司的穩定幣仍在後台。西聯稱 USDPT 流通量約 2,000 萬美元，Remitly 稱穩定幣只占消費者跨境支付約 1%。
上期關注的三項裡，香港金融科技週帶來 EnsembleTX 升級，但沒有新的穩定幣牌照；西聯與 Remitly 季報都未披露穩定幣付款量；幣安11月1日起分批恢復提幣，週末仍未全部恢復。
關鍵數據
| 指標 | 數據 | 同比／環比 | 備註 |
|---|---|---|---|
| USDC 鏈上交易量 | 13.9 萬億美元，2026 年第三季度 | 同比 +49% | Circle 季報口徑；季末流通量 739 億美元，同比持平 |
| 穩定幣總供應量 | 2,923 億美元，2026 年 11 月 7 日 | 一週 −67 億美元（−2.2%） | DefiLlama 口徑；其中 USDT −31 億美元，USDC −13 億美元 |
| Remitly 匯款額 | 244 億美元，2026 年第三季度 | 同比 +25% | Remitly 季報口徑；同期活躍客戶 1,030 萬，同比 +17% |
2. 重點事件
| 序號 | 事件 | 領域 | 影響 | 相關方 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 11月5日，尼日利亞央行穩定幣新規生效，奈拉與外幣穩定幣發行人實繳資本分別不低於 100 億和 150 億奈拉。 | 監管／尼日利亞 | 外幣穩定幣須經本地持牌實體發行，境外牌照不能替代；現有機構須在 180 天內遞交申請。 | 穩定幣發行人、交易所與場外服務商、跨境匯款公司 |
| 2 | 11月2日，香港金管局將 EnsembleTX 升級為 7×24 小時真實價值交易，渣打同日面向企業上線代幣化存款。 | 加密／香港 | 銀行間代幣化存款可全天候以央行貨幣結算，週末與跨時區調撥效率提高；受監管穩定幣的試驗尚未開始。 | 銀行、企業司庫、資產管理公司 |
| 3 | 11月2日，中國國家外匯管理局就經常項目外匯新規徵求意見，擬把支付機構外匯業務擴至市場採購和外贸綜合服務。 | 傳統／中國內地 | 持牌支付機構可服務的交易類型增加，但尚在徵求意見，銀行的真實性審核責任同步加重。 | 跨境支付機構、銀行、外貿企業 |
| 4 | 11月4日，Circle 發布第三季度業績，USDC 鏈上交易量同比增 49% 至 13.9 萬億美元，季末流通量同比持平。 | 加密／美國 | 儲備收入同比降 8%，發行人收入與支付用量脫鉤；收費來源轉向支付網絡與公鏈。 | 穩定幣發行人、分銷平台、支付服務商 |
| 5 | 11月3日，幣安發布初步調查報告，受影響資產約 63.4 億美元，其中 28.5 億美元已被凍結或攔截，提幣分批恢復中。 | 加密／全球 | 幣安稱已自行補足 98% 的受影響資產；被凍結資金尚無返還程序，交易所流動性仍偏緊。 | 交易所、穩定幣發行人、持幣的支付公司 |
| 6 | 11月4日，西聯與 Remitly 發布第三季度業績，西聯收入同比降 2%，Remitly 匯款額同比增 25% 至 244 億美元。 | 傳統／美國 | 數字渠道繼續分流代理網點收入；西聯用 USDPT 與代理商全天候結算，資金占用下降，客戶入口未變。 | 匯款公司、代理網點、收款端錢包 |
3. 影響分析
傳統支付
西聯第三季度收入同比降 2%，品牌數字業務交易筆數卻增 21%。匯款增量幾乎都在線上，而線上單筆收入更低，代理網點的固定成本只能靠壓縮結算資金消化，西聯讓代理商戶用 USDPT 全天候結算正是為此。網點密度的優勢會繼續讓位於資金周轉效率。
香港把銀行間代幣化存款結算延長到全天候，外匯局擬允許支付機構服務市場採購和外贸綜合服務。前者讓銀行把企業資金留在自己賬上完成週末調撥，後者讓支付機構切入原本由銀行辦理的貿易收結匯。銀行守住司庫入口，支付機構拿到更多中小外贸商戶。
加密支付
Circle 第三季度鏈上交易量增 49%，流通量持平，儲備收入降 8%。支付讓同一枚穩定幣周轉更快，卻不增加發行人賴以計息的餘額，發行人只能向網絡服務和公鏈要收入。對支付公司而言，今天免費的鑄造、贖回和接入，今後更可能被單獨定價。
尼日利亞新規要求外幣穩定幣經本地持牌實體發行，實繳資本不低於 150 億奈拉，並禁止向持有人付息。發行人的合規成本從儲備管理擴展到逐個市場設立實體。小市場未必值得單獨持牌，當地出入金服務商要麼改用本地奈拉穩定幣，要麼自擔轉售未持牌代幣的風險。
4. 行動建議
| 對象 | 建議動作 | 關注指標 |
|---|---|---|
| 在香港有賬戶的企業司庫與跨境收款機構 | 向開戶行確認是否已接入 EnsembleTX 全天候結算，核對代幣化存款的開戶條件、可用幣種和週末調撥限額，選一條集團內資金歸集路徑做測試 | 接入全天候結算的銀行數；金管局穩定幣試驗的啟動時間 |
| 服務中國內地外贸商戶的持牌支付機構 | 對照外匯局徵求意見稿，逐項核對市場採購、外贸綜合服務兩類交易的真實性審核材料與現有電商流程的差異 | 正式通知的發布日期；跨境貿易外匯收支便利化 2027 年 1 月 1 日全國推廣的細則 |
| 在尼日利亞有穩定幣業務的出入金與匯款公司 | 核對所用美元穩定幣的發行人是否打算申請當地外幣發行人牌照，按 30 天登記、180 天遞交申請兩個期限倒排自身牌照材料 | 首批持牌發行人名單；尼日利亞央行對場外交易商的執法案例 |
| 以穩定幣做結算頭寸的支付公司 | 重算 USDC、USDT 結算頭寸的周轉天數和單筆成本，並向發行人詢問網絡接入、贖回和公鏈費用的收費計劃 | Circle 支付網絡年化交易額；穩定幣週度供應量 |
5. 下週關注
覆蓋 2026年11月9日—11月15日。
| 事項 | 時間 | 驗證方式 | 意義 |
|---|---|---|---|
| 西聯收購 Intermex 協議的最後期限 | 11月10日，已確認 | 西聯公告與監管文件 | 加州監管批准若未恢復，任何一方可終止協議，決定西聯 2026 年收入指引取哪一檔 |
| 歐洲銀行管理局開始直接監管 USDC | 11月12日，已確認 | 歐洲銀行管理局新聞稿、Circle 披露 | 首個”重大”電子貨幣代幣的儲備與資本要求如何執行，影響 USDC 在歐洲的發行成本 |
| 韓國數字資產基本法政府草案提交國會 | 11月內，建議跟蹤 | 金融委員會公告、國會議案系統 | 韓元穩定幣是否限由銀行主導的聯合體發行，決定支付公司能否參與發行 |
6. 深度觀察｜USDC 交易量增了一半、流通量卻沒動，穩定幣支付的錢誰在賺？
本週的證據
11月4日，Circle 披露第三季度 USDC 鏈上交易量 13.9 萬億美元，同比增長 49%；季末流通量 739 億美元，同比持平。儲備收入同比下降 8% 至 6.58 億美元，總收入卻增長 17% 至 8.65 億美元，支撐增長的是 2.07 億美元其他收入，其中 1.82 億美元來自 ARC 代幣預售。Circle 支付網絡的年化交易額為 413 億美元。西聯在業績會上說 USDPT 流通量約 2,000 萬美元，每 30 天的交易量卻有 1.5 億至 2 億美元；Remitly 稱穩定幣只佔消費者跨境支付約 1%。
錢怎麼流，誰在收費
發行人的收入等於儲備餘額乘以收益率，與代幣轉了多少次無關。支付的特點恰恰是錢不停留：匯款公司鑄造穩定幣付給代理商，代理商很快贖回，一枚代幣一個月可以周轉多次，留在儲備裡的餘額卻很小。西聯約 2,000 萬美元的存量就支撐了七到十倍的月交易量。支付做得越大，發行人從每一美元交易裡拿到的利息越薄，收費權轉向處理交易的環節。
| 環節 | 資金形態 | 客戶歸屬 | 收費與風險 |
|---|---|---|---|
| 鑄造與儲備 | 法幣存入儲備賬戶換取穩定幣 | 發行人 | 發行人賺儲備利息，收入隨餘額和收益率變動，與交易量無關 |
| 支付網絡與公鏈 | 穩定幣在機構錢包間轉移 | 發行人或公鏈運營方 | 按交易收取網絡費或燃料費，承擔運營與合規篩查責任 |
| 匯款與支付公司 | 穩定幣作為在途結算頭寸 | 匯款或支付公司 | 賺匯兌價差與手續費，節省備付資金，承擔兌付時點的流動性風險 |
| 本地付款與贖回 | 穩定幣換回本幣入賬或取現 | 代理商、錢包與銀行 | 收取付款與換匯費用，承擔本地牌照與反洗錢責任 |
對兩邊意味著什麼
對傳統支付機構，穩定幣首先是結算工具，還不是新的客戶入口。匯款公司用它縮短與代理商的結算週期，客戶、定價和末端付款仍在原有體系裡，Remitly 強調的本地兌換、牌照和取現網絡並沒有被替代。對加密支付公司，發行人不再滿足於利息收入，Circle 把增長押在支付網絡和自有公鏈上，今天免費的鑄造、贖回和跨鏈將來可能按筆收費。
還缺什麼證據
Circle 沒有披露支付網絡的收費標準和收入，413 億美元年化交易額能轉化成多少收入無從判斷；13.9 萬億美元鏈上交易量未區分支付、交易和內部劃轉；ARC 代幣預售是一次性收入；西聯的 USDPT 數字來自公司自述。
怎麼驗證
看三件事：Circle 下季度是否單列支付網絡收入；儲備收益率若繼續走低，USDC 流通量是否仍然持平而交易量繼續上升；西聯 USDPT 的月交易量與流通量之比能否維持，並從兩家拉美代理商擴大到更多市場。
7. 全球動態
新加坡：11月4日，匯豐、摩根大通 Kinexys、三菱日聯銀行、法興 FORGE 與渣打宣布在新加坡成立非營利組織 GL1 Org，接手金管局發起的代幣化市場基礎設施標準工作。本週 Pyvio 宣布獲金管局大型支付機構牌照，11月1日生效。
日本：11月2日，金融廳研究會討論穩定幣 100 萬日元轉賬上限是否調整，以及銀行本體能否直接發行穩定幣，尚無結論。
阿聯酋：11月6日，Visa 受理平台開始支持阿聯酋本地卡組織 Jaywan 的線上交易，商戶可在線受理其借記卡、信用卡和預付卡。
德國：11月4日，B2B 支付公司 Pliant 宣布完成 8,000 萬美元 C 輪融資，用於進入美國和加拿大。
本文根據公開報道與機構公告整理，分析與建議為編輯部觀點。
