Strategy steht vor der MSCI-Indexüberprüfung am 11. November unter erneutem Druck, da die mögliche Entfernung aus wichtigen Aktienbenchmarks droht, institutionelle Verkäufe in Milliardenhöhe auszulösen.
Zusammenfassung
- MSCI wird voraussichtlich am 11. November seine Indexüberprüfung bekannt geben, wobei Strategy aufgrund neuer Eignungsregeln für Unternehmen, die als nicht operative Geschäfte eingestuft werden, eine mögliche Entfernung droht.
- JPMorgan-Analysten schätzten zuvor, dass der Ausschluss von Strategy institutionelle Verkäufe in Höhe von rund 2,8 Milliarden US-Dollar auslösen könnte, während etwa 13 Millionen MSTR-Aktien von Fonds gehalten werden, die MSCI-Indizes nachbilden.
- Die MSTR-Aktien sind in den vergangenen zwei Wochen um etwa 17 % gefallen, was Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit von Strategy aufwirft, durch künftige Aktienemissionen Kapital für Bitcoin-Käufe zu beschaffen.
- Der Marktkommentator Adrian Morris ist der Ansicht, dass ein Großteil des potenziellen Verkaufsdrucks bereits in den MSTR-Aktien eingepreist sein könnte, und betrachtet den MSCI-Ausschluss nicht als existenzielle Bedrohung für Strategy.
Laut MSCIs Ankündigung wird der Indexanbieter seine endgültige Liste der Aufnahmen und Streichungen kurz nach 23 Uhr mitteleuropäischer Zeit am Mittwoch veröffentlichen. Alle Änderungen werden nach Börsenschluss am 30. November wirksam.
Die Entscheidung könnte Strategy betreffen, den weltweit größten Bitcoin-Halter unter den Unternehmen, nachdem MSCI im Oktober neue Eignungsregeln verabschiedet hat, die Unternehmen ausschließen, die als nicht operative Geschäfte eingestuft werden.
JPMorgan-Analysten schätzten zuvor, dass die Entfernung von Strategy aus den MSCI-Indizes Verkäufe von rund 2,8 Milliarden US-Dollar durch passive Investmentfonds auslösen könnte. Die Schätzung wurde unter einer früheren Version der von MSCI vorgeschlagenen Regeln erstellt.
Die Aktien von Strategy sind bereits vor der Ankündigung erheblich gefallen. MSTR schloss am 10. November bei 121,07 US-Dollar, etwa 16,6 % unter dem Stand von 145,16 US-Dollar am 28. Oktober.
MSCI-Regeln gefährden die Indexzugehörigkeit von Strategy
Am 15. Oktober hat MSCI neue Eignungskriterien genehmigt, die darauf abzielen, Unternehmen auszuschließen, deren finanzielle Merkmale eher Investmentfonds als operativen Geschäften ähneln.
Die Methodik prüft zunächst, ob ein Unternehmen über wesentliche operative Vermögenswerte verfügt. Unternehmen, die dieses erste Screening nicht bestehen, unterliegen fünf zusätzlichen Finanztests, die ihre Vermögenswerte, Ausgaben, operativen Cashflow, Fair-Value-Exposure und Abhängigkeit von externer Finanzierung abdecken.
Ein Emittent kann seine Eignung verlieren, wenn er mindestens vier dieser fünf Tests nicht besteht. Bestehende Indexbestandteile müssen die Ausschlussbedingungen in ihren beiden jüngsten jährlichen Berichtsperioden erfüllen, wobei MSCI neuere Zwischenberichte berücksichtigen kann.
Wie zuvor von crypto.news berichtet, stellt die Methodik das Geschäftsmodell von Strategy unter die Lupe, da ein wesentlicher Teil seiner Bilanz aus Bitcoin-Beständen besteht.
Strategy hat das Risiko in seinen Finanzberichten eingeräumt und erwartet, dass seine Stammaktien nach den überarbeiteten Kriterien entfernt werden.
Die potenziellen Ausschlüsse gehen über Strategy hinaus. Japans Metaplanet und andere Unternehmen mit investitionslastigen Bilanzen haben ähnliche Fragen hinsichtlich ihrer Eignung erlebt.
Wie viel Verkaufsdruck könnte die MSCI-Entfernung auslösen?
Strategy hat zuvor offengelegt, dass Investmentfonds, die MSCI-Indizes nachbilden, etwa 13 Millionen MSTR-Aktien hielten, was rund 3,1 % seiner ausstehenden Stammaktien entspricht.
Zum Schlusskurs am Dienstag waren diese Bestände etwa 1,57 Milliarden US-Dollar wert. Die Zahl stellt den Marktwert der geschätzten Aktien dar, die von indexnachbildenden Fonds gehalten werden, nicht einen bestätigten Verkaufsbetrag.
JPMorgans höhere Schätzung von 2,8 Milliarden US-Dollar deutet auf eine potenziell größere Auswirkung hin, während frühere Analysen die Möglichkeit weiterer Abflüsse aufgeworfen haben, falls andere große Indexanbieter vergleichbare Beschränkungen übernehmen.
Passive Fonds, die betroffene Benchmarks nachbilden, müssten ihre Bestände um den Umsetzungstermin am 30. November anpassen. Der tatsächliche Verkaufsdruck würde von der Fonds-Exposure, der Handelstätigkeit und davon abhängen, wie sich Anleger vor dem Wirksamwerden der Änderungen positionieren.
Der Marktkommentator Adrian Morris ist jedoch der Ansicht, dass Anleger einen Großteil der potenziellen Auswirkungen möglicherweise bereits eingepreist haben.
In einem Beitrag auf X vom 11. November sagte Morris, eine offizielle Ausschlussankündigung könnte einen weiteren Rückgang der Aktien von Strategy verursachen, argumentierte jedoch, dass das Ereignis nicht zwangsläufig das Überleben des Unternehmens gefährden würde.
„Wenn | falls ein Delisting erfolgt, könnten wir nach einer offiziellen Ankündigung einen Rückgang sehen. Aber wahrscheinlich bereits eingepreist, kein endgültiges Ereignis“, schrieb er.
Morris hatte zuvor die Charakterisierung des geschätzten Abflusses von 2,8 Milliarden Dollar als existenzielle Bedrohung für Strategy in einem Beitrag vom 16. Oktober infrage gestellt.
Strategy kauft trotz Aktiendruck weiterhin Bitcoin
Die jüngsten Bitcoin-Käufe von Strategy wurden trotz des Rückgangs seiner Stammaktien fortgesetzt.
Am 9. November gab das Unternehmen bekannt, dass es weitere 1.036 BTC erworben hat, wodurch sich sein Gesamtbestand zum 8. November auf 850.364 BTC beläuft.
Das Unternehmen kaufte gleichzeitig etwa 188,3 Millionen Dollar seiner STRC-Vorzugsaktien zurück und verwendete Erlöse aus Stammaktienverkäufen zur Finanzierung der Transaktionen.
Strategy hat sich auf Aktienemissionen und Vorzugspapiere verlassen, um Kapital für Bitcoin-Käufe zu beschaffen. Ein anhaltender Rückgang des Aktienkurses von MSTR könnte künftige Stammaktienemissionen weniger attraktiv machen, insbesondere wenn sich seine Marktbewertung dem Wert seiner zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände nähert.
Ein MSCI-Ausschluss würde Strategy selbst nicht dazu verpflichten, Bitcoin zu verkaufen. Die unmittelbare Auswirkung würde Anlagefonds treffen, die MSTR-Aktien halten, während etwaige Konsequenzen für die Kryptowährungskäufe des Unternehmens von seinen künftigen Finanzierungsentscheidungen abhängen würden.
Laut der Offenlegung von Strategy vom 9. November hielt das Unternehmen neben seiner Bitcoin-Schatzkammer etwa 4,9 Milliarden Dollar an US-Dollar-Vermögenswerten.
