在MSCI於11月11日進行指數審查之前，Strategy面臨新的壓力，其可能被從主要股票基準指數中移除，恐將引發數十億美元的機構股票拋售。
摘要
- MSCI預定於11月11日公布指數審查結果，根據針對被歸類為非營運業務公司的新資格規則，Strategy面臨可能被移除的風險。
- 摩根大通分析師先前估計，Strategy被排除在外可能引發約28億美元的機構拋售，而約1,300萬股MSTR股票由追蹤MSCI指數的基金持有。
- MSTR股價在過去兩週已下跌約17%，引發市場對Strategy能否透過未來股票發行籌集資金以資助比特幣購買的擔憂。
- 市場評論員Adrian Morris認為，大部分潛在拋售壓力可能已反映在MSTR股價中，且他並不認為被MSCI排除對Strategy構成生存威脅。
根據MSCI的公告，該指數供應商將於中歐時間週三晚間11點後不久公布最終的納入與剔除名單。任何變動將於11月30日收盤後生效。
此決定可能影響全球最大的企業比特幣持有者Strategy，此前MSCI於10月採用了新的資格規則，排除被歸類為非營運業務的公司。
摩根大通分析師先前估計，將Strategy從MSCI指數中移除可能引發被動投資基金約28億美元的拋售。該估計是根據MSCI擬議規則的較早版本所編製。
Strategy的股價在公告前已大幅下跌。MSTR於11月10日收於121.07美元，較10月28日的145.16美元下跌約16.6%。
MSCI規則使Strategy的指數成員資格面臨風險
10月15日，MSCI批准了新的資格標準，旨在排除財務特徵類似投資基金而非營運業務的公司。
該方法首先審查公司是否擁有大量營運資產。未能通過此初步篩選的公司將面臨五項額外的財務測試，涵蓋其資產、費用、營運現金流、公允價值曝險以及對外部融資的依賴程度。
發行人若在五項測試中至少四項未能通過，即可能喪失資格。現有指數成分股必須在最近兩個年度報告期間均符合排除條件，儘管MSCI可以考慮更近期的中期申報文件。
正如crypto.news先前報導，該方法使Strategy的商業模式受到審視，因為其資產負債表中有相當大一部分由比特幣持倉構成。
Strategy已在其財務披露中承認該風險，並預期其普通股將根據修訂後的標準被移除。
潛在的排除範圍不僅限於Strategy。日本的Metaplanet及其他擁有投資密集型資產負債表的公司也面臨類似的資格問題。
被MSCI移除可能引發多少拋售？
Strategy先前披露，追蹤MSCI指數的投資基金持有約1,300萬股MSTR股票，約佔其基本流通股的3.1%。
以週二收盤價計算，這些持倉價值約15.7億美元。該數字代表指數追蹤基金所持估計股份的市值，而非已確認的拋售金額。
摩根大通較高的28億美元估計顯示潛在影響可能更大，而先前的分析已提出，若其他主要指數供應商採用類似限制，可能引發進一步的資金外流。
追蹤受影響基準指數的被動基金將需要在11月30日實施日期前後調整其持倉。實際拋售壓力將取決於基金曝險、交易活動以及投資者在變動生效前的佈局方式。
然而，市場評論員Adrian Morris認為，投資者可能已經消化了大部分潛在影響。
在11月11日於X上的一則貼文中，Morris表示，正式的排除公告可能導致Strategy股價再次下跌，但他認為該事件不一定會威脅到公司的存續。
「如果 | 當退市發生時，我們可能會在正式公告後看到下跌。但很可能已被市場消化，並非終結性事件，」他寫道。
Morris此前曾在10月16日的一則貼文中，質疑將估計28億美元的資金外流描述為對Strategy的生存威脅這一說法。
儘管股價承壓，Strategy仍持續買入比特幣
儘管其普通股下跌，Strategy最新的比特幣購買仍在持續。
11月9日，該公司披露其又購入了1,036枚BTC，使其截至11月8日的總持倉量達到850,364枚BTC。
該公司同時回購了約1.883億美元的STRC優先股，並利用普通股銷售所得來為這些交易提供資金。
Strategy一直依賴股權發行和優先證券來籌集資金以購買比特幣。MSTR股價的持續下跌可能使未來的普通股發行吸引力下降，尤其是當其市場估值接近其底層比特幣持倉價值時。
被MSCI排除本身並不會要求Strategy出售比特幣。直接影響將落在持有MSTR股票的投資基金上，而對該公司加密貨幣購買的任何後果將取決於其未來的融資決策。
根據Strategy於11月9日的披露，其比特幣儲備之外還持有約49億美元的美國美元資產。
